2010年02月09日 02:10
來源：證券時報

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證券時報記者 肖 波

本報訊中國證監(jiān)會昨日正式發(fā)布《關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定(試行)》。盡管在征求意見過程中有意見認(rèn)為50萬資金準(zhǔn)入門檻過高，但《規(guī)定(最終仍堅持了這一門檻。對此，證監(jiān)會解釋說，目前滬深300股指期貨合約的合約面值大約為100萬，按12%的最低保證金水平，考慮期貨交易的基本風(fēng)險控制要求，50萬的資金門檻是合適的。

記者了解到，自1月15日監(jiān)管部門就《關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定(試行)》向社會征求意見后，就有意見認(rèn)為50萬資金準(zhǔn)入門檻過高。

證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人昨日對記者表示，在最終形成的文件中，沒有采納的意見主要涉及50萬資金要求和綜合評估程序?！坝幸庖娬J(rèn)為50萬資金門檻過高，限制了一般散戶的參與。我們認(rèn)為，對于高風(fēng)險產(chǎn)品設(shè)定準(zhǔn)入資金門檻是國際上比較成熟的做法，是對中介機(jī)構(gòu)將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品賣給適當(dāng)?shù)耐顿Y者的要求。資金指標(biāo)可以反映投資者的經(jīng)濟(jì)實力，是衡量投資者風(fēng)險承受能力的主要指標(biāo)。設(shè)定最低資金要求可以較好地驗證投資者的風(fēng)險承受能力?！痹撠?fù)責(zé)人指出，考慮期貨交易的基本風(fēng)險控制要求，50萬的資金門檻是合適的。

對于50萬的資金準(zhǔn)入門檻，中金所有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋說，根據(jù)《中國金融期貨交易所交易細(xì)則》規(guī)定，滬深300股指期貨合約的合約乘數(shù)為每點(diǎn)300元，假如滬深300股指期貨某一合約價格為3500點(diǎn)，則一手合約的價值就是105萬元。即使按照12%的保證金比例(其他因素暫不考慮)，買賣一手所需的資金得有12.6萬元。

而且，買賣一手合約的資金并不能說就是參與股指期貨交易的入市門檻。由于股指期貨采取當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，投資者賬戶中必須要有足夠的資金以應(yīng)付當(dāng)日的盈虧結(jié)算。同時，由于保證金的放大效應(yīng)，期指點(diǎn)位每變動12%，看錯方向的投資者就可能幾乎將保證金損失殆盡。因此，根據(jù)成熟市場的實際操作經(jīng)驗，本著合理配置資金和合理防范風(fēng)險的原則，實際交易時合約占用的保證金一般不應(yīng)超過保證金賬戶資金總額的三分之一，其余資金得準(zhǔn)備應(yīng)付價格變動不利時可能出現(xiàn)的追加保證金要求。這樣，按照上面的例子，買賣一手合約要準(zhǔn)備的資金大約在50萬元。

證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人還表示，針對股指期貨投資者適當(dāng)性制度的征求意見稿，還有意見提出盡量簡化綜合評估的各項證明材料。對此，證監(jiān)會認(rèn)為，綜合評估是對投資者風(fēng)險承擔(dān)能力的總體評估，是期貨公司審慎選擇客戶的內(nèi)在要求。這些要求不會對適當(dāng)?shù)耐顿Y者參與構(gòu)成限制，不會對真正有需求且符合條件的投資者造成障礙。

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