已披露2009年年報的432家公司中近六成上市公司毛利率提升

2010年03月19日 07:15
來源：中國證券報作者：陳健健

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漫畫/韓景豐

□本報記者陳健健

食品飲料業(yè)領跑鋼鐵行業(yè)墊底

2009年上市公司盈利能力逐漸恢復。截至3月18日，482家上市公司發(fā)布2009年年報，扣除8家金融類上市公司以及無期初可比收入公司后，432家公司中近六成公司毛利率提升。有16個行業(yè)2009年毛利率同比增長，其中食品飲料業(yè)增長最快，為39%；房地產等6個行業(yè)毛利率同比降低，鋼鐵依然為最不賺錢行當，毛利率下降1個百分點，僅為6%。

分析人士指出，隨著宏觀經(jīng)濟延續(xù)回升態(tài)勢、通脹預期不斷加強，在價格上漲初期，上市公司有望分享需求增長及價格提升的雙重好處，盈利能力也將水漲船高。

毛利率“放晴”

從已公布年報分析，上市公司2009年銷售毛利率擺脫2008年的下挫局面，同比增長1.13個百分點。

WIND統(tǒng)計顯示，截至2010年3月18日，有482家上市公司發(fā)布2009年報。由于金融類公司財務報表編制與一般企業(yè)差別較大，需扣除金融類公司后分析上市公司銷售毛利率，即(營業(yè)收入-營業(yè)成本)/營業(yè)收入的變化?？鄢?家金融類上市公司以及無期初可比收入公司后，以432家公司為樣本分析上市公司2009年銷售毛利率變化。樣本公司共實現(xiàn)營業(yè)總收入14228.73億元，同比增長近7%；實現(xiàn)凈利潤1163.86億元，同比增長20%。

樣本公司2009年銷售毛利率為23.77%，比2008年銷售毛利率高出1.13個百分點。其中，248家公司銷售毛利率同比增長，占比近六成，有33家公司毛利率增長超過10%。

2009年經(jīng)濟回暖，市場需求回升，由此帶動產品價格上漲，成為上市公司毛利率提升的重要原因。受益于粘膠纖維市場逐步回暖，粘膠短纖維、氨綸纖維價格明顯回升，新鄉(xiāng)化纖2009年扭虧為盈，毛利率由2008年的-4.59%升至2009年的14.45%。

華蘭生物2009年毛利率達76%，同比提升16個百分點，盈利能力提升主要歸功于毛利率較高的疫苗占2009年收入比重增加。江南化工則享受了銷售價格上漲與原材料下降的雙重利好，一方面，公司自2008年9月份開始執(zhí)行國家新的指導價，全年平均銷售價格同比增長13%以上，另一方面，主要原材料硝酸銨平均采購價同比回落約25%，公司銷售毛利率同比增加20個百分點至52%。

吸金力各異

上市公司毛利率同比增長，但不同行業(yè)間的盈利表現(xiàn)迥然。以食品飲料為代表的非周期性行業(yè)盈利能力進一步提升，以鋼鐵為首的周期性行業(yè)則表現(xiàn)欠佳。

有16個行業(yè)2009年毛利率同比增長。其中，食品飲料業(yè)2009年毛利率為39%，信息設備業(yè)毛利率為22%，均同比提高約7個百分點；輕工制造業(yè)毛利率為21%，提高約6個百分點；醫(yī)藥生物業(yè)毛利率為40%，提升不到4個百分點。采掘、化工、商業(yè)等行業(yè)毛利率相對平穩(wěn)，增長不多。統(tǒng)計顯示，醫(yī)藥生物業(yè)輕工制造業(yè)紡織服裝業(yè)09年四個季度毛利率呈現(xiàn)逐季走高態(tài)勢。

在食品飲料業(yè)中，酒類公司賺錢本領最強。酒鬼酒毛利率高達78%，燕京啤酒毛利率為40%，重慶啤酒為46%，三家公司毛利率均同比提升約3個百分點。分析人士指出，中高端酒企的較強定價能力與成本轉嫁能力成為公司毛利率穩(wěn)定提升的重要法寶。以白酒為例，茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河占據(jù)了高端白酒的大部分市場份額。今年以來，以原輔材料價格上漲為理由之一，高端白酒紛紛舉起漲價大旗，酒企收益水漲船高。

中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2005年至今，白酒類上市公司毛利率不斷提升，由最初的56%提升至2008年的66%。

相比之下，房地產業(yè)2009年毛利率下降4.24個百分點至32.47%，成為毛利率跌幅最大的行業(yè)。在42家發(fā)布年報公司中，25家毛利率同比下跌，中糧地產、萬科、金地集團、保利地產毛利率下降明顯。

此外，黑色金屬行業(yè)毛利率為6%，同比降低1個百分點，交通運輸業(yè)毛利率為34.48%，同比降低3.39個百分點，電子元器件及餐飲旅游業(yè)毛利率同比微跌。

上半年向好

2月份CPI同比增長2.7%，18個月來CPI首次超過一年期定期存款利率，通脹預期因此不斷強化。分析人士指出，在通脹初期，上市公司可從兩頭受益，毛利率有望相應提高。

由于基建投資預計未來幾個月仍將延續(xù)，建筑建材業(yè)前景看好。隨著未來幾個月逐步進入施工旺季，二季度水泥價格有望逐步走高。

房地產投資前兩個月累計同比增長31.1%，先行指標新開工面積同比增長37.5%，不過，由于近期調控措施連續(xù)出臺，房地產又現(xiàn)觀望狀態(tài)，調控措施或將傳導至建筑市場。但就地產公司本身來說，銷售毛利率有望于今年得到提升。由于房地產結算存在滯后性，房地產企業(yè)2009年的結算收入有不少來自于房價調整的2008年，由此造成結算毛利率較低。萬科2009年房地產業(yè)務結算毛利率為21.99%，較2008年下降6.16個百分點。而由于2009年的銷售毛利率明顯高于結算毛利率，2010年公司結算毛利率將有明顯回升。

鋼鐵行業(yè)前景則不甚樂觀。鋼鐵下游需求已經(jīng)逐步啟動，且行業(yè)進入傳統(tǒng)消費旺季，預計在成本推動下，各鋼廠的品種將維持高價。但目前鐵礦石談判困難重重，分析人士指出，假設鐵礦石價格談判長協(xié)機制未完全打破，大型鋼企噸鋼成本為3442元，集團供應鐵礦或自有鐵礦的企業(yè)成本具有相對優(yōu)勢；假設今年鐵礦石以現(xiàn)貨定價，預計2010年噸鋼成本為3570元，對于往年長協(xié)礦比例較高的企業(yè)來說，盈利空間縮小，而鞍鋼股份、太鋼不銹等自給礦比例較高的企業(yè)將具有相對優(yōu)勢。