2010年03月25日 09:19
來源：新聞晨報 作者：大 可

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大可

由于融券業(yè)務(wù)帶來了市場的做空機制，使得套利交易有望成為A股市場投資者獲取穩(wěn)定盈利的重要模式，具體而言可以有權(quán)證套利、可轉(zhuǎn)債套利、統(tǒng)計套利以及待股指期貨推出之后的期現(xiàn)套利等方式。

權(quán)證套利 由于可以融券賣空，使得投資者可以借助目前市場上存在的負溢價權(quán)證進行無風險套利。通過買入權(quán)證、賣空標的股票來鎖定權(quán)證的負溢價為確定收益。這種套利在理論上是沒有風險的，權(quán)證的負溢價隨著到期日的臨近肯定將收斂于0，關(guān)鍵在于負溢價的多少以及到期日的長短。

可轉(zhuǎn)債套利 由于可轉(zhuǎn)債可以看作是債券與期權(quán)的組合，因此其套利方式與權(quán)證基本類似。當轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換平價低于股票市價達到套利水平時，買入可轉(zhuǎn)債、融券賣空標的股票，并快速轉(zhuǎn)換成標的股票用于歸還借券，從而賺取收益。同時，由于在下跌市中可轉(zhuǎn)債的跌幅普遍小于正股，尤其在轉(zhuǎn)債價格越接近面值，下跌空間與速率就越小，可轉(zhuǎn)債的這種特性在下跌市中可以帶來較大的獲利空間。

統(tǒng)計套利 具體的套利原理為：兩只股票具有某種歷史相關(guān)性，當某個時刻這種相關(guān)性被打破，從而兩者之間形成一種超過交易成本的價差，買入某只股票建立多頭頭寸，同時融券賣空與該股票關(guān)聯(lián)性較高的另一只股票，建立空頭頭寸，兩者匹配構(gòu)成“股票對”，這種策略對沖掉這兩只股票所處的行業(yè)和市場的風險，形成低風險套利機會，收益來源于兩者間α的相對變動。

期現(xiàn)套利 在股指期貨正式推出之前，期貨和現(xiàn)貨之間的雙向套利機會早已被市場所熟知和重視。即在不同的市場情況下采用買入現(xiàn)貨組合，賣出股指期貨；或者通過買入股指期貨，融券賣空現(xiàn)貨組合的方式來進行套利。其關(guān)鍵點在于現(xiàn)貨如何構(gòu)筑與滬深300指數(shù)關(guān)聯(lián)度較高的股票組合。 在股指期貨正

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