2010年02月22日 14:37
來源：新民晚報 作者：方翔

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作者:連建明

從今天上午9時起，中金所正式受理客戶開立股指期貨交易編碼申請，這意味著股指期貨的推出進入實質(zhì)性的開戶階段。不過，由于股指期貨開戶門檻很高，事實上大多數(shù)中小散戶難以參與這個市場。股指期貨市場與股票市場不同，投資者對股指期貨的高風(fēng)險特征要有足夠認識，理性參與。

中小散戶難以開戶

虎年第一個工作日，中國金融期貨交易所(簡稱中金所)正式發(fā)布獲批后的滬深300股指期貨合約、交易規(guī)則及其實施細則，至此股指期貨市場的主要制度已全部發(fā)布。中金所定于今天9時起正式受理客戶開立股指期貨交易編碼申請，意味著投資者可以辦理開戶手續(xù)了。

但是，這并不等于人人可以去開戶。為確保股指期貨平穩(wěn)推出和安全運行，股指期貨市場設(shè)置了一個非常高的進入門檻，開戶手續(xù)也不同于股票市場的開戶方法。

投資者開戶，不是到證券公司，而是要到具有中金所會員資格的期貨經(jīng)紀公司，與期貨經(jīng)紀公司簽訂《期貨經(jīng)紀合同》并繳納開戶保證金，委托該公司進行期貨交易。開戶者還要填寫“期貨交易登記表”，這張表格將由期貨公司提交給交易所，為客戶申請交易所的專用交易編碼。

按股指期貨投資者適當(dāng)性管理的相關(guān)辦法，開戶的投資者須滿足如下條件：

保證金賬戶的資金余額不低于50萬元；

要有一定的投資經(jīng)驗———20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近3年內(nèi)具有10筆以上的商品期貨交易成交記錄；

要通過現(xiàn)場股指期貨知識測試(須高于80分)。

很顯然，在現(xiàn)有的股票投資者中符合這3個條件的人很少。因此，大部分中小散戶事實上只能做看客。那么，可以預(yù)計，股指期貨的開戶不會出現(xiàn)過去股票開戶那樣人頭攢動的景象。

股指期貨與股票不同

之所以制訂如此嚴格的開戶條件，主要是出于對高風(fēng)險的考慮，防范對股指期貨不了解的投資者盲目入市而帶來的風(fēng)險。股指期貨的風(fēng)險究竟有多大？和股票比較就能直觀地感受到兩者的差別。

中金所發(fā)布的修訂后的交易規(guī)則和實施細則，把最低保證金從10%提高到了12%。滬深300指數(shù)牛年收盤為3251.28點，按每1點300元計算，股指期貨一個合約價值97.5萬元，12%的保證金為11.7萬元。就是說，投資者買1手合約需要11.7萬元。這對中小散戶來說的確門檻很高，因為買股票最低幾千元甚至幾百元就可以了。

股指期貨的杠桿效應(yīng)決定了它的風(fēng)險遠遠高于股票。假如以11.7萬元買入1只股票，該股票下跌了10%，那么，投資者的損失為1.17萬元。但是，如果11.7萬元買一個股指期貨多頭合約，而滬深300指數(shù)下跌10%，那么，投資者的損失是按97.5萬元的10%計算，就是9.75萬元。同樣是損失10%，股指期貨和股票相差8倍以上，風(fēng)險之大不言而喻。

因此，中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人強調(diào)：股指期貨市場是零和游戲，不能創(chuàng)造價值，是管理風(fēng)險的市場，而不是投資市場，不存在股票市場所謂的“炒新”和游搶籌”。投資者一定要準確和深刻認識股指期貨的特性，特別是風(fēng)險特征，區(qū)分與股票交易的差別，全面、客觀評估股指期貨的風(fēng)險和自身承受能力，理性參與。

不要夸大對股市影響

今天投資股指期貨開始開戶，并不等于立刻可以交易，因為開戶有一個過程，而且，雖然股指期貨主要制度均已發(fā)布，但機構(gòu)投資者準入政策還有待明確，需要有相當(dāng)數(shù)量的投資群體進入市場之后才會正式推出股指期貨業(yè)務(wù)。目前并沒有明確股指期貨的上市交易從何時開始。去年股票市場推出創(chuàng)業(yè)板，開戶是去年7月15日開始的，而創(chuàng)業(yè)板首批股票的申購是去年9月25日，相隔2個月；首批股票的掛牌交易是去年10月30日，與開戶時間相隔3個月。以此推算，股指期貨上市交易最快也要一二個月后。

那么，股指期貨的推出對股票市場會產(chǎn)生怎樣的影響？市場上有很多分析，認為股指期貨推出會帶動大盤股上漲的觀點居多，但是，1月初股指期貨消息出臺后，大盤股是下跌的，上證指數(shù)和滬深300指數(shù)1月份分別下跌了8.78%和10.39%，可見，這種推測沒有多大根據(jù)。

事實上，股票市場的波動受到宏觀經(jīng)濟、上市公司業(yè)績、投資者心理等多重因素影響，不可能由股指期貨來決定大盤漲跌。股指期貨對大盤藍籌股會有一定影響，但股指期貨畢竟是指數(shù)的影子，不可夸大它對股市大盤的作用，投資股市，還是要根據(jù)股票市場的內(nèi)在因素、市場規(guī)律來研判。 (來源：新民晚報)

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