2010年03月26日 09:22
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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(1)結(jié)束套期保值。

首先，選擇套期保值結(jié)束的時間。一種辦法是選擇與現(xiàn)貨股票組合操作時間相一致的原則，即在了結(jié)現(xiàn)貨股票頭寸的同時結(jié)束期貨保值交易。這種方法屬于傳統(tǒng)的套期保值理論，其特點是不關注保值期間股市價格升跌的變化，只注重現(xiàn)貨交易與期貨交易的對稱。另一種方法則對結(jié)束的時間進行策略性的選擇。當投資者認為市場發(fā)展方向比較明朗、而且朝著對他現(xiàn)貨頭寸有利的方向發(fā)展，此時雖然尚未完成股票現(xiàn)貨組合的交易目標，但仍可以選擇了結(jié)期貨頭寸，提前結(jié)束套期保值，這種辦法屬于積極性套期保值。

提醒投資者注意的是，在結(jié)束套期保值操作時，一定要有原則性。有些投資者在套保期限到期時，發(fā)現(xiàn)如果繼續(xù)持有套保期貨頭寸可能會有盈利的機會，從而將套期保值變成了投機交易，往往存在很大的經(jīng)營風險。

其次，選擇套期保值期貨頭寸結(jié)束的方式。目前主要有兩種方式：平倉了結(jié)或者進行交割。和商品期貨實物交割相比，股指期貨現(xiàn)金交割非常方便。因此，當套期保值的結(jié)束時間正好在交割日，交易者既可以選擇以現(xiàn)金交割的方式，也可以采取對沖平倉的方式了結(jié)套保頭寸。

(2)評估套期保值效果。

只有建立完善的保值效果評估體系，才能確定保值是否達到預期效果，并對套期保值策略進行完善。

需要提醒的是，套期保值以規(guī)避風險而非盈利為目的，因此，在進行套保效果評估時，不能從現(xiàn)貨、或期貨的單方面盈虧進行評估，而是要從兩個市場進行綜合評估。在某些情況下，套保交易結(jié)束時期貨一方是虧損的，這也是非常正常的現(xiàn)象，因為在套保初期確定是否需要進行套期保值操作時，我們無法判斷現(xiàn)貨市場的走勢，不能確定現(xiàn)貨一方肯定盈利，否則就不會進行套期保值操作了。關鍵是，通過套期保值操作，投資者確定了投資風險的大小，從而為整個投資操作或企業(yè)經(jīng)營提供了正確的決策參考。

(由中金所供稿。本專欄內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)；涉及業(yè)務規(guī)則的內(nèi)容，請以正式規(guī)則為準。)

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