2010年01月26日 05:25
來源：中國證券報－中證網(wǎng)

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□本報記者 李中秋

“股指期貨會改變我們的股票交易方式和投資風(fēng)格，也可能影響當(dāng)前的基金排名。以前可以不關(guān)心，但現(xiàn)在我們不得不關(guān)注?！苯眨谏虾Ｄ郴鸸镜膬?nèi)部會議上，該公司高管表明了對期指的態(tài)度。

作為未來參與期指交易的機構(gòu)主力，大部分基金公司對該產(chǎn)品采取了觀望態(tài)度。一方面，證監(jiān)會關(guān)于基金參與期指相關(guān)辦法尚未出臺，他們普遍感到“無從下手”；另一方面，大部分基金公司的期指人才儲備不足。不熟悉期指的交易風(fēng)格，缺乏實戰(zhàn)經(jīng)驗，使他們在新產(chǎn)品面前，不敢輕易越雷池半步。

這一幕，中國金融期貨交易所專家方世圣似曾相識。

作為臺灣期貨交易所結(jié)算委員會原主席，方世圣參與和見證了兩岸金融期貨市場建設(shè)。在幫助一些基金公司的培訓(xùn)和接觸過程中，他深深感到，兩岸基金公司對待期指的態(tài)度非常相像。

“當(dāng)時，臺灣基金業(yè)對期指的態(tài)度是一不關(guān)心二不做，因為期指上市初期臺灣地區(qū)很少有人懂這個產(chǎn)品，公募基金心中都沒有底，交易所也不知道期指會給基金業(yè)帶來什么影響?！狈绞朗セ貞浾f。

1998年，臺灣地區(qū)推出了期指。當(dāng)時，亞洲地區(qū)有這一產(chǎn)品的市場并不多，臺灣地區(qū)基金業(yè)沒有更多的范本可以參照。于是，在期指推出后的很長時間內(nèi)，臺灣地區(qū)基金公司基本上不關(guān)心，也不用期指避險。

當(dāng)然，臺灣期貨交易所對基金參與比例的限制，也推遲了他們參與期指交易的步伐。當(dāng)時，基金公司參與期指交易的比例限定為募集資金的10%，之后這個數(shù)字才逐步擴大。兩年前中國證監(jiān)會關(guān)于基金參與期指交易的征求意見稿顯示，對單只基金來說，這一比例也是10%。

一位熟悉衍生品交易的基金業(yè)人士坦言：“10%的比例對單只基金的避險作用不會十分明顯，試水的意義更大。”對此，方世圣頗為認同：“這好比我們?nèi)ビ斡荆欢〞仍囋囉境氐纳顪\。

業(yè)內(nèi)人士認為，根據(jù)“高標準、穩(wěn)起步”推出期指的原則，在初期，中國證監(jiān)會對于單只基金參與期指的比例不會放得很大，只有等基金學(xué)會使用這個避險工具后，才可能逐步放大比例。

然而，方世圣發(fā)現(xiàn)，近幾年臺灣基金業(yè)出現(xiàn)了一些微妙的變化，善于利用期指的基金排名在逐步上升。2008年4月到2009年3月底，臺指下挫近四成，臺灣地區(qū)股票型基金與平衡型基金平均下跌約31%，但及早進入期貨市場避險的基金，績效明顯優(yōu)于大盤與同業(yè)。

臺灣期貨交易所統(tǒng)計顯示，當(dāng)時績效排名前十名的基金，平均績效僅下跌10.28%，且全都在期貨市場避險，平均避險比例高達65.21%。而排名最后的一只基金，期指的利用率為零?！安罹嘣?0年之后明顯拉開了，這就是期指的避險效應(yīng)所產(chǎn)生的結(jié)果?！狈绞朗フf。

方世圣每次回臺灣的時候，都會和當(dāng)?shù)鼗饦I(yè)和期貨業(yè)進行一番交流。總結(jié)下來，他認為是“羊群效應(yīng)”的結(jié)果：“臺灣地區(qū)的基金公司也在互相觀察，一旦發(fā)現(xiàn)有人開始參與期指，后面的人都會跟著做。

在方世圣看來，在期指問題上，大陸基金業(yè)比當(dāng)時的臺灣基金業(yè)進步許多。一是大陸基金公司對期指的興趣更大；二是大陸期指推出時間晚，有很多成熟市場的經(jīng)驗可以學(xué)習(xí)，而臺灣地區(qū)基金業(yè)當(dāng)時學(xué)習(xí)的范本很少。

方世圣說：“兩岸同根、同宗、同文化，投資者的想法大同小異。在期指運用上，大陸基金業(yè)或?qū)⒅貜?fù)臺灣基金業(yè)走過的路。只不過，他們對期指的適應(yīng)過程會大大縮短?！?

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