2010年02月26日 13:20
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng) 作者：恒基投資特約分析師 李洋

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華泰證券價(jià)值分析

自節(jié)前新股經(jīng)歷了破發(fā)潮之后，今日又將迎來(lái)新股上市的小高潮。其中華泰證券(601688)將在上交所掛牌交易，成為繼2003年上市的中信證券(600030)、去年上市的光大證券(601788)和招商證券(600999)后，第4家通過(guò)IPO方式登陸A股市場(chǎng)的券商。

可是首日上市卻表現(xiàn)低迷，上午僅漲了6%，這一點(diǎn)不得不讓人有點(diǎn)懷疑。但是之前廣發(fā)證券的爆炒，或者孕育著一些機(jī)會(huì)。

咱們來(lái)簡(jiǎn)略分析：

公司簡(jiǎn)介：

公司前身是1991年成立的江蘇省證券公司。經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，并成功抓住了證券市場(chǎng)低迷時(shí)期的低成本擴(kuò)張機(jī)會(huì)，03年參股了南方基金，04年與AIG合資組建友邦華泰基金；05年托管收購(gòu)亞洲證券，06年控股聯(lián)合證券，同年參股江蘇銀行；07年收購(gòu)信泰證券，09年通過(guò)定向增發(fā)吸收合并信泰證券、收購(gòu)聯(lián)合證券股權(quán)至97.70%。公司第一大股東為江蘇國(guó)信資產(chǎn)管理公司(持股24.42%)，實(shí)際控制人為江蘇省國(guó)資委。主營(yíng)業(yè)務(wù)包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)自營(yíng)業(yè)務(wù)、基金和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)多年激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司已躋身我國(guó)最有競(jìng)爭(zhēng)力的證券公司行列，截止2009年12月31日，公司凈資本規(guī)模為85.31億元，各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)均符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的有關(guān)規(guī)定的要求，被評(píng)定為創(chuàng)新類(lèi)試點(diǎn)的29家證券公司之一，2009年公司排名全國(guó)第七。

華訊財(cái)經(jīng)分析師李洋認(rèn)為，公司具有很好的潛力，亮點(diǎn)值得關(guān)注

1.值得期待的華泰聯(lián)合業(yè)務(wù)整合

2009年華泰系經(jīng)紀(jì)市場(chǎng)份額6.21%，位居第二，高于剔除中信建投后的中信系(6.03%)。公司計(jì)劃利用一年的時(shí)間來(lái)對(duì)華泰聯(lián)合的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，其中包括統(tǒng)一交易系統(tǒng)和運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，業(yè)務(wù)整合有利于效率提升。

2.機(jī)構(gòu)普遍看好，基金積極申購(gòu)

華泰證券共計(jì)發(fā)行7.85億股，發(fā)行價(jià)為每股20元，共計(jì)募集資金156.9億元。本次上市的是網(wǎng)上發(fā)行的5.49億股，另有2.35億股網(wǎng)下配售股將在3個(gè)月以后上市流通。雖然總體看來(lái)資金參與華泰證券申購(gòu)積極性不高，但是從華泰證券公布的網(wǎng)下配售結(jié)果來(lái)看，有不少機(jī)構(gòu)仍然對(duì)華泰證券的發(fā)行價(jià)表示認(rèn)同。其中華夏系基金中有四只基金合計(jì)申購(gòu)華泰證券8300萬(wàn)股，最終獲配2724萬(wàn)股；其中王亞偉直接掌管的華夏大盤(pán)和華夏策略分別獲配393.3萬(wàn)股和196.9萬(wàn)股。這是去年IPO重啟以來(lái)，王亞偉參與網(wǎng)下申購(gòu)最多的一次。

3.融資融券+股指期貨

2010年1月，國(guó)務(wù)院原則同意開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。初步預(yù)測(cè)，融資融券業(yè)務(wù)可以提升券商收入30%左右，預(yù)計(jì)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入將對(duì)券商凈利潤(rùn)的增加3%-4%。華訊財(cái)經(jīng)分析師李洋分析，融資融券與股指期貨對(duì)券商的業(yè)績(jī)?cè)黾訉?huì)持續(xù)下去，華泰證券作為創(chuàng)新試點(diǎn)券商之一，具備持續(xù)關(guān)注價(jià)值。

機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn)：國(guó)金證券：公司在行業(yè)中具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。1、江蘇省國(guó)資委為公司的實(shí)際控制人，公司的股東資源較為豐富；2、公司已基本形成集證券、基金、期貨和銀行為一體的證券控股集團(tuán)雛形，公司的集團(tuán)版圖在上市券商中最為全面；3、與中信、海通和招商較為相似的均衡業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使公司的抗周期優(yōu)勢(shì)較為突出；4、作為A類(lèi)和創(chuàng)新類(lèi)的證券公司，公司在融資融券、股指期貨和PE等創(chuàng)新業(yè)務(wù)中均具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展有望促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。

華泰證券詢(xún)價(jià)過(guò)程中所給出的發(fā)行價(jià)格區(qū)間為每股20~22元，而最終確定的20元發(fā)行價(jià)使其成為首家以申購(gòu)價(jià)格區(qū)間下限發(fā)行的新股。根據(jù)公司自身潛力，公司以后發(fā)展形勢(shì)向好，機(jī)構(gòu)的認(rèn)可度高，華訊財(cái)經(jīng)分析師李洋認(rèn)為，因?yàn)閺V發(fā)證券主力強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，所以排除華泰證券有一定的投資機(jī)會(huì)，我們翹首以待！(文：恒基投資特約分析師——李洋)

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