2010年01月14日 02:05
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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楊艷萍

本周分析師關(guān)注度最高的前20只股票中，煤炭類股票有5只個(gè)股上榜，與上周持平；銀行和房地產(chǎn)類股票各有4只個(gè)股上榜。

央行1月12日晚宣布，決定從1月18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。本次上調(diào)后，中小商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金率為14%，工農(nóng)中建交郵六大銀行為16%，農(nóng)信社暫不變。這是2008年12月以來(lái)第1次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要目的在于：回收多余流動(dòng)性，管理通脹預(yù)期；防止信貸增長(zhǎng)過(guò)快或失衡。

銀行如何應(yīng)對(duì)存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)？中金公司指出銀行將降低同業(yè)資產(chǎn)或債券投資，而非貸款。估計(jì)2009年末銀行體系的超額備付金率超過(guò)3%，而上市銀行2009年末的貸存比(剔除貼現(xiàn))加權(quán)平均約為61%，提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)對(duì)貸款投放的影響不大，銀行仍有空間通過(guò)降低同業(yè)資產(chǎn)或債券投資滿足法定準(zhǔn)備金率的要求。若存款準(zhǔn)備金率持續(xù)提升，則貸存比(剔除貼現(xiàn))較高的銀行將逐步面臨流動(dòng)性管理壓力。

對(duì)銀行盈利的影響有多大？中金公司稱影響2010年盈利不超過(guò)0.5%。目前一年期央票利率為1.84%、法定存款準(zhǔn)備金的存款利率為1.62%，因此法定存款準(zhǔn)備金上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)對(duì)2010年盈利的影響非常小，不足0.5%。動(dòng)態(tài)來(lái)看，若考慮法定存款準(zhǔn)備金率提高后將推動(dòng)市場(chǎng)利率上升，帶來(lái)同業(yè)資產(chǎn)和新增債券投資收益率的增加，則對(duì)銀行盈利的影響將更小。國(guó)泰君安亦認(rèn)為對(duì)銀行盈利無(wú)實(shí)質(zhì)影響。

利空出盡還是將有更多超出預(yù)期的調(diào)控措施？國(guó)泰君安預(yù)期年內(nèi)仍有3次左右上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。2009年底他們?cè)A(yù)測(cè)，2010年銀行法定存款準(zhǔn)備金率有可能上調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。此次上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)后，年內(nèi)仍有1.5個(gè)百分點(diǎn)的上調(diào)空間。短期看，由于央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的時(shí)間早于市場(chǎng)預(yù)期，因此它可能造成市場(chǎng)一定的心理波動(dòng)。但從整個(gè)2010年來(lái)看，只要央行和監(jiān)管層認(rèn)可的信貸規(guī)模和投放節(jié)奏沒(méi)有太大的變動(dòng)，那么央行的貨幣政策就只是對(duì)銀行過(guò)激或偏離行為的矯正。該政策對(duì)銀行的中長(zhǎng)期走勢(shì)影響較小。

中金公司表示銀行股震蕩向上的可能性更大。貨幣政策從大的趨勢(shì)來(lái)看仍處于中性階段，這次準(zhǔn)備金率的調(diào)整從時(shí)點(diǎn)上早于市場(chǎng)預(yù)期主要是由于外匯占款增速加快，并不代表貨幣政策會(huì)加速緊縮。他們認(rèn)為銀行股下跌空間有限，向上有20%-30%上漲空間，風(fēng)險(xiǎn)收益吸引，首選股組合為交通銀行、民生銀行、南京銀行，關(guān)注華夏銀行的交易性機(jī)會(huì)。(今日投資 楊艷萍)

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