2010年02月01日 02:45
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

0人參與0條評(píng)論

周小雍

近期新股發(fā)行受熱捧，使得IPO超募現(xiàn)象呈愈演愈烈之勢(shì)。1月29日在上海舉行的“新股發(fā)行體制改革研討會(huì)”上海資金超募監(jiān)管受到各方關(guān)注。

當(dāng)前企業(yè)的計(jì)劃籌資額=發(fā)行股數(shù)×計(jì)劃發(fā)行價(jià)格企業(yè)。目前發(fā)行股數(shù)基本符合法律規(guī)定的最底線，調(diào)控空間不大，所以焦點(diǎn)就集中在計(jì)劃發(fā)行價(jià)格和市場(chǎng)定價(jià)的差異上。而由于目前二級(jí)市場(chǎng)首日追高倒逼一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行價(jià)格抬高，導(dǎo)致新股超募現(xiàn)象嚴(yán)重。

與會(huì)專家多數(shù)認(rèn)為，新股“破發(fā)”對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期平衡穩(wěn)定有利好作用，并應(yīng)對(duì)超募資金的使用加強(qiáng)監(jiān)管。

超募資金監(jiān)管可適當(dāng)前延

廣發(fā)證券總裁李建勇建議，對(duì)于超募資金的監(jiān)管可以適當(dāng)向前延伸。在發(fā)行審核時(shí)，可以將募投項(xiàng)目分為兩部分，建議引入補(bǔ)充募投項(xiàng)目的機(jī)制。如果企業(yè)實(shí)際發(fā)行時(shí)募集資金超過(guò)計(jì)劃募集資金的一定比例，再利用補(bǔ)充募投項(xiàng)目。對(duì)補(bǔ)充募投項(xiàng)目的審核要求可以低于主募投項(xiàng)目，只要有一定的可行性就可以通過(guò)。

“超募資金的使用擺在事前來(lái)監(jiān)控，這比事后的監(jiān)管或許更有效果?！崩罱ㄓ卤硎荆€要加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，這也是對(duì)投資者負(fù)責(zé)任的做法。

華夏基金副總經(jīng)理王亞偉則建議，可以相對(duì)延長(zhǎng)詢價(jià)時(shí)間。“目前從公布招股說(shuō)明書到報(bào)價(jià)時(shí)間很短，很多人是盲目報(bào)價(jià)、到處打聽，這種價(jià)格很難理性?！蓖鮼唫フf(shuō)。

其次，王亞偉認(rèn)為可以考慮分批發(fā)行、集中上市的方式。“集中上市的方式能夠促進(jìn)詢價(jià)過(guò)程的理性化，抑制上市炒作，超募現(xiàn)象也會(huì)得到一定程度抑制。”

此外，王亞偉還建議通過(guò)制度設(shè)計(jì)遏制投資者的沖動(dòng)，防止市場(chǎng)出現(xiàn)超募的行為。比如對(duì)于超募資金的運(yùn)用，可以考慮規(guī)定超過(guò)計(jì)劃募集資金20%的范圍內(nèi)由上市公司自己支配，超過(guò)50%則一半劃歸社保等方式。

加強(qiáng)各方自律

上海證券交易所總經(jīng)理張育軍在大會(huì)中表示，目前有好多企業(yè)融資理念并不正確，承銷商需要幫助發(fā)行人樹立正確的融資理念，承銷商的素質(zhì)在新股發(fā)行過(guò)程中起著支配性、決定性的作用。這涉及到發(fā)行人的自律、詢價(jià)機(jī)構(gòu)和購(gòu)買方，以及投資人等各方面的自律。此外，也要規(guī)范和加強(qiáng)包括承銷制度等在內(nèi)的制度建設(shè)，以保證制度建設(shè)起到激勵(lì)、約束的雙重作用。

“對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，募集資金并非多多益善。過(guò)多的募集資金可能會(huì)帶來(lái)資金使用效率低下、資金管理風(fēng)險(xiǎn)上升等問(wèn)題。中國(guó)北車董事長(zhǎng)崔殿國(guó)說(shuō)。

燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生認(rèn)為，雖然目前有諸多爭(zhēng)議，但仍要正確認(rèn)識(shí)和堅(jiān)持改革的方向?！斑^(guò)去由于監(jiān)管過(guò)分干預(yù)，企業(yè)往往根據(jù)資金募集額度量體裁衣，所以即使最終募集到的資金和計(jì)劃募集資金是完全一致，也并不能說(shuō)明資金使用效率高?！比A生表示，只要是市場(chǎng)化發(fā)行，和最終募集資金都會(huì)有差異，不能反過(guò)來(lái)成為批評(píng)改革的口實(shí)。

打印轉(zhuǎn)發(fā)