2010年04月01日 08:02
來源：證券日?qǐng)?bào) 作者：馬薪婷

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□ 本報(bào)記者 馬薪婷

3月31日，融資融券正式起航，再有半個(gè)月，股指期貨也將隨之敲開中國(guó)證券市場(chǎng)的“大門”

此前不久，監(jiān)管部門下發(fā)了關(guān)于《證券投資基金投資股指期貨指引(征求意見稿)》，意見稿旨在基金投資股指期貨以套期保值為主，有基金公司在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪中表示，股票型基金對(duì)股指期貨參與力度會(huì)‘適度’，因?yàn)楣芍钙谪浭且环N避險(xiǎn)工具，更適合用來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但也會(huì)同時(shí)封殺上漲空間。

展恒理財(cái)林瓊認(rèn)為，相對(duì)而言，保本基金風(fēng)險(xiǎn)程度較低，且并不放棄追求超額收益的空間，但由于其出于保本的根本需求，其獲得的向上的收益有限。而且保本基金受限制較少，因此，理論上說，股指期貨的推出可以打開保本基金的收益空間。而實(shí)質(zhì)上，接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪的保本基金對(duì)是否參與股指期貨均持謹(jǐn)慎態(tài)度。

基金可不可以參與？

中金所方面日前表示，由于證券公司、基金管理公司等機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨指引的政策正在征求意見，故現(xiàn)在開戶的機(jī)構(gòu)投資者名單里并沒有證券公司、基金管理公司等機(jī)構(gòu)投資者參

“從監(jiān)管、合規(guī)合法的角度說，基金能不能投資股指期貨還沒有定論，暫時(shí)沒有明確的說法，契約里之前會(huì)規(guī)定基金可投資的品種中包括法律法規(guī)允許的投資品種，但當(dāng)時(shí)股指期貨還沒有出來，所以現(xiàn)在可不可以依據(jù)這條投資？是不清楚的。要等監(jiān)管部門的具體規(guī)定出臺(tái)后才可知曉?！北本┑囊患一鸸就顿Y總監(jiān)這樣告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

上海某基金公司投資總監(jiān)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》說：“目前基金參與股指期貨可以依據(jù)的前提一是修改契約，二是按照契約中有規(guī)定的可以投資其他金融衍生品一項(xiàng)參與，但究竟按照哪個(gè)參與要等監(jiān)管層的具體細(xì)則，我覺得修改契約的話，要召開持有人大會(huì)，這會(huì)比較麻煩，很可能的是按照契約中已有的‘口’進(jìn)行。

保本基金態(tài)度“謹(jǐn)慎”

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)上共有包括銀華保本、金元寶石動(dòng)力、國(guó)泰金鹿保本二期、交銀保本、南方避險(xiǎn)增值以及南方恒元等6只保本基金。而實(shí)質(zhì)上，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪獲悉，上述基金對(duì)是否參與股指期貨均持謹(jǐn)慎態(tài)度。

南方基金公司相關(guān)人士表示，該公司旗下的南方避險(xiǎn)不能參與股指期貨，而南方恒元在契約中早有明示，可以參與。不過，南方恒元明年即將到期，按照合約要么是進(jìn)入新的保本周期，要么會(huì)轉(zhuǎn)成中證100指數(shù)基金，所以現(xiàn)在對(duì)股指期貨的參與持謹(jǐn)慎態(tài)度。

南方避險(xiǎn)的合同中顯示“本基金的投資范圍為具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括國(guó)內(nèi)依法公開發(fā)行的各類債券、股票以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具?！蹦戏胶阍暮贤袆t顯示“本基金可投資于股指期貨等金融衍生工具，有關(guān)投資比例限制等遵循屆時(shí)有效的規(guī)定執(zhí)行。如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許本基金投資其他品種,基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以將其納入投資范圍。

而金元比聯(lián)基金公司相關(guān)人士也向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹說，金元寶石動(dòng)力即將到期，不太可能參與股指期貨，因?yàn)閷?duì)于即將到期的保本基金比較避諱采取激進(jìn)的操作方式，一直以來以穩(wěn)健為主。不過，金元比聯(lián)基金公司同時(shí)向《證券日?qǐng)?bào)》透露，正在上報(bào)一個(gè)新保本基金產(chǎn)品，這只新產(chǎn)品的契約中會(huì)加上股指期貨的投資標(biāo)的。

同時(shí)，也有基金表示，是否參與股指期貨一要看政策對(duì)基金的進(jìn)一步規(guī)定，二要看當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境。一位投資總監(jiān)告訴《證券日?qǐng)?bào)》，“任何品種的投資都要看價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系，如果價(jià)值跟價(jià)格偏離太遠(yuǎn)，我們可能就不會(huì)參與。還是要看市場(chǎng)上的投資機(jī)會(huì)”。 他認(rèn)為，保本基金比股票型和混合型基金的風(fēng)險(xiǎn)偏好低，即使參與也是以套期保值為目的，不會(huì)過多參與，放大風(fēng)險(xiǎn)。

股指期貨推出的短期影響

那么股指期貨推出后，市場(chǎng)的影響如何？

華安基金投資總監(jiān)尚志民認(rèn)為，根據(jù)成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，在股指期貨前后，市場(chǎng)波動(dòng)并不像大家想象的有“股指期貨行情”，大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換也不明顯。股指期貨并不改變絕大多數(shù)上市公司的現(xiàn)金流，也不會(huì)改變整個(gè)市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率和中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平。因此，股指期貨推出之后，市場(chǎng)并不會(huì)有一個(gè)大的趨勢(shì)性的改變。

但是，尚志民也強(qiáng)調(diào)，股指期貨確實(shí)有很多的意義，提供了風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于降低組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，完善交易機(jī)制，有利于吸引更多的投資者及投資資金，同時(shí)幫助整個(gè)市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化。國(guó)內(nèi)公募基金參與股指期貨的時(shí)間應(yīng)該是在三個(gè)月后，參與比例有限，參與股指期貨真正的風(fēng)險(xiǎn)還是可控的。

國(guó)泰基金則對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》表示，在不同國(guó)家或地區(qū)，股指期貨的推出對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)短期走勢(shì)的影響并不一致，它取決于股指期貨推出的時(shí)點(diǎn)，但基本上因大盤權(quán)重股溢價(jià)因素，在股指期貨推出前一個(gè)月，當(dāng)?shù)毓芍钙毡槌霈F(xiàn)不同程度上漲行情；而因資金分流等因素，股指期貨正式推出后的1至2個(gè)月左右時(shí)間內(nèi)，當(dāng)?shù)毓芍竿鶗?huì)出現(xiàn)不同程度的回落行情；但是從長(zhǎng)期看，股指期貨的推出不會(huì)影響標(biāo)的指數(shù)的長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)?！拔覀冋J(rèn)為在當(dāng)前3000點(diǎn)附近的平衡市推出股指期貨，更適合這種規(guī)律，如不出意外基本上應(yīng)該是推出先上漲，推出后因?yàn)橘Y金分流而下跌，經(jīng)過1-3個(gè)月的調(diào)整后恢復(fù)正常?！?

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