2010年02月01日 15:34
來源：證券日?qǐng)?bào) 作者：游敏常

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□ 本報(bào)記者 游敏常

上周三(1月27日)，深發(fā)展A率先公布了業(yè)績快報(bào)?？上ъn麗的業(yè)績?nèi)匀粵]有能夠讓此前爭相減持該股的基金回心轉(zhuǎn)意。

據(jù)指南針機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)顯示，上周基金等機(jī)構(gòu)從該股凈流出了0.58億元資金，其中25、26日兩天合計(jì)撤走0.3億元，27、28、29日三天總共減持了0.29億元，而1月份機(jī)構(gòu)累計(jì)出逃該股的資金更達(dá)到17.3億元，

基金投資人士和分析人士雖然覺得目前銀行股估值便宜，但認(rèn)為大舉介入尚待時(shí)日。南方基金首席策略分析師楊德龍上周在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)提到，無論從估值還是從基本面來看，目前均是介入銀行股的良機(jī)，但最終到底有多大收益，必須看國家控制信貸的力度有多大。

“盡管銀行股現(xiàn)在很便宜，從大環(huán)境來講，銀行股的安全邊際還是有的，但不是很明朗，能否獲取較大的超額收益還要再看，”上海某上市券商銀行業(yè)分析人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“一方面是因?yàn)楝F(xiàn)在市場的流動(dòng)性偏平，市場資金并不充裕，而銀行是大盤股需要較多資金拉動(dòng)；另方面，現(xiàn)在政策的不確定性也比較大”

經(jīng)過去年三季度的拋售以后，四季度基金曾一度回補(bǔ)了深發(fā)展部分籌碼。今年初，由于貨幣政策突然轉(zhuǎn)向，基金隨即掉頭做空。隨著年報(bào)漸次披露，有業(yè)績作保的深發(fā)展A等銀行股能否借此迎來春天？

股價(jià)表現(xiàn)差強(qiáng)人意 融通博時(shí)各虧2.7億、1.7億、

雖然去年底基金在金融板塊仍然處于低配狀態(tài)，但對(duì)深發(fā)展A總算恢復(fù)了增倉熱情。據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)，2009年末，總共有75只基金重倉該股，合計(jì)持有74942.13萬股，占其流通盤的25.63%，持倉基金數(shù)目環(huán)比三季度末增加了17只，總持股數(shù)則增加了7094.47萬股。

其中，持股數(shù)較多的基金分別是融通新藍(lán)籌、富國天瑞強(qiáng)勢精選、融通深證100和博時(shí)精選，分別持有4634萬股、4406.55萬股、3184.77萬股和3000萬股，占其流通盤的1.58%、1051%、1009%和1.03%。

從基金公司來看，持股數(shù)最多的是融通基金。該公司09年末總共持有深發(fā)展A10128.77萬股，為旗下融通新藍(lán)籌和融通深證100、基金通乾、融通動(dòng)力先鋒、融通藍(lán)籌成長和融通內(nèi)需動(dòng)力等6只基金所持有，持倉數(shù)目分別為4643萬股、3184.77萬股，1200萬股、610萬股、350萬股和250萬股。

博時(shí)基金以6352.54萬總持股排名于融通基金之后。該公司同樣也有6只基金重倉深發(fā)展A，分別為博時(shí)精選、博時(shí)價(jià)值增長、基金裕隆、博時(shí)價(jià)值增長2號(hào)和博時(shí)特許價(jià)值、基金裕澤，它們各自持有3000萬股、1451.3萬股、854.86萬股、652.39萬股、258.99萬股和135萬股。

可惜今年初深發(fā)展A變現(xiàn)差強(qiáng)人意，整個(gè)1月份下挫近11個(gè)百分點(diǎn)，融通和博時(shí)兩家基金公司在該股上基本無所斬獲，反而各自浮虧了2.7億元和1.7元。

信貸突然轉(zhuǎn)向 基金1月大舉拋售

基金增持深發(fā)展A的勢頭在今年1月份也嘎然而止。根據(jù)指南針機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)，1月份前兩周，以基金為首的機(jī)構(gòu)從該股撤走了23.99億元。而1月第三周(1月18-1月22日)，機(jī)構(gòu)一度回補(bǔ)了7.54億元籌碼。

上周三，深發(fā)展A為投資者送上一份業(yè)績大禮。根據(jù)該公司公告，由于2009年信貸撥備較上年大幅下降以及凈利息收入和非利息收入實(shí)現(xiàn)同比增長，2009年度凈利潤達(dá)到約50億元，同比增長超過700%，折合每股收益1.6元。

不少券商分析人士認(rèn)為深發(fā)展A去年業(yè)績超乎此前預(yù)期。“公司預(yù)告09年凈利息收入和營業(yè)收入分別為130億元和151億元，同我們預(yù)期的一致；09年凈利潤約50億元，高于我們預(yù)期10%，由于公司所預(yù)告的資產(chǎn)質(zhì)量和覆蓋率指標(biāo)同我們預(yù)期基本一致，因此我們推斷公司業(yè)績超預(yù)期的原因主要在于4季度費(fèi)用低于3季度35%左右，中信證券銀行業(yè)分析師朱琰在報(bào)告中表示。

基金卻趁著利好之機(jī)恢復(fù)做空該股。數(shù)據(jù)顯示，上周機(jī)構(gòu)拋售了該股0.58億元籌碼，致使該股全周下挫近6個(gè)百分點(diǎn)。

基金認(rèn)可估值 券商稱大舉介入時(shí)機(jī)未到

盡管業(yè)績亮麗，但是在市場上深發(fā)展A依然未得基金認(rèn)可，分析人士認(rèn)為除了受大市影響以外，還跟大家對(duì)政策預(yù)期不明朗有關(guān)。

“主要是擔(dān)憂政策調(diào)控的力度吧，比如說新增貸款的規(guī)模等，另外就是擔(dān)心銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降，”北京某老牌券商一位銀行分析師告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，“這個(gè)擔(dān)心可以理解，但是資產(chǎn)質(zhì)量的影響不會(huì)是今年一年集中釋放，應(yīng)該是未來3-5年里面慢慢釋放的，退一步講如果是逐漸釋放的話，對(duì)銀行盈利的影響就不大了”

前述上海某分析人士則表示，市場對(duì)銀行板塊的分歧主要有三方面，首先是銀行股面臨較大的融資壓力，“銀行股在這個(gè)市場并不稀缺，比如說中行是400億元可轉(zhuǎn)債融資，這也是潛在的股票供給，還有諸多可能實(shí)施的大銀行IPO”。其次，則是擔(dān)心銀行資產(chǎn)質(zhì)量。另外，則是因?yàn)槟壳笆袌隽鲃?dòng)性不甚充裕，整個(gè)市場的估值就很難有一個(gè)比較大的提升甚至面臨一定程度的下降，對(duì)盤子巨大的銀行股尤其如是。

不過該人士也表示，由于估值便宜以及今年業(yè)績?cè)鲩L確定，銀行股的投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn).“我覺得目前來說在這個(gè)位置上還是比較安全的，”她強(qiáng)調(diào)。

南方基金首席策略分析師楊德龍的觀點(diǎn)與該人士并無二致。楊德龍表示，銀行股目前估值正處于歷史低位，加上盈利確定，銀行股絕對(duì)收益可以在20%以上，對(duì)追求絕對(duì)收益的資金尤為有吸引力?！傲硗?，考慮到基金四季度對(duì)銀行股12%的比例，但在滬深300里面銀行股的權(quán)重在22%，這樣的話就是有10個(gè)百分點(diǎn)的上調(diào)空間，資金如果要標(biāo)配的話就要買入10個(gè)點(diǎn)，”楊德龍說道。

不過他也強(qiáng)調(diào)，銀行股收益到底有多大取決于國家控制信貸的力度有多大，會(huì)否影響到銀行的業(yè)績?cè)鲩L，如果信貸控制不那么嚴(yán)的話，今年銀行的盈利可能超過30%。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓繼續(xù)推進(jìn) 資本充足率困境待解

對(duì)深發(fā)展而言，它手里還握有另外一張牌，讓基金難以忽視。去年6月份深發(fā)展A公告，擬向平安壽險(xiǎn)非公開發(fā)行不少于 3.7 億股但不超過5.85 億股A股，發(fā)行價(jià)為每股18.26元；同時(shí)，中國平安擬受讓新橋投資持有的所有5.2億股深發(fā)展股權(quán)，新橋有權(quán)選擇讓平安現(xiàn)金支付或新發(fā)H 股支付。發(fā)行和轉(zhuǎn)讓后，平安集團(tuán)合計(jì)持股數(shù)將不超過發(fā)行后總股本的30%。

前述上海分析人士表示看好平安入主以后對(duì)深發(fā)展的整合。她表示，因?yàn)槠桨驳墓芾砟芰Ρ容^好，因此兩家公司整合后，深發(fā)展成長的空間較大，相較于未來可能的成長而言，深發(fā)展現(xiàn)在的估值水平是比較低的。

同時(shí)，平安入主成功也能緩解深發(fā)展緊張的資本金。據(jù)公司業(yè)績快報(bào)，2009年底深發(fā)展核心資本充足率為5.5%，資本充足率為8.9%，距離核心資本率和資本充足率分別7%、10%的監(jiān)管要求仍有差距。申銀萬國分析師勵(lì)雅敏認(rèn)為，平安受讓新橋股權(quán)的進(jìn)程將成為決定公司能否實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

而媒體近日也透露，平安入股深發(fā)展一事已經(jīng)完成了前期的法律程序，近期將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作層面。而據(jù)公司此前公告，發(fā)行股份將于銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后6個(gè)月內(nèi)擇機(jī)完成，轉(zhuǎn)讓將于2010年底完成。

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