2010年01月22日 07:38
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng)

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2009年12月及全年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)巨輪成功駛抵“保八”的目的地，并將繼續(xù)沿?cái)U(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)的航道向增長質(zhì)量更高、結(jié)構(gòu)更合理的方向前行。

在2010年，投資增長可能放慢腳步，新興產(chǎn)業(yè)將取代傳統(tǒng)周期性行業(yè)成為投資增長的主要?jiǎng)恿?；消費(fèi)增長仍有驚喜，以電子產(chǎn)品為代表的新興和休閑消費(fèi)正悄然崛起；出口穩(wěn)步回升值得期待，高科技類等優(yōu)勢產(chǎn)品將明顯受益?！叭{馬車”均衡開動(dòng)，將促使經(jīng)濟(jì)增長更加穩(wěn)健，與此同時(shí)，物價(jià)上漲壓力越來越明顯，政策調(diào)整將適時(shí)啟動(dòng)，一季度加息的可能性增大。在經(jīng)濟(jì)增長可期，政策調(diào)微調(diào)”或成常態(tài)之下，股市機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存。

本報(bào)記者 韓曉東

國家統(tǒng)計(jì)局21日公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長8.7%，四季度增長10.7%，專家對此認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升勢頭愈加強(qiáng)勁，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)超過了“二次探底”，未來宏觀調(diào)控在總體穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，可能加大微調(diào)力度。

經(jīng)濟(jì)向好勢頭明顯

2009年，8.7%的經(jīng)濟(jì)增速意味著我國超額完成了“保八”的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

按生產(chǎn)法來看，2009年，我國第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)分別同比增長4.2%、9年5%和8.9%。工業(yè)增加值呈現(xiàn)逐季回暖態(tài)勢，各季度分別增長5.1%、9年1%、12.4%和18.0%。

從支出法來看，2009年前三季度最終消費(fèi)、資本形成和凈出口對GDP分別貢獻(xiàn)4.007.3和-3.6個(gè)百分點(diǎn)，國家統(tǒng)計(jì)局局長馬建堂表示，全年上述三大需求的GDP貢獻(xiàn)率與此類似。值得一提的是，2009年四季度盡管投資增速略有回落，但存貨上升提高了資本形成對GDP的拉動(dòng)水平；外貿(mào)增幅自11月起“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，但當(dāng)季對GDP仍是負(fù)拉動(dòng)。

從同比來看，2009年四季度10.7%的GDP增速已達(dá)到2008年以來的新高。專家提醒，由于金融危機(jī)導(dǎo)致去年基數(shù)變化較大，要更注重從環(huán)比指標(biāo)進(jìn)行分析?！敖?jīng)測算，2009年四季度GDP環(huán)比折年率增速為10%左右，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘表示。

從通脹預(yù)期上升、產(chǎn)能過剩、資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)以及外需形勢等幾大“風(fēng)險(xiǎn)以因素來看，2009年四季度數(shù)據(jù)公布后，產(chǎn)能過剩和外需壓力有所減輕。四季度工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率為81.5%，比三季度回升了1.6個(gè)百分點(diǎn)。外需方面，不少專家預(yù)計(jì)2010年出口對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)將明顯上升。

但通脹壓力以及資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)并未明顯改善。2009年12月，我國居民消費(fèi)價(jià)格以及房地產(chǎn)價(jià)格均繼續(xù)回升，尤其是70個(gè)大中城市房價(jià)漲幅達(dá)到了近兩年的最高點(diǎn)。專家認(rèn)為，價(jià)格水平的回升進(jìn)一步印證了經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)態(tài)勢的增強(qiáng)，也顯示了短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)已超過“二次探底”風(fēng)險(xiǎn)并對宏觀政策進(jìn)行結(jié)構(gòu)性“微調(diào)”的必要性增大。

政策“微調(diào)”或成常態(tài)

“在保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的政策基調(diào)下，宏觀調(diào)控同時(shí)還將加強(qiáng)靈活性和針對性，在總體穩(wěn)定的基礎(chǔ)上進(jìn)行局部微調(diào)?！睒I(yè)內(nèi)人士分析。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員張永軍認(rèn)為，從目前趨勢來看，今年一季度GDP增速可能在去年四季度10.7%的基礎(chǔ)上繼續(xù)加速，從速度上看，經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)在加大。但經(jīng)濟(jì)理論上衡量經(jīng)濟(jì)過熱不能只看GDP，還要看就業(yè)以及產(chǎn)能利用情況，后兩者顯然還并不支持過熱。

2009年12月末，廣義貨幣(M2)和狹義貨幣(M1)同比增速分別為27.7%和32.4%，環(huán)比均有所回落。新開工項(xiàng)目投資以及房地產(chǎn)開發(fā)增速也出現(xiàn)了一定下滑?！霸诮?jīng)濟(jì)回升勢頭明顯的情況下，今年固定資產(chǎn)投資增速應(yīng)當(dāng)比去年有所下降?！睆堄儡娬J(rèn)為。

從具體宏觀調(diào)控工具來看，貨幣政策調(diào)整時(shí)點(diǎn)可能早于財(cái)政政策。安信證券的研究報(bào)告認(rèn)為，未來物價(jià)走勢將成為貨幣政策調(diào)整的關(guān)鍵要素，今年二季度物價(jià)可能明顯上行，從而引發(fā)加息政策落地。

財(cái)政政策仍將在保證在建投資項(xiàng)目，尤其是“調(diào)結(jié)構(gòu)”方面繼續(xù)發(fā)揮作用。不少專家認(rèn)為，2010年財(cái)政赤字占GDP比例仍將維持在2%以上。財(cái)政部財(cái)科所所長賈康日前表示，本輪積極財(cái)政政策實(shí)施時(shí)間可能在3-5年。

專家進(jìn)一步指出，未來幾個(gè)月可能是政策緊縮的“敏感期”。由于基期因素的影響，今年GDP季度增速可能呈現(xiàn)前高后低的走勢，而物價(jià)壓力也可能在年中最為明顯。一旦度過這一時(shí)期，“微調(diào)”步伐可能適當(dāng)放緩。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)最應(yīng)警惕的是滯脹，盡管當(dāng)前物價(jià)有所上升，但短期內(nèi)政策明顯收緊可能不會(huì)對輸入型和成本推動(dòng)型通脹產(chǎn)生明顯效果，反而可能影響目前并不牢固的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果。

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