2010年01月29日 03:05
來源：證券時報

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證券時報記者 萬 勇

新股發(fā)行體制改革再度成為市場的焦點話題之一，相關(guān)投行人士表示，新股發(fā)行體制改革自去年6月實施以來成效顯著，此輪改革抓住了新股發(fā)行的關(guān)鍵環(huán)節(jié)——定價制度，實現(xiàn)了新股定價逐步市場化的進程，未來新股發(fā)行體制改革在深度和廣度上還有進一步提升的空間。

去年6月，桂林三金藥業(yè)的上市開啟了新股發(fā)行體制改革后新股IPO的序幕。隨后，四川成渝、中國建筑等大中型企業(yè)也相繼在滬市主板成功實現(xiàn)上市。去年10月份，創(chuàng)業(yè)板在深圳成功開板，改革后的新股發(fā)行制度經(jīng)受了市場更為嚴(yán)峻的考驗。根據(jù)Wind的統(tǒng)計，新股發(fā)行體制改革實施至今，在滬深交易所上市的企業(yè)數(shù)量達到146余家，實際募集資金超過2446億元。

燕京華僑大學(xué)校長、經(jīng)濟學(xué)家華生昨日接受證券時報記者采訪時表示，此次新股發(fā)行體制改革準(zhǔn)確地把握了市場化的導(dǎo)向，從新股發(fā)行制度的關(guān)鍵環(huán)節(jié)——新股定價入手，改革的步伐和力度都相當(dāng)大，取得了較為顯著的效果。

深圳某資深投行人士表示，新發(fā)行制度下，發(fā)行定價過程成為主承銷商協(xié)調(diào)發(fā)行人要價和投資者報價的一個過程。主承銷商既要引導(dǎo)發(fā)行人對發(fā)行價的合理預(yù)期，同時也要協(xié)調(diào)發(fā)行人接受合理的價格，這個價格要既能反映發(fā)行人的價值，又要給二級市場留出合理空間，有利于形成合理的市場價格。

上海某基金公司研究總監(jiān)表示，新的發(fā)行制度改變了過去詢價與申購不掛鉤的弊病，新的發(fā)行制度下，詢價對象真實報價，詢價報價與申購報價具有邏輯一致性，從制度上杜絕了高報不買和低報高買現(xiàn)象。在報價前，機構(gòu)投資者對上市公司需要進行更為深入的研究，申報的價格也更為理性，更貼近上市公司的真實價值。

從新股發(fā)行制度改革實施這半年的情況來看，華生認(rèn)為，新的發(fā)行制度使得發(fā)行人、詢價機構(gòu)以及投資者在新股定價和新股認(rèn)購上表現(xiàn)得更為謹(jǐn)慎與理性，市場已開始發(fā)揮其對新股定價的約束作用。新股破發(fā)的出現(xiàn)也表明市場已初步具備倒逼機制。對于新股發(fā)行體制下一步的改革建議，華生認(rèn)為，此輪新股發(fā)行體制改革主要針對新股定價環(huán)節(jié)，未來新股發(fā)行體制改革在深度和廣度上還有進一步提升的空間。

他指出，改革后的新股發(fā)行制度在詢價范圍、二次詢價、再融資以及上市公司退市制度方面還有進一步改革的空間。新股發(fā)行節(jié)奏也應(yīng)逐漸摒棄過去政策市的色彩，讓新股發(fā)行節(jié)奏正?；?，不應(yīng)使新股發(fā)行成為抑制市場或者托市的一種手段，同時，也應(yīng)該建立更為完善的退市機制。

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