2010年02月08日 16:03
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豐原生化(000930)今日高位盤整，至收盤上漲3.89%，全日換手率5.36%。公司是我國生物化工行業(yè)規(guī)模最大的檸檬酸生產(chǎn)企業(yè)，亞洲最大的檸檬酸生產(chǎn)和出口基地，其檸檬酸生產(chǎn)能力達(dá)18萬噸，居世界第一，并占據(jù)了世界檸檬酸生產(chǎn)份額的17%，出口量居中國精細(xì)化工產(chǎn)品之首。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)分別為0.26元、0036元和0.43元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為35、25和21倍；當(dāng)前共有7位分析師跟蹤， 5位給予“買入”評(píng)級(jí)，2位給予“觀望”評(píng)級(jí)，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)2.29。

多年來我國國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)檸檬酸的需求平穩(wěn)，增長幅度緩慢。2009年國內(nèi)市場(chǎng)檸檬酸消耗量為17.3萬噸，人均年消耗量約為0.13公斤，而發(fā)達(dá)國家人均年消耗量為1.5～2公斤。因此，檸檬酸在國內(nèi)食品、飲料、洗滌中的應(yīng)用前景十分廣闊。公司發(fā)布09年度業(yè)績預(yù)告公告顯示，2009年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為24000萬元以上，基本每股收益0.248元以上，同比增長340%以上。

公司擁有燃料乙醇產(chǎn)能44萬噸，其中32萬噸部分，最高可生產(chǎn)27-28萬噸，另外還有12萬噸基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)。公司銷售的交易對(duì)手是中國石化和中國石油，所以需求不存在任何問題。公司除了銷售本公司生產(chǎn)的之外，每年還外購約4萬噸銷售，主要是由于每年核定補(bǔ)貼是根據(jù)銷售量來核定的。去年上半年，由于每玉米價(jià)格快速走高，暫定乙醇補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為2246元/噸，預(yù)計(jì)2010年，惠農(nóng)政策的推出及通脹預(yù)期等情況仍然推高玉米價(jià)格，所以補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)進(jìn)一步提升。

華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，中糧集團(tuán)是公司的第一大股東，，從中糧集團(tuán)在生物燃料的布局來看，放棄公司平臺(tái)的可能性極低。未來中糧集團(tuán)有可能通過公司的融資平臺(tái)，將集團(tuán)公司生物燃料產(chǎn)業(yè)整體注入上市公司。目前在試點(diǎn)的4家生物乙醇公司，中糧控股2家，參股1家，除豐原生化外，中糧下屬的黑龍江中糧酒精有限公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力25萬噸，在建產(chǎn)能15萬噸。參股的吉林燃料乙醇有限公司60萬噸/年，集團(tuán)在廣西北海建設(shè)了以木薯為原料的20萬噸燃料乙醇項(xiàng)目，在高油價(jià)背景下，預(yù)計(jì)未來燃料乙醇將為公司帶來豐厚利潤。

在經(jīng)濟(jì)衰退之前，歐美就對(duì)中國的檸檬酸實(shí)行反傾銷。歐盟將公司的反傾銷關(guān)稅定為42%，曾經(jīng)引起市場(chǎng)擔(dān)憂。半年后歐盟又改為要求公司執(zhí)行價(jià)格承諾。從最近幾個(gè)月的海外市場(chǎng)表現(xiàn)來看，歐盟的上述措施對(duì)公司的檸檬酸出口業(yè)務(wù)量有一定影響，再加上人民幣的升值壓力，天相投顧對(duì)公司出口業(yè)務(wù)的增長前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。

風(fēng)險(xiǎn)因素：(1)補(bǔ)貼下滑的政策風(fēng)險(xiǎn)；(2)歐美對(duì)公司產(chǎn)品的反傾銷風(fēng)險(xiǎn)。

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