2010年03月20日 22:42
來源：華夏時報 作者：郝英

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優(yōu)質(zhì)原始股兩年后幾乎平價轉(zhuǎn)讓

2008年8月27日，在碧水源股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事反復(fù)數(shù)次之后，云南國信毅然與前述的9名曾經(jīng)的進取型計劃受益人簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，協(xié)議轉(zhuǎn)讓碧水源5.25%股權(quán)，577.5萬股共計成交1474.2萬元，折合每股2.55元。此時距離云南國信以2.42元每股的成本價受讓碧水源股權(quán)已經(jīng)過去了將近兩年，每股溢價5.37%。9月18日，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成備案。

9人中，目前已知有4名關(guān)聯(lián)人，劉世瑩受讓286萬股、吳凡受讓41萬股、沈靜受讓33萬股、魏鋒受讓18萬股，占全部交易股權(quán)總數(shù)的65.7%。

有趣的是，在云南國信與9名股權(quán)受讓人簽署協(xié)議時還進行了書面承諾，承諾股權(quán)的合法性，不存在信托、委托持股或其他類似安排，不存在司法強制措施或行政調(diào)查。然而，時任云南國信董事長的劉剛8月29日在北京被有關(guān)部門帶走“協(xié)助調(diào)查”

對于云南信托將股權(quán)轉(zhuǎn)讓與關(guān)聯(lián)人的交易是否合規(guī)，銀監(jiān)會相關(guān)人士對記者表示：“將信托公司名下資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與關(guān)聯(lián)人的行為屬于關(guān)聯(lián)交易，依照國家法律法規(guī)，這需要信托公司董事會與股東大會的批準才能執(zhí)行，并且涉嫌關(guān)聯(lián)交易的股東不能參加表決。是平價轉(zhuǎn)還是溢價轉(zhuǎn)都需要獨立的驗資機構(gòu)進行資產(chǎn)評估后才能定價。只有經(jīng)過了法規(guī)規(guī)定的所有程序后，相關(guān)的交易行為才能算作合法。如果未履行有關(guān)程序，可能會面臨撤銷交易，依據(jù)金額大小會遭受處罰及承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

對于信托公司在轉(zhuǎn)讓旗下股權(quán)資產(chǎn)時的通常做法，多位北京本地信托公司內(nèi)部人士對記者表示：“信托公司投資入股有潛力的科技型企業(yè)，目的就是為了在公司上市后博取高收益，在公司上市之前將股權(quán)平價轉(zhuǎn)讓出去幾乎不可能，因為公司是以盈利為目的的。信托公司將股權(quán)平價轉(zhuǎn)讓給了與信托公司相關(guān)人的行為屬于關(guān)聯(lián)交易，肯定是不合規(guī)的。而且將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)平價轉(zhuǎn)讓與關(guān)聯(lián)人的行為也損害了信托公司其他股東的利益，因為太明顯，一般的信托公司都不會這么做。

關(guān)聯(lián)交易1474萬元 謀私利3.46億元

碧水源3月5日過會，目前尚未公布具體發(fā)行價格。天相投資基礎(chǔ)能源組分析師對記者表示：“以PEG法確定碧水源上市的發(fā)行價格至少應(yīng)在每股60元以上，考慮到之前已經(jīng)上市的同類型企業(yè)萬邦達以71.4倍發(fā)行市盈率上市后股價出現(xiàn)連續(xù)的飆升，預(yù)計碧水源上市后股價有追趕萬邦達的可能。

如果以60元的發(fā)行價格計算，這部分5.25%的股權(quán)從轉(zhuǎn)讓價1474.2萬元將躍升至3.46億元。這還僅僅是以估算的發(fā)行價格確定的其價值，一年半的時間內(nèi)升值2250%。

公開資料顯示，截至2008年底涌金集團依然掌握云南國信的控股權(quán)，云南省財政廳持股25%，位列第二。董事會成員9人，其中5名為涌金系推舉，3人為云南省財政廳推舉，獨立董事1人。如果涌金系成員全部回避投票，該筆交易的表決權(quán)應(yīng)為云南省財政廳控制。

如此優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)為何以幾乎平價的方式出售，董事會、股東大會是否經(jīng)過了表決，對此問題云南省財政廳辦公室工作人員給予記者的答復(fù)是：無可奉告。

呂隨啟對記者表示：“這部分股權(quán)當(dāng)初如果是以凈資產(chǎn)買入的，幾年后該公司的凈資產(chǎn)與利潤都會相應(yīng)增長，而此時以當(dāng)時購入股權(quán)時的成本價在持股幾年以后以平價的方式將這部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓與關(guān)聯(lián)人的行為涉嫌利益輸送。舉一個簡單的例子，誰也不會把一個質(zhì)地好的企業(yè)的原始股，在持有了兩年后，僅溢價5%就出售了。除非是兩種情況，一種是錢不是自己的，怎么轉(zhuǎn)都不心痛。第二種是雖然這部分股權(quán)被平價轉(zhuǎn)讓出去了，自己沒有受益，但是這個交易讓關(guān)聯(lián)人受益了，關(guān)聯(lián)人再反過頭來給相關(guān)人好處。如果信托公司的股東中有國有股股東，這其中也涉嫌國有資產(chǎn)流失的問題。”

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