2010年03月08日 03:04
來源：證券時報 作者：楊磊

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證券時報記者 楊磊

股指期貨日漸臨近，哪些品種能夠配合股指期貨進(jìn)行套利？相比購買300只滬深300成分股，1只指數(shù)基金或2-3只ETF的組合，對投資者來說更容易操作一些。

以目前基金品種而言，通過“LOF形式的滬深300指數(shù)基金”上證180ETF+深證100ETF”的組合或“上證50ETF+上證中盤ETF+深證100ETF”的組合都可以實現(xiàn)緊密跟蹤滬深300指數(shù)的表現(xiàn)，配合股指期貨進(jìn)行套利。

105%的滬深300指數(shù)基金

據(jù)悉，股指期貨最普遍的一種套利模式是在遠(yuǎn)期股指期貨和約比目前股市點位高時，買入一個能完全跟蹤滬深300指數(shù)的資產(chǎn)，同時做空遠(yuǎn)期股指期貨和約，持有到股指期貨即將到期的時候，再平倉股指期貨同時賣出相關(guān)跟蹤滬深300指數(shù)的資產(chǎn)。

上述套利方法需要一種交易方便、成交量足夠大，且能夠100%跟蹤跟蹤滬深300指數(shù)的資產(chǎn)，目前的滬深300指數(shù)基金都是最高95%的股票倉位，在股市大幅上漲或下跌時，滬深300指數(shù)基金和滬深300指數(shù)的階段表現(xiàn)誤差會比較大。

業(yè)內(nèi)專家表示，投資者可以選擇105%的資金投入滬深300指數(shù)基金，多出的5%資金用于對沖指數(shù)基金必須保留的5%現(xiàn)金部分。

在品種選擇上，LOF形式的滬深300指數(shù)基金是首選，嘉實滬深300目前每天可以成交5000萬元左右，成交量不足部分可以用贖回替代賣出，但贖回資金到賬需要3-7個交易日。

雙ETF組合

滬深300指數(shù)由上海和深圳兩市的大中盤股組成，因此，采用兩個市場的ETF進(jìn)行組合可以很好地模擬滬深300指數(shù)的走勢。

目前，在上證180指數(shù)和深證100指數(shù)的成分股中有272只和滬深300指數(shù)是重合的。華安基金金融工程部副總經(jīng)理許之彥分析，從擬合效果來看，“75%上證180指數(shù)+25%深證100指數(shù)”能夠充分?jǐn)M合滬深300指數(shù)，擬合精度高達(dá)99.98%。

由此來看，投資者可用“75%的上證180ETF+25%的深證100ETF”實現(xiàn)對滬深300指數(shù)走勢的精準(zhǔn)模擬。

從ETF成交量來看，深證100ETF平均每天成交5億元左右，但上證180ETF每天平均成交只有1億上下，有時不足3000萬，制約了利用雙ETF組合模擬滬深300指數(shù)的流動性，一旦股指期貨需要平倉所需要賣出的ETF較多，將對上證180ETF交易價格有較大沖擊。

三ETF組合

為了解決上證180ETF流動性不足，可以使用“上證50ETF+上證中盤ETF”來替代上證180ETF的方式。從成分股來看，上證180指數(shù)的成分股中扣除上證50的成分股就是上證中盤ETF的成分股，按照一定比例配對，“上證50ETF+上證中盤ETF”可以實現(xiàn)完全跟蹤上證180ETF的表現(xiàn)。

據(jù)悉，目前，上證50ETF的成交十分活躍，每日平均成交10億元左右，上證中盤ETF目前正在由易方達(dá)基金公司發(fā)行，3月下旬該基金就能成立，從目前基金發(fā)行市場和易方達(dá)的基金公司品牌來看，上證中盤ETF應(yīng)該能發(fā)行到一個較大基金規(guī)模，以保證ETF上市交易后的成交量。

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