曹鳳岐：2010年股市是振蕩行情把握住投資機會

2010年01月22日 16:13
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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北京大學金融與政策研究中心的主任曹鳳岐(圖片來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊首屆每日經(jīng)濟新聞中國投資年會在北京召開，本次會議鳳凰網(wǎng)財經(jīng)進行了全程直播。與會的北京大學金融與政策研究中心的主任曹鳳岐在會上表示今年的股市應該說確實存在很大的不確定性，可能是振蕩行情，投資者應該學會在股市振蕩中把握投資機會。

下面是北京大學金融與政策研究中心的主任曹鳳岐的精彩觀點：

曹鳳岐：大家下午好！大家下午好！為什么讓你們大點聲呢？我今天講的一個問題是希望大家增向資本市場投資的信心。

今天時間關(guān)系，我簡單講我們今年還應該對資本市場有信心。

第一、2009年中國資本市場取得了很大成績

金牛奮力耕好田，寅虎生風來接班。去年我們做了兩件事，第一件是我們在股市上恢復了新股發(fā)行，第二推出了創(chuàng)業(yè)板市場，當然還有第三個股指從去年的3月份1647點漲到最高3000多點，那也是差不多翻了一倍了。

境內(nèi)市場了共實現(xiàn)了融資4461億萬，2009年我們有99家企業(yè)上市，創(chuàng)業(yè)板也推出了，所以我們?nèi)ツ暌呀?jīng)有所注意中小企業(yè)的問題。

2009年共有150家上市公司實現(xiàn)再融資，56家公司實現(xiàn)重大的資產(chǎn)重組，有很大的交易規(guī)模。應該說2009年成績還是比較大的。

第二、發(fā)展和完善多層次資本市場是今年的重要任務

第一，還要進一步的發(fā)展資本市場，如果說發(fā)展資本市場就會給我們投資者提供更多的投資機會，首先當然還要繼續(xù)培育藍籌股市場，特別是還要發(fā)大盤藍籌股，這個對平穩(wěn)的市場或者整個市場的發(fā)展打造航空母艦很有好處。

第二，要進一步發(fā)展和完善創(chuàng)業(yè)板市場。為更多的自主創(chuàng)新、高成長性的中小企業(yè)、民營企業(yè)、中小高新技術(shù)企業(yè)提供投融資渠道。

我們在完善過程中，為什么創(chuàng)業(yè)板一下子炒到那么高，還與我們的數(shù)量太少有關(guān)，第一批上了28家，作為中國的中小企業(yè)要創(chuàng)業(yè)板，我們發(fā)展他們就有更多的中小企業(yè)要上市，所以今年我想應該有更多的中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。我們想如果創(chuàng)業(yè)板一年沒有400家、500家上市，那你就別搞創(chuàng)業(yè)板了，我們已經(jīng)有中小企業(yè)板了，還搞什么呢？我們讓更多自主創(chuàng)新企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)上市。所以今年這個版肯定要非常大的發(fā)展，要讓更多的中小企業(yè)在這個板上上市。

第三，今年天津產(chǎn)權(quán)交易所26號就要掛牌了，要建立健全非上市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(OTC)，改善和推進面向法人的產(chǎn)權(quán)交易市場。制定代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)擴大試點具體方案，并盡快付諸實施，對一些非上市公司沒有交易上市的，他們進行產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)的重組是非常有好處的。所以這一塊今年要作為一個很大的發(fā)展。

第四，中央已經(jīng)說了好幾年了，應該大力發(fā)展企業(yè)債券市場。在國際成熟的資本市場上，發(fā)行企業(yè)債券是一個重要的融資手段。像美國，他債券的融資已經(jīng)超過了股權(quán)融資，中國這個市場一直沒有發(fā)展起來，當然有很多的問題，包括信用體系、管理體系。今年我想在企業(yè)債、公司債的問題上，我們應該有很大的發(fā)展。這樣也會給更多的投資者提供一些投資的工具和投資渠道。

第五，進一步發(fā)展和規(guī)范私募股權(quán)基金市場。這個發(fā)展對于發(fā)展中國的經(jīng)濟，改善中國的結(jié)構(gòu)是非常好的，我們今天存在的問題是不規(guī)范，到現(xiàn)在的問題，中國沒有一支創(chuàng)業(yè)投資基金，私募股權(quán)基金法律定位，陽光化還不夠，這些問題都要進行解決，今年的市場肯定要發(fā)展。

第三、要繼續(xù)堅持資本市場制度和工具創(chuàng)新

出現(xiàn)金融危機之后，我們說美國金融創(chuàng)新過度了，出現(xiàn)金融危機了。不要拿中國和美國比，中國和美國是不一樣的，我們的金融創(chuàng)新是不足的，美國是金融創(chuàng)新過渡，這是兩個概念，所以我們還要繼續(xù)的創(chuàng)新。除了商品期貨，還要搞大宗農(nóng)產(chǎn)品、石油物資之外，今年年初推出融資融券的試點和開展股指期貨的業(yè)務，這都是非常重要的舉措。

在金融危機的時候，推出股指期貨的國家和不推出股指期貨的國家，他的股市振蕩是不一樣的。像美國，當時最長的時候，跌了42%，中國跌72%。所以說對于發(fā)展股指期貨、對于平衡市場回避風險、發(fā)現(xiàn)價格、改變單邊股市是非常有好處的一件事。

在這里要多說一句，融資融券業(yè)務和股指期貨業(yè)務，我們散戶、小投資者要審之，因為這是一個零和游戲，我們的資金也很少，經(jīng)驗也很少，信息更不充分。所以在這個時候，大家投資的時候一定要注意謹慎。

四、必須進一步完善金融監(jiān)管體系

五、金融股市或許比去年走得還好些

我這里寫的是今年股市或許比去年走得還好些，這句話有人理解說漲多少點呀？我本人從來不預測點位，這不應該是我做的事情。我說得好第一宏觀經(jīng)濟今年肯定還會向好，在宏觀經(jīng)濟向好的時候，我們的股市為什么不能向好呢？這是第一。

第二，今年需要更好的發(fā)展中國的資本市場。為什么呢？今年我們提出來重點是結(jié)構(gòu)調(diào)整。去年我們是采取以投資來帶動整個發(fā)展克服金融危機的問題。但是大家知道去年主要是靠政府投資，主要是靠財政投資、主要靠信貸來支持的?，F(xiàn)在問題是經(jīng)濟恢復了，但是結(jié)構(gòu)的問題暴露的非常充分，就是說我們存在很多問題。還有我們的民營經(jīng)濟、民營資本參與得太少了，現(xiàn)在要進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，尤其重點是搞城鎮(zhèn)化，要搞一些民生工程，我們需要更多的民營資本進來，靠什么？靠資本市場。

所以又說了，去年9.6萬億，今年目標是7.5萬億，實際上這不是緊縮了嗎？7.5萬億也不叫緊縮，7.5萬億在歷史上也非常高了。關(guān)鍵我們的思路沒有打通，我們完全還是靠財政、靠銀行的信貸來解決中國的經(jīng)濟問題。應該轉(zhuǎn)變思路，靠市場、靠資本市場來解決，這就對了，這就是說國家、政府、人民、民營都參與，這就是我們的方針。如果這樣來看，7.5萬億并不少，因為我們有很多的社會資本、民營資本參與進來。從這一點來說，今年肯定還要大力度的發(fā)展。

這是我講的為什么看好，我是講發(fā)展我們會有更多的投資機會。但是今年的股市應該說確實存在很大的不確定性，可能今年是振蕩行情，為什么呢？現(xiàn)在有兩個擔心，一個是擔心通貨膨脹，一個說現(xiàn)在是資產(chǎn)價格泡沫，資產(chǎn)價格泡沫一個是房地產(chǎn)，一個是股市。我上次在一個論壇上講過，房地產(chǎn)可以說是一個泡沫，但是股市現(xiàn)在是不是不要說是一個泡沫？現(xiàn)在這種股市整個二級市場來說，大概是25倍左右的市盈率，從中國目前的情況來看，應該說還差得遠，如果說這些泡沫，再打壓，整個就不行了。中國市場從來不缺資金，從來缺的是信心。去年股市好，是因為我們信心上來了，今年我們剛開始就把信心給打下去了，這股市能走好嗎？所以說不應該打壓股市，應該給大家以信心。

所以從市值上來看，我們不能夠把股市現(xiàn)在泡沫看得很多，事實也不是這么回事，而且會對整個資本市場有一個非常大的打擊。這是第一個怎么看資本泡沫的問題。

第二通貨膨脹預期。今年一開始就出現(xiàn)了點問題，剛開始一周，就提高存款準備金率，然后又謠傳信貸也不貸了，而且要加息了。實際上的法定存款準備金率的調(diào)整真正發(fā)生作用三個月以后，中國的經(jīng)濟政策落實到實體3個月。第二天為什么就跌了？信心問題，心理問題。所以我個人認為，從目前來看，一只能說通貨膨脹預期或者說我們進行通貨膨脹預期管理，而不能把這一問題看得太嚴重。為什么呢？中國經(jīng)濟剛剛恢復，剛剛發(fā)展。二我們的物價剛剛轉(zhuǎn)正；三我們有一些溫和的通貨膨脹，對經(jīng)濟發(fā)展有好處的，解決就業(yè)問題，尤其農(nóng)民，農(nóng)民的糧食、豬肉、石油價格上漲，對農(nóng)民是有好處的，看到?jīng)]有，這些問題我們應該注意，我們又解決問題，而不能現(xiàn)在就把通貨膨脹的問題說得那么嚴重，好像馬上政策就要退出，貨幣政策要轉(zhuǎn)向，這樣來說，對經(jīng)濟的發(fā)展、對股市是不好的事情，我們主要還要發(fā)展經(jīng)濟，要解決就業(yè)問題，要解決資本市場問題，問題非常重要。

當然，我們投資者應該學會在股市振蕩中把握投資機會。也就是說，股市漲了可以賺錢，股市跌了，也是可以賺錢的，不是炒點，而是炒股票，炒股點是沒有任何用處的。所以說我們要學會在股市振蕩中來投資。有人說，現(xiàn)在推出股指期貨合適不合適？我說最合適。股指期貨沒有振蕩就沒有股指期貨；二應該說在目前的點位下，不是說滬深300，而是說目前大盤的點位上3000點左右推出的時機是最合適的，要6000點的時候，大家都會做空，要1600點一下的時候，大家都會做多，所以現(xiàn)在是最好的機會。

大家掌握投資的機會，要波動性投資，投資績優(yōu)股等等，在股市的振蕩中得到賺錢的機會。所以有人喜歡振蕩，當然不能振蕩得太厲害。有人說股市不振蕩就沒有投資的機會，沒有賺錢的機會，所以我們要把握這個機會。

總的來說，今年對股市、對資本市場還應該有信心。從長遠來說，我們應該對中國資本市場發(fā)展有更大的信心。謝謝大家！