2010年03月26日 21:09
來(lái)源：新華網(wǎng) 作者：姚玉潔、陳云富

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新華社記者姚玉潔、陳云富

中國(guó)金融期貨交易所26日宣布，滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起上市交易。這標(biāo)志著籌備近4年的股指期貨，將在這個(gè)春天開(kāi)花結(jié)果，中國(guó)資本市場(chǎng)將迎來(lái)“成人禮”。

業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)過(guò)前期充分的投資者教育，市場(chǎng)對(duì)股指期貨心態(tài)已經(jīng)比較理智，中國(guó)資本市場(chǎng)有望平穩(wěn)接納這一新品種。作為我國(guó)資本市場(chǎng)一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，股指期貨將深刻影響我國(guó)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，中國(guó)股市有望迎來(lái)真正的機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代。

股指期貨敲定上市日期　開(kāi)戶有望加速

“這對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)是個(gè)標(biāo)志性事件，A股第一次有了做空機(jī)制，中國(guó)資本市場(chǎng)將逐步走向完善和成熟?！敝袊?guó)金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰說(shuō)。

24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于同意中國(guó)金融期貨交易所上市滬深300股票指數(shù)期貨合約的批復(fù)》，同意中國(guó)金融期貨交易所上市滬深300股票指數(shù)期貨合約的

據(jù)中金所披露，滬深300指數(shù)期貨合約自2010年4月16日起上市交易，首批上市合約為2010年5月、6月、9月和12月合約，掛盤基準(zhǔn)價(jià)由中金所在合約上市交易前一工作日公布。滬深300股指期貨合約的交易保證金，5月、6月合約暫定為合約價(jià)值的15%，9月和12月合約暫定為合約價(jià)值的18%；上市當(dāng)日漲跌停板幅度，5月、6月合約為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±１0%，9月和12月合約為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±２0%。

“這個(gè)合約設(shè)計(jì)充分體現(xiàn)了管理層保護(hù)投資者、呵護(hù)股指期貨這一新事物的苦心。”海通期貨總經(jīng)理徐凌說(shuō)，“相當(dāng)于商品期貨市場(chǎng)兩倍的保證金水平，提高了參與者的資金門檻，適當(dāng)提高遠(yuǎn)期合約的保證金比例和漲跌停幅度，則有利于對(duì)沖因市場(chǎng)不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?！?

股指期貨在我國(guó)已經(jīng)過(guò)8年多的研究醞釀和4年的扎實(shí)籌備。今年1月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布，國(guó)務(wù)院原則同意推出股指期貨交易。此后，中金所緊鑼密鼓，有條不紊地全面推進(jìn)股指期貨上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備。2月22日，期貨公司獲準(zhǔn)受理股指期貨開(kāi)戶，3月18日，首批證券公司獲批受理IB開(kāi)戶。迄今，股指期貨開(kāi)戶數(shù)約為3000個(gè)，其中近3%為一般法人機(jī)構(gòu)投資者。

目前，證券公司、基金管理公司等機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨指引的政策正在征求意見(jiàn)，即將發(fā)布實(shí)施。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著證券營(yíng)業(yè)部IB資格將在全國(guó)密集獲批，股指期貨開(kāi)戶數(shù)相比前期會(huì)有明顯增長(zhǎng)。而參考創(chuàng)業(yè)板上市前的開(kāi)戶狀況，股指期貨上市時(shí)間正式敲定后，會(huì)迎來(lái)一個(gè)新的開(kāi)戶高峰。

最嚴(yán)格的投資者保護(hù)制度

“我國(guó)股指期貨投資者保護(hù)制度堪稱全球最嚴(yán)格，我們業(yè)界戲稱，簡(jiǎn)直堪比申請(qǐng)美國(guó)簽證。國(guó)泰君安零售客戶總部副總經(jīng)理馬剛說(shuō)。

據(jù)了解，1月8日以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中金所高密度地組織了大量培訓(xùn)，來(lái)自期貨公司和證券公司的幾千名高管、營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人、營(yíng)銷人員、開(kāi)戶人員、IB業(yè)務(wù)人員和相關(guān)崗位業(yè)務(wù)人員等參加了培訓(xùn)。同時(shí)，中金所通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、報(bào)紙、電視、廣播、雜志等各種媒體廣泛傳播股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)和正確的投資理念，并根據(jù)最新制度和規(guī)則，修訂、制作了包括書籍、海報(bào)、電視片等在內(nèi)的7大類57項(xiàng)投資者教育產(chǎn)品，累計(jì)數(shù)百萬(wàn)字，共投放80多萬(wàn)份。

“如臨深淵，如履薄冰?！敝煊癯揭源诵稳葜薪鹚膲毫拓?zé)任感：“這是自‘3·２7國(guó)債事件’后，15年來(lái)我國(guó)第一次開(kāi)啟金融期貨。新的交易所、新的產(chǎn)品、新的運(yùn)行機(jī)制，都在考驗(yàn)我們。我們深感責(zé)任重大，要確保股指期貨平穩(wěn)推出，對(duì)得起投資者多年的期待?！?

作為首批取得股指期貨IB業(yè)務(wù)資格的券商，國(guó)泰君安受理投資者開(kāi)戶的時(shí)候非常謹(jǐn)慎?！霸谄谪浌净蜃C券公司IB營(yíng)業(yè)部辦理股指期貨開(kāi)戶流程沒(méi)有明顯區(qū)別，我們嚴(yán)格按照中金所的要求做好投資者適當(dāng)性教育。因?yàn)樽鳛橐粋€(gè)新的交易品種，依然有較大的風(fēng)險(xiǎn)，如果投資者適當(dāng)性教育制度做不好，這些客戶一旦遇到大的風(fēng)險(xiǎn)就可能消失，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)就損失了優(yōu)質(zhì)客戶資源。因此我們不會(huì)主動(dòng)向客戶營(yíng)銷股指期貨。”馬剛說(shuō)。

“保護(hù)投資者是資本市場(chǎng)的出發(fā)點(diǎn)和立足點(diǎn)?！敝煊癯秸f(shuō)，后危機(jī)時(shí)代，全球都在探討金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)，我們要考慮的東西更多，初期寧可交易清淡一些，也要確保股指期貨平穩(wěn)推出?！耙次肥袌?chǎng)、尊重市場(chǎng)規(guī)律?！?

徐凌表示，初期參與股指期貨的投資者，大多數(shù)都已在商品期貨市場(chǎng)摸爬滾打多年，對(duì)期貨市場(chǎng)的規(guī)律已比較熟悉，他們多數(shù)也經(jīng)歷過(guò)2008年國(guó)際金融危機(jī)下期貨市場(chǎng)連續(xù)跌停的“風(fēng)暴”，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)。有這些優(yōu)質(zhì)投資者“打頭陣”，期指當(dāng)能穩(wěn)步啟航。

中國(guó)股市有望迎來(lái)真正的機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代

26日，在股指期貨推出時(shí)間表確定的背景下，滬深兩市雙雙低開(kāi)高走，溫和反彈，漲幅均超過(guò)1%，銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重板塊迎來(lái)近期來(lái)的最大漲幅。

馬剛表示，股指期貨對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的正面影響非常深遠(yuǎn)，它將促使股價(jià)圍繞價(jià)值中樞上下波動(dòng)，既不會(huì)“非理性繁榮”，也不會(huì)非理性暴跌。從趨勢(shì)來(lái)看，股指期貨也一定會(huì)幫助中國(guó)壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，中國(guó)資本市場(chǎng)有望迎來(lái)真正的機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代。

中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心教授常清是我國(guó)期貨市場(chǎng)的設(shè)計(jì)者和見(jiàn)證者，常清指出，股指期貨的上市，將使得資本市場(chǎng)不僅有現(xiàn)貨的價(jià)格，也有期貨的價(jià)格，同時(shí)不僅有近期的價(jià)格，也有遠(yuǎn)期的價(jià)格，其市場(chǎng)體系得以健全，機(jī)構(gòu)投資者將有更多的空間參與資產(chǎn)配置，有利于金融創(chuàng)新。

國(guó)內(nèi)管理單只基金規(guī)模最大的基金經(jīng)理?xiàng)钣畲饲耙脖硎荆芍钙谪浲瞥龊?，一些?chuàng)新型基金獲取超額收益也將成為可能，他以目前國(guó)際市場(chǎng)上流行的130／30創(chuàng)新型基金產(chǎn)品為例說(shuō)，該類基金常使用資產(chǎn)的100%投資于股票市場(chǎng)，然后從證券公司融入相當(dāng)于基金資產(chǎn)30%的證券，并且賣空該部分證券，再用賣空所得的30%資產(chǎn)配置更多的股票，從而實(shí)現(xiàn)130%的多頭倉(cāng)位和30%空頭倉(cāng)位的組合，獲得單位風(fēng)險(xiǎn)的高額收益。

徐凌認(rèn)為，相對(duì)于機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置手段，散戶的投資策略和手段就會(huì)有相當(dāng)局限。隨著未來(lái)機(jī)構(gòu)投資者參與規(guī)模和程度的提升，相信市場(chǎng)效率會(huì)大大提高。

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