2010年02月05日 16:52
來源：經(jīng)濟觀察網(wǎng) 作者：王玉

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經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 王玉 2月3日，在中國一重26.17%這個創(chuàng)紀(jì)錄的網(wǎng)下申購中簽率下，一些債券型基金獲得大幅超過其預(yù)期的配售數(shù)量。 2

今年債券市場機會稀少促使債券型基金繼續(xù)走打新股的老路，但曾經(jīng)作為債券型基金超額收益重要來源的新股現(xiàn)在卻成為這些債券型基金的大包袱，中國一重上市首日即“破發(fā)”被機構(gòu)認為是大概率事件。

基于現(xiàn)狀，目前債券型基金最重要持有者機構(gòu)投資者正在考量這些債券型基金面臨的風(fēng)險，一位接近監(jiān)管層人士稱中國一重的高中簽率和基金公司的超預(yù)期獲配也引起了監(jiān)管層的注意，但監(jiān)管部門不會干預(yù)。

高中簽率

網(wǎng)下中簽率26.17%，這中個簽率水平大大超過了機構(gòu)的預(yù)期。

工銀瑞信、建信、華安、南方、匯添富和銀河等基金公司的8支債券型基金獲得了中國一重的網(wǎng)下配售，在沒有預(yù)想到的高中簽率下，部分債券型基金觸及基金契約紅線。

中國第一重型機械股份公司首次公開發(fā)行A股定價、網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果及網(wǎng)上中簽率公告數(shù)據(jù)顯示工銀瑞信信用添利和增強收益分別中簽78，519，642股和75，902，321股，按照其四季報數(shù)據(jù)，這兩只基金持有此股票的市值占基金凈資產(chǎn)比例10%左右，建信穩(wěn)定增利和華安穩(wěn)定收益也是同樣狀況。

債券型基金會按照其所期望的持股量和預(yù)期中簽率去確定申購新股數(shù)額，“通常打新股的網(wǎng)下中簽率如果達到2%就算較高了，”北京一位基金公司基金經(jīng)理稱，如果仍然是通常的中簽率水平，上

債券型基金持有中國一重的比例均為1%左右，這種申購數(shù)額也還算合理。

打新股是債券型基金獲取超額收益的傳統(tǒng)方式，在證券市場牛市新股首日即暴漲的時代，打新股事實上也為債券型基金帶來了豐厚的回報。

“新股不敗”的既定思維，再加上加息預(yù)期，債券型基金從打新中尋求超額收益成為了沒有辦法的辦法。 “我們參與打新時，已經(jīng)預(yù)期到中簽率會比過去高，但沒有想到這么高?！北本┮晃粎⑴c打新股的基金公司人士稱。 “

不過建信基金、華安基金人士均認為這么高的中簽率也在公司預(yù)期內(nèi)，對于中國一重的發(fā)行市盈率，上述基金公司仍比較認同。

機構(gòu)投資者考量風(fēng)險

但如今，“破發(fā)”的極大概率成為了這些債券型基金的最大憂慮。

1月28日，中國西電破發(fā)成為2006年中國國航首日破發(fā)以來首只上市首日即遭破發(fā)的新股，同日創(chuàng)業(yè)板中的星輝車模成為創(chuàng)業(yè)板開啟以來首只破發(fā)股，但這只是拉開了破發(fā)的序幕，2月2日二重重裝、2月3日中小板高樂股份首日破發(fā)。

目前這些債券型基金陷入了窘境，當(dāng)然這也刺痛了這些債券型基金持有者的敏感神經(jīng)。

2月3日，這份剛剛刊登的公告就引起了一位持有上述債券型基金的保險公司投資部門人士的注意，在其同投資圈朋友交流中得到的比較一致的觀點是對一些風(fēng)險比較大的債券型基金應(yīng)該考慮贖回。

“債券型基金持有這么多的中國一重，如果破發(fā)對其凈值影響肯定會比較大?！鄙鲜鋈耸糠Q。據(jù)了解一些規(guī)模較小的投資者已經(jīng)對一些基金進行了贖回，規(guī)模比較大的也在考量這些債券型基金面臨的風(fēng)險。

在申購結(jié)果出來后基金公司人士把中國一重的長期投資價值作為這些基金公司的最大申購理由。2月3日、4日兩天，債券型基金的，“但如果一些機構(gòu)所預(yù)計的大量贖回真的發(fā)生，那這些債券型基金就可能會又出現(xiàn)被動超限持有中國一重的現(xiàn)象?！鄙鲜霰ｋU公司人士稱。

思維慣性

目前新股發(fā)行市盈率已經(jīng)超過了二級市場，也正是這樣大量的資金和基金公司對2月1日中國一重公開發(fā)行進行回避。

“最近我們都沒有參與新股的網(wǎng)下申購了，因為現(xiàn)在市場破發(fā)概率很大?！鄙鲜霰本┗鸾?jīng)理稱，對于網(wǎng)上申購，這位基金經(jīng)理還算比較認可，但網(wǎng)下申購三個月的鎖定期讓大多基金公司望而卻步。

中國一重的發(fā)行市盈率按發(fā)行后攤薄的市盈率計算為41.22倍，未攤薄市盈率為28.61倍，這已經(jīng)超過二級市場同行業(yè)將近一半公司的估值水平，對于中國一重，上述基金經(jīng)理認為20倍左右的估值才算可以被接受。

據(jù)了解，由于年初即對市場波動有所預(yù)期，以及新股發(fā)行的高市盈率，今年以來參與新股申購的基金越來越少。工銀瑞信、建信和華安等基金公司的債券型基金拿出這么多資金去進行新股申購被行業(yè)內(nèi)人士認為“有點疏忽”。

“申購風(fēng)險雖然還不是基金公司風(fēng)控部門的重點，但確實也應(yīng)該重視起來了?！睆V東一位基金公司監(jiān)察稽核部門人士稱，在這位人士看來，“不小心打到這么多的新股，那就是問題。”

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