2010年02月28日 12:48
來(lái)源：中國(guó)新聞網(wǎng)

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2010年2月22日，股指期貨正式啟動(dòng)開(kāi)戶(hù)工作。此舉不僅意味著股指期貨的面世指日可待，更標(biāo)志著金融市場(chǎng)從原來(lái)無(wú)做空機(jī)制的不對(duì)稱(chēng)局面到逐漸的對(duì)稱(chēng)局面。

股指期貨既是一個(gè)獨(dú)立的金融期貨產(chǎn)品，也是與其標(biāo)的的大盤(pán)股有著極大的關(guān)系。股指期貨交易標(biāo)的為滬深300指數(shù)，滬深300指數(shù)市場(chǎng)覆蓋率高，主要成分股權(quán)重比較分散。

“股票價(jià)格指數(shù)作為整個(gè)股票市場(chǎng)的指標(biāo)也相應(yīng)與經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)，因而研究宏觀經(jīng)濟(jì)的變化趨勢(shì)對(duì)股票價(jià)格指數(shù)和股指期貨的趨勢(shì)具有首要的意義?！敝袊?guó)人民大學(xué)金融與證券研究所李永森教授在接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)表示。

“宏觀調(diào)控政策的實(shí)施對(duì)經(jīng)濟(jì)周期有著較大的影響，起到調(diào)整經(jīng)濟(jì)周期的作用，投資者更要注意中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)?！崩钣郎硎尽Ｔ?008年全球發(fā)生金融危機(jī)的情況下，中國(guó)推出4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，在該計(jì)劃刺激作用下，2009年滬深300指數(shù)全年上漲近100%。

即使在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的情況下，如果行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展不合理，或者出于經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革的需要等原因，國(guó)家出臺(tái)的宏觀調(diào)控工具，比如提高利率、增加匯率變動(dòng)幅度等，也會(huì)對(duì)股票指數(shù)的漲跌產(chǎn)生作用。

國(guó)巨資本國(guó)際控股集團(tuán)總裁、美國(guó)萬(wàn)通投資銀行控股集團(tuán)執(zhí)行董事孫飛在接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)解釋道：“通常利率水平越高，股票價(jià)格指數(shù)會(huì)越低。原因是，在利率高企的條件下，投資者傾向于存款，或購(gòu)買(mǎi)債券等，從而導(dǎo)致股票市場(chǎng)的資金減少，促使股票價(jià)格指數(shù)下跌；反之，利率水平越低，股票指數(shù)就會(huì)越高。

除了金融政策將影響股票指數(shù)的高低外，產(chǎn)業(yè)政策的變動(dòng)也將通過(guò)傳導(dǎo)作用反映到股票價(jià)格指數(shù)上來(lái)?！耙话愕漠a(chǎn)業(yè)政策只對(duì)單一行業(yè)相關(guān)的股票板塊產(chǎn)生影響，但是如果該產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，而且產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，波及面廣，那就會(huì)產(chǎn)生全局性影響，而對(duì)指數(shù)發(fā)揮重要影響力?！睂O飛表示。

李永森補(bǔ)充說(shuō)道，“股指期貨走勢(shì)，也必須關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)的整體形勢(shì)?！苯?jīng)濟(jì)全球化的逐步深入，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)越來(lái)越受到世界經(jīng)濟(jì)的影響。對(duì)外貿(mào)易已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿χ唬瑖?guó)際貿(mào)易環(huán)境比如貿(mào)易互惠，關(guān)稅減免，貿(mào)易摩擦，貿(mào)易制裁與反制裁等對(duì)我國(guó)進(jìn)出口導(dǎo)向型的行業(yè)和企業(yè)的影響顯著，勢(shì)必會(huì)使相關(guān)企業(yè)的股票板塊發(fā)生波動(dòng)，而影響股票指數(shù)走勢(shì)。

“宏觀經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)股指期貨價(jià)格和股票指數(shù)的影響是決定性和長(zhǎng)期性的，但也應(yīng)注意的是，股指期貨雖然與股票現(xiàn)貨指數(shù)在大多數(shù)時(shí)候具有同漲同跌的現(xiàn)象，但并不等于兩者走勢(shì)完全相同。”李永森提醒道，“市場(chǎng)參與者資金實(shí)力差異以及心理預(yù)期的不同，股指期貨價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)與股票指數(shù)不同的走勢(shì)。

李永森接著說(shuō)道，宏觀基本面對(duì)股指期貨的影響是一個(gè)間接的傳導(dǎo)過(guò)程，更多的是和股票現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的相互作用。股指期貨最本色和最重要的功能就是套期保值。它的推出改變了我國(guó)股票市場(chǎng)沒(méi)有做空避險(xiǎn)工具的局面，豐富了資本市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的功能。

“由于股指期貨為投資者提供了一個(gè)有效的規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，擴(kuò)大了投資者的選擇空間，因而會(huì)吸引大量場(chǎng)外觀望資金入市，從而有效提高現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。”孫飛表示。

當(dāng)然，猶如硬幣的兩面?！肮芍钙谪浻捎诟吒軛U的特點(diǎn)，便于投資者對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行組合配置，這將吸引部分資金由現(xiàn)貨市場(chǎng)流入期貨市場(chǎng)，分流現(xiàn)貨市場(chǎng)的資金，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)交易量減少?！崩钣郎赋?。

孫飛認(rèn)為，“股指期貨推出初期，股票市場(chǎng)存在交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)象，但長(zhǎng)期來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)交易量均呈雙向增長(zhǎng)，這將極大地提高證券市場(chǎng)的流動(dòng)性。”(魏珍妮)

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