2010年03月09日 09:27
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：曹詠 陳捷

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“同屬金融行當(dāng)，我們和證券業(yè)差距實(shí)在太大?！本吐氂趪鴥?nèi)某知名期貨公司的研究員小方告訴記者，與動(dòng)輒年薪數(shù)十萬元乃至數(shù)百萬元的券商研究員相比，他們只有數(shù)萬元。

“主要是期貨市場參與人數(shù)太少，而且缺少像基金公司等機(jī)構(gòu)客戶，期貨公司手續(xù)費(fèi)收入有限?！毙》秸f。

因此，股指期貨開閘使期貨人士頗為振奮?！肮芍钙谪浤馨压墒匈Y金吸過來，包括規(guī)模龐大的公募基金，我們的好日子快來啦！”小方憧憬著。

然而，記者獲悉，股指期貨雖未上馬，腥風(fēng)血雨的傭金大戰(zhàn)卻已襲來，被期貨公司期待的公募基金，也可能與之擦肩而過。

傭金亂象

“手續(xù)費(fèi)大戰(zhàn)不可避免?！蹦称谪浌旧虾I業(yè)部老總斷言。

一場股指期貨投資者會(huì)議上，一位券商系期貨公司老總透露，已有期貨公司醞釀開出股指期貨手續(xù)費(fèi)的“地板價(jià)”，“尤其在上海、北京、深圳、浙江等期貨重地，競爭將異常慘烈”

截至目前，相關(guān)部門并沒有對(duì)期貨公司開展股指期貨業(yè)務(wù)的傭金費(fèi)率進(jìn)行指導(dǎo)定價(jià)。

不過，中金所公布的《中國金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則》提及，“交易所根據(jù)當(dāng)日成交合約，按規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)向結(jié)算會(huì)員收取手續(xù)費(fèi)。股指期貨手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為不高于成交金額的萬分之零點(diǎn)五。

上述券商系老總告訴記者，相當(dāng)部分期貨公司給出的傭金費(fèi)率在萬分之零點(diǎn)六左右，甚至有公司報(bào)價(jià)僅略高出交易所萬分之零點(diǎn)五的標(biāo)準(zhǔn)?！肮芍钙谪洏I(yè)務(wù)沒開始，市場比拼傭金就已如此厲害。

但也有期貨公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，數(shù)年前發(fā)生在期貨圈的手續(xù)費(fèi)大戰(zhàn)乃至零傭金事件，已使行業(yè)元?dú)獯髠皯?yīng)由行業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)節(jié)，如由期貨行業(yè)制訂股指期貨手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)?！遍L江期貨副總經(jīng)理吳少敏認(rèn)為。

傭金標(biāo)準(zhǔn)究竟多少合理呢？參照當(dāng)前商品期貨行情，經(jīng)紀(jì)公司收取的傭金一般在交易所收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的2倍左右，由此推算，萬分之一便成為股指期貨傭金的“理論值”

一家中部地區(qū)期貨公司市場部人士表示，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)是交易所標(biāo)準(zhǔn)的2倍左右?！敖灰姿鶚?biāo)準(zhǔn)是萬分之零點(diǎn)五，那么期貨公司的傭金標(biāo)準(zhǔn)就差不多是萬分之一。

即便是按照萬分之一的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)的是投資者每買入或賣出一張合約，期貨公司也賺不到50元。

“假設(shè)滬深300指數(shù)在3000點(diǎn)，則一手合約價(jià)值90萬元(3000點(diǎn)×300元)。如按萬分之一收取，客戶需要支付的傭金就是90元。我們是和券商平分傭金，真正到手的只有45元。”滬上一券商系期貨公司總經(jīng)理掰著手指計(jì)算，“一手合約若能賺45元，我們已經(jīng)很滿意。但問題是市價(jià)根本就到不了萬分之一”

全結(jié)會(huì)員窘境

為“錢途”擔(dān)心的，還有15家中金所認(rèn)定的全面結(jié)算會(huì)員。

中金所對(duì)會(huì)員實(shí)行分級(jí)結(jié)算制度，分為特別結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員、交易結(jié)算會(huì)員和交易會(huì)員，前三類擁有結(jié)算資格，但交易會(huì)員只能通過全面結(jié)算會(huì)員或特別結(jié)算會(huì)員辦理結(jié)算業(yè)務(wù)。

截至目前，中金所擁有124家會(huì)員，其中，全面結(jié)算會(huì)員15家、交易結(jié)算會(huì)員61家、交易會(huì)員48家，特別結(jié)算會(huì)員依然缺位。

這意味著，48家交易會(huì)員必須通過15家全面結(jié)算會(huì)員開展業(yè)務(wù)，其中不乏上海中期之類的大客戶。

股指期貨獲批之初，不少公司刊登廣告招攬交易會(huì)員客戶。兩個(gè)月后，結(jié)算業(yè)務(wù)收費(fèi)卻幾成“竹籃打水一場空”

“已有全面結(jié)算會(huì)員表示，除交易所收費(fèi)外，不會(huì)對(duì)客戶另收其他結(jié)算費(fèi)用?！币患移谪浌鞠嚓P(guān)負(fù)責(zé)人透露。

此招一出，令不少仍在籌劃收費(fèi)的全面結(jié)算會(huì)員大呼“吃不消”?！艾F(xiàn)在是和交易會(huì)員簽約結(jié)算業(yè)務(wù)的時(shí)候，但不少客戶一聽要收費(fèi)，掉頭就走?！睖弦患胰娼Y(jié)算負(fù)責(zé)人揪心地說。

細(xì)讀相關(guān)規(guī)則不難發(fā)現(xiàn)，全面結(jié)算會(huì)員有更嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)。如從事交易結(jié)算業(yè)務(wù)的期貨公司，凈資本不得低于4500萬元；從事全面結(jié)算業(yè)務(wù)的期貨公司，凈資本不得低于9000萬元。

《中國金融期貨交易所交易規(guī)則》(征求意見稿)規(guī)定，結(jié)算會(huì)員對(duì)其受托交易會(huì)員的期貨交易承擔(dān)履約責(zé)任，交易會(huì)員無法履約時(shí)，結(jié)算會(huì)員應(yīng)當(dāng)代為履約，并取得對(duì)違約交易會(huì)員的相應(yīng)追償權(quán)。

“這意味著，萬一出現(xiàn)投資者虧損過大無法彌補(bǔ)的極端情形，我們不得不承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任?！遍L城偉業(yè)期貨總經(jīng)理袁小文說，“作為全面結(jié)算會(huì)員，我們不僅在人力、系統(tǒng)配置、資金上有更高要求，且要承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)。不收結(jié)算費(fèi)用是不應(yīng)該的。

成本幾何

“我們肯定不會(huì)參與類似拼傭金的競爭，合理手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是萬分之一到萬分之二，否則就和投入成本不匹配?！焙Ｍㄆ谪浛偨?jīng)理徐凌認(rèn)為。

據(jù)徐凌介紹，期貨公司為備戰(zhàn)股指期貨開銷甚大，“投入主要集中在更新系統(tǒng)設(shè)備、人員培訓(xùn)和網(wǎng)點(diǎn)布局”

由于股指期貨交易對(duì)期貨公司的IT系統(tǒng)要求更高，海通期貨從2007年起進(jìn)行系統(tǒng)的更新?lián)Q代。“這幾年，系統(tǒng)方面的總投入接近2000萬元。”徐凌向記者表示。

袁小文告訴記者，長城偉業(yè)系統(tǒng)設(shè)備上的投入約2000萬元。

為擴(kuò)大市場份額，期貨公司紛紛擴(kuò)大營業(yè)部數(shù)量。2008年，海通期貨新設(shè)了12家營業(yè)部?！懊考抑辽僖?0萬元裝修，人員成本與場地租金費(fèi)用，每月支出各需100萬元?！毙炝柙蛴浾弑硎荆Ｍㄆ谪浺荒甑耐度攵际菙?shù)千萬元。

“人員培訓(xùn)費(fèi)用難以統(tǒng)計(jì)，我們最近開始做IB人員培訓(xùn)，差不多一周一次，每次培訓(xùn)費(fèi)用不一?！毙炝韪嬖V記者，雖然這兩年期貨公司花錢不少，但也不能說全是為股指期貨，“比如更新系統(tǒng)設(shè)備，雖然初衷是為備戰(zhàn)股指期貨，但這兩年商品期貨交易量上升也很快，新設(shè)備派上了用場。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來股指期貨交易量將大大超過商品期貨現(xiàn)有成交量，因此，期貨公司現(xiàn)在花出去的錢都很值。

“在海外市場，股指期貨占期貨市場總交易量的四五成，商品期貨只占10%。”銀河期貨研究中心分析師周偉江表示。

然而，傭金大戰(zhàn)很可能令此利好降到最低。令期貨業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂的是，重點(diǎn)目標(biāo)客戶——公募基金很可能撇開期貨公司，直接向中金所申請(qǐng)專用席位。這意味著期貨公司將分享不到機(jī)構(gòu)交易產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)收入。

“有這種說法，我們?cè)诘日哌M(jìn)一步明朗?！毙炝璞硎尽?/p>

袁小文則向記者坦承，短期內(nèi)，股指期貨業(yè)務(wù)對(duì)期貨公司業(yè)績?cè)鲩L的效應(yīng)并不明顯。

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