2010年03月18日 09:39
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報(bào) 作者：馬全勝 吳曉婧

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⊙記者 馬全勝 吳曉婧 ○編輯 金蘋蘋

中國證監(jiān)會(huì)15日公布的《證券投資基金投資股指期貨指引(征求意見稿)》基本明確了基金參與股指期貨的“法律地位”。盡管多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，股指期貨推出初期會(huì)持謹(jǐn)慎態(tài)度，參與程度不會(huì)很高；然而由股指期貨所引發(fā)的基金業(yè)變局已然開始醞釀。

“股指期貨一旦向基金開閘，作為市場最重要的機(jī)構(gòu)投資者，基金的產(chǎn)品創(chuàng)新步伐肯定會(huì)提速，特別是對(duì)于以滬深300為標(biāo)的的系列指數(shù)基金而言，其創(chuàng)新的空間會(huì)越來越大，采取的管理策略也會(huì)更加多樣化?！鄙耆f巴黎基金量化投資負(fù)責(zé)人張少華在接受記者采訪時(shí)表示。目前，股指期貨已經(jīng)激起基金公司開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品的熱情。據(jù)海富通產(chǎn)品與創(chuàng)新部副總裁章偉透露，“海富通在產(chǎn)品儲(chǔ)備上已經(jīng)開始進(jìn)行相關(guān)的準(zhǔn)備工作。如果要參與股指期貨，對(duì)于基金的投資交易系統(tǒng)、估值系統(tǒng)以及風(fēng)控系統(tǒng)都需要進(jìn)行一些改造。”而掌管著金元比聯(lián)寶石動(dòng)力保本混合基金的何?F向記者指出，“這一征求意見稿賦予了保本基金更大的投資靈活性。一般來說，保本基金的股票投資比例較低，利用股指期貨的杠桿特性能夠在鎖定一定風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高股票的投資比例，從而提高保本基金的收益率。

此外，股指期貨向基金開閘還可能引發(fā)混合型基金業(yè)績差距被拉大。國投瑞銀滬深300金融地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)擬任基金經(jīng)理馬少章表示，混合型基金的特征決定了其有較高的擇時(shí)需求，而股指期貨為混合型基金提供了高效率、低成本的擇時(shí)工具。

事實(shí)上，股指期貨已經(jīng)成為成熟市場公募基金的基本投資工具。以美國富達(dá)基金公司為例，據(jù)其2009年公布的半年報(bào)和年報(bào)顯示，旗下55只投資美國國內(nèi)的股票型基金中有20只運(yùn)用股指期貨，27只投資海外的股票型基金中有9只運(yùn)用股指期貨；如果按主動(dòng)型基金和指數(shù)型基金統(tǒng)計(jì)，其70只主動(dòng)型基金中有18只運(yùn)用股指期貨，13只指數(shù)基金中有12只運(yùn)用股指期貨。申銀萬國證券研究所首席分析師提云濤撰文指出：美國的指數(shù)基金基本利用股指期貨進(jìn)行資產(chǎn)配置和流動(dòng)性管理；而且富達(dá)基金年報(bào)和半年報(bào)公布的期貨持倉合約均為“多頭”，“合約價(jià)值/凈資產(chǎn)”在10%以下；富達(dá)基金使用的期貨“合約價(jià)值/凈資產(chǎn)”均值為3.17%，“期貨損益/總損益”均值為3.87%，各基金運(yùn)用股指期貨進(jìn)行資產(chǎn)配置的效果良好。

如此看來，征求意見稿對(duì)基金參與股指期貨倉位的規(guī)定可謂“中規(guī)中矩”：不僅為公募基金運(yùn)用股指期貨管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定，而且還為相關(guān)產(chǎn)品的創(chuàng)新預(yù)留了一定空間。

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