融資融券臨門一腳大小券商心思各異

2010年01月26日 07:34
來源：金融投資報(bào)

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本報(bào)記者陳美

融資融券業(yè)務(wù)將提升券商的業(yè)績，并且?guī)邮袌龀山坏幕钴S和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總量的提升。從國際經(jīng)驗(yàn)看，融資融券業(yè)務(wù)推出使得證券公司在獲得融資利息收入的同時(shí)，對市場交易量放大作用明顯，從而推動經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長。

1月22日中國證監(jiān)會發(fā)布《廣域開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的知道意見》，這意味著市場翹首企盼的證券公司融資融券業(yè)務(wù)漸行漸近。與此同時(shí)，一場融資融券試點(diǎn)資格的爭奪大戰(zhàn)正在國內(nèi)各大券商之間悄然展開。

11家全網(wǎng)測試券商暗自沖刺

誰將成為首批融資融券試點(diǎn)券商？在證監(jiān)會發(fā)布相關(guān)細(xì)則之后，融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)不僅牽動著全國共106家券商的神經(jīng)，而且也極大的吸引著他們。而此前已經(jīng)參與全網(wǎng)測試的11家券商包括海通證券、光大證券、東方證券、中信證券、國泰君安、廣發(fā)證券、招商證券、華泰證券、申銀萬國、國信證券、銀河證券盡管有一定的優(yōu)勢，但管理層能否一次性全部放行，則仍然值得期待。

以券商中呼聲的最高的中信證券為例，盡管最近6個(gè)月凈資本達(dá)到50億元、最近一次分類評為A類等硬性指標(biāo)都通過，不過“一參一控”卻成為中信證券順利獲得這一業(yè)務(wù)資格的絆腳石。

資料顯示，目前中信證券仍未解決旗下中信金通、中信萬通、中信建投三家證券公司的股權(quán)問題。如此一來，中信證券是“有價(jià)無市”。對此，記者致電中信證券的董秘辦，但截至發(fā)稿時(shí)，電話仍無人接聽。

信達(dá)證券研究所副所長劉景德在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，像中信證券這類的大券商，其肯定不會因?yàn)楣蓹?quán)問題而錯(cuò)失融資融券這塊業(yè)務(wù)蛋糕，而這個(gè)問題對于中信證券來說也不是大問題?！皳?jù)我們了解，中信證券已經(jīng)開始賣出手中中信建投的股權(quán)了，只控股中信金通一家券商。這樣一來，中信證券就符合了管理層的條件。如果不出意外，像中信證券這海通證券這樣的大券商一般是能夠獲批融資融券業(yè)務(wù)的。

此外，在奪取融資融券業(yè)務(wù)的大戰(zhàn)中，光大證券和招商證券也頗受市場關(guān)注，并且被市場認(rèn)為是繼中信、海通證券后的第二保險(xiǎn)獲得融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)的券商之一。那么，這兩家券商對融資融券的準(zhǔn)備情況究竟如何？

招商證券市場部新聞發(fā)言人在接受記者采訪時(shí)表示，招商證券自2005年開始進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)的準(zhǔn)備，一直有專門的業(yè)務(wù)人員和技術(shù)人員進(jìn)行業(yè)務(wù)籌備，參加了交易所和登記結(jié)算公司組織的歷次聯(lián)網(wǎng)測試，為該業(yè)務(wù)獲批后的開展進(jìn)行了充分準(zhǔn)備。

“目前，招商證券均嚴(yán)格按照監(jiān)管部門的規(guī)定制定有關(guān)制度，只有開戶時(shí)間滿足要求并通過公司資信審核的客戶才可以申請融資融券業(yè)務(wù)。而公司按照資產(chǎn)規(guī)模和信用等級批準(zhǔn)客戶一定的融資融券額度，客戶在其獲批的額度內(nèi)進(jìn)行融資融券交易?！痹撐恍侣劙l(fā)言人說，同時(shí)，招商證券也建立了融資融券柜臺交易系統(tǒng)，融資融券業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)，融資融券風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)和融資融券網(wǎng)上交易系統(tǒng)等技術(shù)系統(tǒng)，目前各系統(tǒng)均處在試運(yùn)行狀態(tài)。

同樣，光大證券董秘辦工作人員在回答記者提問時(shí)也表示：“我們從2006年起就成立了專門的融資融券部門，并且這一部門一直在為融資融券業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備工作。自融資融券部門成立以后，我們就經(jīng)常參加證監(jiān)會開展的融資融券研討會，按證監(jiān)會的思路做各項(xiàng)流程，以及員工培訓(xùn)等。

小券商稱將“力挽狂瀾”

然而，面對上述11家已經(jīng)全網(wǎng)測試的大券商，小券商則更顯得有點(diǎn)像“熱鍋上的螞蟻”，有力不知道往何處使。

“完全被動了！”廈門證券成都營業(yè)部副總經(jīng)理陳云川在接受記者采訪時(shí)這樣說到，根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布融資融券試點(diǎn)指導(dǎo)意見，這意味著最終參與融資融券的首批券商必然從此前聯(lián)網(wǎng)測試的11家券商中選出?！坝捎谖覀冏C券暫時(shí)沒有開展這一業(yè)務(wù)的資格，所以比較擔(dān)憂客戶流失，如果流失的是核心客戶，那么我們?nèi)痰膿p失就很大了。

陳云川表示，面對行業(yè)的業(yè)務(wù)競爭激烈，廈門證券一定動用一切資源和辦法留住客戶?！胺椒ㄖ痪褪桥c大券商合作，用他們的渠道，保證一些客戶對融資融券這一業(yè)務(wù)的需求；其次，就是聯(lián)系信托公司，希望能搭上融資融券的線?？傊?，我們將盡力爭取，滿足客戶的需求。

而聯(lián)合證券成都營業(yè)部的相關(guān)負(fù)責(zé)人李輝也告訴記者，盡管目前來說聯(lián)合證券爭取到首批融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)的機(jī)會不大，但是華泰證券并購聯(lián)合證券以后，聯(lián)合證券很可能會通過華泰證券這一管道來實(shí)現(xiàn)融資融券業(yè)務(wù)，現(xiàn)在最大的焦點(diǎn)就是華泰證券能否獲得融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)。

“華泰證券是11家參與全網(wǎng)測試的券商，根據(jù)1月22日證監(jiān)會發(fā)布的細(xì)則，華泰證券也基本符合，但是最后的結(jié)果還是不好說。無論怎樣，我們都會力爭開展這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)，以為客戶服務(wù)。

不過，接受記者采訪的信達(dá)證券成都營業(yè)部媒體負(fù)責(zé)人師梁浩則表示樂觀?！白C監(jiān)會發(fā)布的細(xì)則里已經(jīng)明確到：客戶在某一營業(yè)部里必須有一定的時(shí)間，如果是客戶轉(zhuǎn)戶，那么對融資融券有一定需求的客戶也不能進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的操作。

梁浩認(rèn)為，管理層對融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的態(tài)度肯定是逐步推出，以后大家都會有這個(gè)業(yè)務(wù)。而政策也肯定不會促發(fā)業(yè)內(nèi)小券商客戶的流失、轉(zhuǎn)戶?！皩?shí)際上，參照國外融資融券開展后對小券商的影響，香港的小券商仍然有生存的方式，并且有良好的盈利?？傊?，我認(rèn)為信達(dá)證券最后能夠拿到開展這一業(yè)務(wù)的資格，并且也會越做越強(qiáng)，不會消失。

融資融券擴(kuò)展業(yè)務(wù)層次

實(shí)際上，無論是哪幾家券商能夠“幸運(yùn)”的獲得首批融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)，這對于中國的資本市場來說，終歸是開啟了新的里程碑。

信達(dá)證券研究所副所長劉景德在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)的推出肯定對券商這一行業(yè)有正面影響?！翱梢钥隙ǖ氖牵谫Y融券業(yè)務(wù)將提升券商的業(yè)績，并且?guī)邮袌龀山坏幕钴S和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總量的提升。從國際經(jīng)驗(yàn)看，融資融券業(yè)務(wù)推出使得證券公司在獲得融資利息收入的同時(shí)，對市場交易量放大作用明顯，從而推動經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長。其中日本融資融券交易額占比為12——21%，而臺灣融資融券交易額占比為33——56%。

整體來看，劉景德認(rèn)為，融資融券對于券商、市場的影響，在于融資融券業(yè)務(wù)推出時(shí)，大盤指數(shù)的點(diǎn)位?！叭绻?dāng)時(shí)大盤處于低位，那么這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)則被市場視為利好，進(jìn)而刺激大盤上升。反之，則可能成立利空，打壓大盤。

而中金公司券商研究員王松柏則分析認(rèn)為，首批試點(diǎn)證券公司標(biāo)準(zhǔn)符合預(yù)期?！吨笇?dǎo)意見》中關(guān)于首批試點(diǎn)證券公司的標(biāo)準(zhǔn)符合之前我們對證券公司提出的5類11級分類監(jiān)管，而這一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也成為選擇融資融券業(yè)務(wù)首批試點(diǎn)證券公司的主要判斷標(biāo)準(zhǔn)。

值得注意的是，在22日發(fā)布的細(xì)則縮小了試點(diǎn)證券公司的標(biāo)準(zhǔn)?！吨笇?dǎo)意見》中規(guī)定提出證券公司分類評價(jià)為A類以上證券公司可以進(jìn)行相應(yīng)準(zhǔn)備。這意味著之前評價(jià)在B類以上的江證券、宏源證券、國元證券和東北證券均有可能被政策砍掉。不過，從另一角度也說明，管理層對融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)的重視，以及要求嚴(yán)格。

中線局部重點(diǎn)券商股

既然融資融券業(yè)務(wù)對券商有較大的正面影響，那么券商股目前是否介入？中金公司券商研究員王松柏認(rèn)為，投資者對于券商股應(yīng)該采用中期布局的投資策略。中期首選海通證券、中信證券、光大證券。

其中，對于被市場大肆看好的海通證券，中金公司認(rèn)為，海通證券目前的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額處于第二集團(tuán)，預(yù)測2010年公司營業(yè)收入和凈利潤將分別增長5%和6%。若融資融券在2010年推出、自有資金和債券投資的50%用于融資融券、融資融券利率為10%的假設(shè)下，海通證券的凈利潤和每股收益凈增額分別為6.97億元和0.08元，每股價(jià)值凈增額為1.7元。假設(shè)10年融資融券和股指期貨推出后，海通證券的每股價(jià)值區(qū)間為15.33——19.36元。上調(diào)海通證券的投資評級至“審慎推薦”

此外，對于中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額排名第一，作為29家創(chuàng)新類證券公司之一，中金公司認(rèn)為，中信證券將在融資融券、股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立競爭優(yōu)勢，分享創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來的盈利機(jī)會。在融資融券2010年推出、自有資金和債券的50%用于融資融券、融資融券利率為10%的假設(shè)下，中信證券的凈利潤和每股收益凈增額分別為9.55億元和0.14元，每股價(jià)值凈增額為2.9元。維持推薦的投資評級。

最后，中金公司認(rèn)為，光大證券2009年共實(shí)現(xiàn)凈利潤28.63億元，同比大幅增長109.3%，高于盈利預(yù)測。在2010年日均股票交易額1700億——2500億元的區(qū)間內(nèi)，光大證券的經(jīng)紀(jì)市場份額將受新設(shè)營業(yè)部推動而上升，傭金率基本保持穩(wěn)定，考慮融資融券和股指期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出之后，光大證券受益匪淺。因此維持對光大證券“審慎推薦”的投資評級，而略好于預(yù)期的業(yè)績也有望成為公司股價(jià)短期的驅(qū)動因素。