2010年03月06日 06:30
來源：證券日?qǐng)?bào)

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□ 本報(bào)記者 趙子強(qiáng)

截止3月5日，滬深兩市上市公司共披露年報(bào)276家。分析顯示，已公布2009年報(bào)的上市公司營(yíng)業(yè)總收入較2008年同比增長(zhǎng)14.731%，而銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用等三費(fèi)的綜合占比出現(xiàn)0.169%的小幅下降，顯示上市公司經(jīng)營(yíng)情況有明顯好轉(zhuǎn)。

三費(fèi)高低決定公司高管能力

記者了解到，上市公司三費(fèi)是影響公司凈利潤(rùn)高低的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，三費(fèi)的支出情況其實(shí)直接反映出公司管理層管理力的高低。它包括：銷售費(fèi)用是指企業(yè)在銷售產(chǎn)品、自制半成品和提供勞務(wù)等過程中發(fā)生的費(fèi)用。通常商業(yè)企業(yè)在商品銷售過程中所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用屬于商品流通費(fèi)，一般不計(jì)入商品的銷售成本，而是通過商品的售價(jià)來直接補(bǔ)償。在安全投資的經(jīng)濟(jì)分析中，銷售費(fèi)用是計(jì)算經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。

管理費(fèi)用是指企業(yè)管理和組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。管理費(fèi)用屬于期間費(fèi)用，在發(fā)生的當(dāng)期就計(jì)入當(dāng)期的損益。包括工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、稅金、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷、咨詢費(fèi)、訴訟費(fèi)、開辦費(fèi)攤銷、壞賬損失、公司經(jīng)費(fèi)、上繳上級(jí)管理費(fèi)、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)、待業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)、董事會(huì)會(huì)費(fèi)以及其他管理費(fèi)用。其中公司經(jīng)費(fèi)包括總部管理人員工資、職工福利費(fèi)、差旅費(fèi)、辦公費(fèi)、董事會(huì)會(huì)費(fèi)以折舊費(fèi)、修理費(fèi)、物料消耗、低值易耗品攤銷及其他公司經(jīng)費(fèi)。

財(cái)務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中為籌集資金而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。包括企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間發(fā)生的利息支出(減利息收入)、匯兌凈損失(有的企業(yè)如商品流通企業(yè)、保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行單獨(dú)核算，不包括在財(cái)務(wù)費(fèi)用)、金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)，以及籌資發(fā)生的其他財(cái)務(wù)費(fèi)用如債券印刷費(fèi)、國(guó)外借款擔(dān)保費(fèi)等。

由此可見三費(fèi)中任何一項(xiàng)費(fèi)用提高都會(huì)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響，在收入增長(zhǎng)的同時(shí)，控制好三費(fèi)的增長(zhǎng)是考驗(yàn)上市公司管理能力的一個(gè)重要指標(biāo)。做為投資者應(yīng)更加關(guān)注上市公司三費(fèi)情況，投資股票就是投資經(jīng)營(yíng)上市公司的管理團(tuán)隊(duì)。

三費(fèi)占收入比率總體下降

已公布年報(bào)上市公司三費(fèi)合計(jì)占營(yíng)業(yè)總收入的比例整體變動(dòng)較為平穩(wěn)，較去年略有下降。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)，276家A股上市公司2009年的三費(fèi)合計(jì)為838.49億元，2008年這一數(shù)字為740.77億元，2009年較2008年同比增長(zhǎng)13.2%。而這些公司2009年?duì)I業(yè)總收入為6735.80億元，較去年同比增長(zhǎng)14.73%，三費(fèi)增長(zhǎng)速度低于營(yíng)業(yè)總收入1.53個(gè)百分點(diǎn)，這一結(jié)果還是讓投資者感到開心和滿意的。

但是從各公司三費(fèi)占營(yíng)業(yè)總收入比率的算術(shù)平均情況來看還須留意。據(jù)統(tǒng)計(jì)276家公司三費(fèi)占營(yíng)業(yè)總收入比率算術(shù)平均達(dá)到26.692%，較去年的18.974%提升7.718個(gè)百分點(diǎn)，比率增幅高達(dá)40.7%。這一數(shù)據(jù)與總體數(shù)據(jù)下降出現(xiàn)矛盾顯示出2009年有部分公司三費(fèi)占比必然出現(xiàn)明顯大幅的異動(dòng)。記者觀察發(fā)現(xiàn)，三費(fèi)占營(yíng)業(yè)總收入比增高的公司以St和*ST居多，在三費(fèi)占營(yíng)業(yè)總收入比率超過50%的13家公司中，有7家公司是ST類，占比高達(dá)53.85%。

三費(fèi)占營(yíng)業(yè)總收入50%以上的13家公司分別是：st興業(yè)、*St夏新、天業(yè)股份、*ST威達(dá)、ST安彩、*ST科苑、*ST張股、*ST唐陶、恒瑞醫(yī)藥、酒鬼酒、ST賢成、通葡股份、生意寶等。其中，St興業(yè)三費(fèi)占營(yíng)業(yè)總收入比率最高達(dá)到2263.628%，這主要是由于公司營(yíng)業(yè)總收入過低引起的，2009年公司營(yíng)業(yè)總收入只為41.674萬元，如此看來，公司三費(fèi)還算在情理之中。公司表示為了減少對(duì)外債務(wù)，本公司董事會(huì)在2009年采取了多項(xiàng)措施，為公司恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造了有利條件。其中，公司分廈門大洲房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司2009年12月10日和上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司三方簽署的《執(zhí)行和解協(xié)議》，使得公司以9，000 萬元最終化解了約2億元的預(yù)計(jì)擔(dān)保負(fù)債，占公司歷史擔(dān)保債務(wù)總額近80%的難題得以解決。該協(xié)議若順利實(shí)施，公司財(cái)務(wù)狀況將得到極大的改善，多年積累的歷史擔(dān)保沉荷將漸行漸遠(yuǎn)，為上市公司順利推進(jìn)重大資產(chǎn)重組和恢復(fù)正常發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。

另一個(gè)值得一提的公司是處于暫停上市之中的*St夏新，三費(fèi)占營(yíng)業(yè)總收入比率為86.367%，由于公司面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，公司正在積極準(zhǔn)備重組計(jì)劃。2009年11月13日，公司召開第一次債權(quán)人會(huì)議，經(jīng)會(huì)議表決，高票通過《夏新電子股份有限公司重整計(jì)劃》。2009年11月23日，經(jīng)夏新電子股份有限公 司管理人申請(qǐng)，廈門中院作出(2009)廈民破字第01-3號(hào)民事裁定，批準(zhǔn)了夏新電子重整計(jì)劃，夏新電子進(jìn)入重整計(jì)劃執(zhí)行階段。重整計(jì)劃執(zhí)行期限為6個(gè)月，監(jiān)督期限與執(zhí)行期限相同。在廈門市政府的全力支持下，在管理人組織和領(lǐng)導(dǎo)下，公司破產(chǎn)重整階段工作取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

化工化纖等6行業(yè)三費(fèi)下降

從單個(gè)公司來看，三費(fèi)總額增長(zhǎng)的上市公司家數(shù)較去年明顯增加。統(tǒng)計(jì)顯示，有168家公司三費(fèi)總額較去年出現(xiàn)增長(zhǎng)，占已公布年報(bào)公司家數(shù)的60.87%，其中有34家公司三費(fèi)同比增長(zhǎng)超過50%，另有58家公司三費(fèi)同比增長(zhǎng)在20-50%之間，三費(fèi)增長(zhǎng)處于20%以下的公司有76家。對(duì)三費(fèi)控制比較好而使之下降的公司也有108家，占已公布年報(bào)公司家數(shù)的39.13%，其中有有25家公司三費(fèi)同比縮減20%以上，另有30家公司三費(fèi)同比縮減10-20%，其余53家公司三費(fèi)同比縮減0-10%。

從三費(fèi)同比縮減公司所處行業(yè)來看，三費(fèi)總額縮減的公司主要分布在化工化纖(12家)、汽車類(9家)、機(jī)械(7家)、電力設(shè)備(6家)、有色金屬(6家)、建材(6家)等6大行之中。從1月14日起，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議先后審議并原則通過了汽車、鋼鐵、紡織、裝備制造、船舶、電子信息、石化、輕工業(yè)、有色金屬和物流業(yè)等十個(gè)重要產(chǎn)業(yè)的調(diào)整振興規(guī)劃，加上近期剛剛推出的建材下鄉(xiāng)等等多項(xiàng)政策，從以上三費(fèi)下降的公司行業(yè)分布數(shù)據(jù)結(jié)果看剛好驗(yàn)證了2009年宏觀政策的效果。這一系統(tǒng)宏觀政策不但會(huì)對(duì)2009年三費(fèi)下降有明顯幫助，也必將對(duì)2010年上市公司各方面經(jīng)營(yíng)情況帶來良好提升。

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