2010年02月25日 09:24
來源：時(shí)代周報(bào)

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銀行再融資，虎年張大嘴。連續(xù)三日，三家銀行融資方案獲批，沖破資本金緊箍咒。2月23日，交通銀行(601328.SH，03328.HK)董事會(huì)審議通過了關(guān)于A股和H股配股方案的決議，本次配股融資總額不超過人民幣420億元。去年銀行放出的天量信貸，大大消耗了銀行的資本。市場對上市銀行“圈錢”的傳聞一向反應(yīng)激烈，投資者普遍擔(dān)心在流動(dòng)性收緊的政策環(huán)境下，銀行再抽血”會(huì)雪上加霜。此外，亦有專家建議應(yīng)允許貸款的買賣和轉(zhuǎn)移，并加快資產(chǎn)證券化的速度，以此來盤活資金存量。財(cái)政部、匯金等大股東也可改變一下分紅體制，各大銀行也可考慮進(jìn)一步引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

在交通銀行走馬上任一個(gè)多月以來，交通銀行新任行長牛錫明不得不直面的棘手難題之一，是交行的資本金紅線關(guān)。

2月24日凌晨，交通銀行公告宣布，將以A+H兩地配股融資的方式，按每10股配售不超過1.5股的比例，向全體股東配售，募資不超過420億元，募資所得扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后全部用以補(bǔ)充資本金。

至此，從上周開始風(fēng)傳坊間，卻被交行遮遮掩掩的融資方案塵埃落定。擁有豐富資本背景的牛錫明上任伊始，便率領(lǐng)交行拿出一個(gè)巨量融資計(jì)劃，為交行混業(yè)經(jīng)營的“超級(jí)金融王國”之路掃清障礙。

國泰君安金融分析師伍永剛表示，隨著交行再融資方案的出籠，今年國有大型商業(yè)銀行的再融資計(jì)劃可能將暫告一段落。

A+H兩地配股

根據(jù)公告，交行此次配售融資在A股和H股的配股比例相同。按該行2010年2月23日的總股本489.9億股為基數(shù)計(jì)算，可配售股數(shù)不超過73.5億股，其中A股可配售股數(shù)不超過38.9億股為H股則不超過34.6億股，A股和H股兩地融資額分別約為222億元和198億元，預(yù)計(jì)融資總額不超過420億元。

事實(shí)上，交通銀行資本金壓力已經(jīng)迫在眉睫。2009年第三季，交行資本充足率為12.52%，核心資本充足率為8.08%，均較上年末有明顯下滑，且即將觸碰監(jiān)管紅線。

在我國五大銀行中，交通銀行與中國銀行的資本金充足率均呈墊底之態(tài)。就在稍早前，中國銀行公布了在A股發(fā)行不超過400億元可轉(zhuǎn)債以集資補(bǔ)充資本金的計(jì)劃。此后牽動(dòng)市場神經(jīng)的融資焦點(diǎn)便主要集中在交通銀行身上。僑豐證券業(yè)務(wù)發(fā)展董事連敬涵表示，工行、建行等大銀行雖然也存在潛在融資需求，但其資本較為充裕，因此短期內(nèi)的融資需求并不那么迫切。

在此背景下，伍永剛認(rèn)為，對交通銀行來說，采取A+H兩地配股的集資方案是一個(gè)明顯利好的選擇。他表示，交通銀行進(jìn)行A+H兩地配股，可以減輕A股市場的單一融資壓力，同時(shí)避免了對市場資金面及公司股價(jià)造成大的負(fù)面影響，有利于減輕市場對銀行板塊再融資壓力的擔(dān)憂。同時(shí)避以融資420億元計(jì)算，交行有望提升核心資本充足率2-2.5個(gè)百分點(diǎn)，對其此后2-3年內(nèi)的業(yè)務(wù)發(fā)展起到有力支持的作用。

此前，包括招商銀行、興業(yè)銀行、寧波銀行、深發(fā)展、南京銀行等在內(nèi)的中小銀行，所公布的再融資計(jì)劃涉及規(guī)模超過600億元，加上中國銀行的400億可轉(zhuǎn)債，換言之，不包括交行融資規(guī)模在內(nèi)的情況下，A股市場僅僅面對銀行板塊就已擔(dān)負(fù)著超過1000億元的融資壓力。

大股東支持

伍永剛還指出，配股方案還有利于保持交通銀行股權(quán)架構(gòu)的完整和穩(wěn)定，股東權(quán)益不會(huì)遭到稀釋。交行相關(guān)人士承認(rèn)，選擇A+H同步配股的方式補(bǔ)充資本，主要是考慮維持目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，同時(shí)可以讓現(xiàn)有股東以折價(jià)形式增加持股數(shù)，有利于維護(hù)現(xiàn)有股東的權(quán)益。

但這也帶來一個(gè)弊端。伍永剛指出：“配股方案的最大障礙在于需要獲得所有股東，尤其大股東的支持”。截至2009年三季度末，交通銀行的第一大股東財(cái)政部持股26.48%；外資股東匯豐控股則持股19.15%，位居第二大股東。換言之，交通銀行配股方案得以實(shí)施的關(guān)鍵在于財(cái)政部與匯豐控股的態(tài)度。

信誠證券H股分析師黃灼中表示，匯豐銀行“無時(shí)無刻不想增加對交通銀行的注資”，且此次交行配股價(jià)格較市價(jià)折讓幅度不小，對大股東有吸引力。事實(shí)上，匯控在去年8月曾表示希望“適時(shí)增持交通銀行的股份”，從19.15%增持至19.9%，但此計(jì)劃最終不了了之。在目前的監(jiān)管條例下，單一外資入股中國內(nèi)地銀行上限為20%。

匯豐銀行顯然很重視交通銀行這個(gè)合作伙伴。近半個(gè)月以來，匯豐集團(tuán)行政總裁紀(jì)勤、匯豐個(gè)人理財(cái)及工商業(yè)務(wù)主席霍嘉治先后公開力挺匯豐與交通銀行的合作，并強(qiáng)調(diào)交通銀行是匯豐在內(nèi)地的最主要投資。目前，匯豐和交行正在申請合資建立信用卡公司，主營信用卡業(yè)務(wù)和基于信用卡項(xiàng)下的無擔(dān)保消費(fèi)金融產(chǎn)品和服務(wù)。

意在金融集團(tuán)

匯豐銀行對時(shí)代周報(bào)表示：“匯豐對目前所持交行19%的股權(quán)非常滿意，且與交行的合作是長期承諾?！睆囊欢ǔ潭壬险f，若匯豐想繼續(xù)保持目前對交行的持股比例，那么在配股中至少得拿出80億元認(rèn)購新股。

巧合的是，此前坊間有消息稱第一大股東財(cái)政部有意增持交行。交行對此消息以“不知情”回應(yīng)。但在五大銀行中，交行的國有股比例是最低的，工行、中行、建行的國有股比例均在50%以上。這意味著存在財(cái)政部增持交行的可能性和增持空間。

伍永剛認(rèn)為，即使在現(xiàn)行配股方案中，財(cái)政部也有可能通過吸納其他股東放棄的配股認(rèn)購權(quán)從而實(shí)現(xiàn)增持的目的；抑或在配股之后，再通過定向增發(fā)、股權(quán)轉(zhuǎn)移等方式都可以實(shí)現(xiàn)增持。

根據(jù)公告，本次配股方案將提交到2010年4月20日召開的交通銀行2010年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議。

交行融資消息出籠之后，其股價(jià)并未見異動(dòng)，交行A股與H股的走勢均隨大市波動(dòng)而動(dòng)。連敬涵表示，市場對銀行板塊融資早有預(yù)期，融資引起的市場波動(dòng)已逐漸消化，且交行融資并非自身資金缺乏，而是為了達(dá)到監(jiān)管需求，因此融資消息對股價(jià)打壓有限。

目前，交行擁有信托、基金、金融租賃以及香港證券與保險(xiǎn)牌照，初步搭建起金融控股集團(tuán)的架構(gòu)，正致力于將自己打造成為一個(gè)混業(yè)經(jīng)營的“超級(jí)金融王國”。牛錫明表示，交行將深化“走向國際化、綜合化道路，建設(shè)以財(cái)富管理為特色的一流公眾持股銀行集團(tuán)”發(fā)展戰(zhàn)略。而交通銀行如何解決、何時(shí)解決融資問題，將直接影響此目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

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