2010年01月29日 05:25
來源：中國證券報－中證網(wǎng)

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□本報記者 劉興龍

28日，中國西電上市首日即告破發(fā)，創(chuàng)業(yè)板的星輝車模、臺基股份以及上市僅6天的正泰電器也跌破發(fā)行價。而高價發(fā)行是新股破發(fā)的主要原因。

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2009年以來，滬深兩市共計上市新股136只，而如今已經(jīng)有近30只股票陷入了破發(fā)或瀕臨破發(fā)的窘境。除了已經(jīng)破發(fā)的股票之外，收盤價比發(fā)行價溢價比例低于10%的股票多達(dá)19只，破發(fā)現(xiàn)象或?qū)⑦M(jìn)一步發(fā)展。

自2009年底以來，新股首日漲幅不斷降低。2009年12月29日，中國北車上市首日漲幅僅2.34%；2010年1月20日，創(chuàng)業(yè)板8只新股首日平均漲幅為22%，是前四批新股中最低的；1月26日，中小板的巨力索具和海寧皮城首日漲幅分別為8.25%、9年8%。1月28日，柘中建設(shè)首日漲幅為7.54%，創(chuàng)下IPO恢復(fù)發(fā)行以來中小板股票首日漲幅的最低水平。

回顧2009年恢復(fù)新股發(fā)行之初，無論是中小板的萬馬電纜，還是主板市場的四川成渝，均出現(xiàn)過首日股價翻番的好戲，創(chuàng)業(yè)板推出伊始更是遭遇爆炒，打新能帶來暴利成為了投資者心中的共識。如今，新股上市頻遭冷遇，主板市中小板和創(chuàng)業(yè)板新股首日表現(xiàn)均較前期要低迷許多。

截至2010年1月28日，滬深兩市破發(fā)股票已經(jīng)達(dá)到了9只，其中大盤藍(lán)籌股占多數(shù)。比如，中國中冶、招商證券、中國化學(xué)和中國西電。

除了這些已經(jīng)破發(fā)的股票之外，收盤價比發(fā)行價溢價比例低于10%的股票多達(dá)19只，這些股票極有可能在近期加入破發(fā)隊伍中。其中，創(chuàng)業(yè)板的天源迪科收盤價30.24元，而發(fā)行價為30元，僅高出了0.8%。

1月IPO市盈率創(chuàng)新高

新股接連破發(fā)，高價發(fā)行是主要原因。分析2009年以來新股發(fā)行情況可知，新股首日漲幅下降和發(fā)行市盈率逐步走高是同一趨勢。

2009年6月，新股平均發(fā)行市盈率為32.89倍，2009年12月，平均發(fā)行市盈率增至65.45倍。2010年1月，新股高價發(fā)行趨勢未變，35只新股平均發(fā)行市盈率達(dá)66.87倍，創(chuàng)下新股發(fā)行以來的單月歷史最高。而2009年12月以來，平均發(fā)行市盈率攀升至60倍以上之后，新股首日漲幅急轉(zhuǎn)直下，不斷縮小。

創(chuàng)業(yè)板是高價發(fā)行的典型。第一批創(chuàng)業(yè)板28只新股上市時，平均發(fā)行市盈率為57倍；第二批8只新股達(dá)83倍；第三批6只新股為78倍；第四批8只新股平均發(fā)行市盈率達(dá)88.62倍。與此同時，創(chuàng)業(yè)板的新股首日平均漲幅從第一批的106.23%，下降至第四批的22.97%。在二級市場低迷的情況下，高價發(fā)行與成長性透支的矛盾正日益尖銳。

新股高價發(fā)行產(chǎn)生的估值泡沫使得市場風(fēng)險不斷累積。目前，越來越多的破發(fā)個案敲響了警鐘，如何約束企業(yè)的超募和規(guī)范詢價機(jī)構(gòu)的行為迫在眉睫。

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