上市半月爆虧華英農業(yè)業(yè)績最快變臉疑點重重

2010年04月03日 04:36
來源：每日經濟新聞

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記者調查發(fā)現，公司全年919萬元的非經常性收益來路不清不楚，而在下半年主要產品量價齊升的情況下，業(yè)績爆虧也令人匪夷所思。

每經記者王硯丹

去年12月16日，號稱“世界鴨王”的華英農業(yè)(002321，收盤價23.41元)登陸中小板。當天公司股價高開低走，但最終仍以較發(fā)行價16.98元大漲79.86%報收。不過在第一天輝煌之后，華英農業(yè)就開始漫漫尋底之路。截至昨日收盤，公司股價已經較上市當天下跌超過30%。

華英農業(yè)為何上市后走勢如此之弱，3月29日公司公布的年報或許可以揭開冰山一角。年報顯示，公司去年扣除非經常性損益凈利潤不僅同比下滑近26%，而且在第四季度，主營業(yè)務還出現了392萬元虧損，全靠取得了793萬元非經常性收益才扭虧為盈。

上市僅半個月，華英農業(yè)就爆出主營虧損，堪稱A股歷史上業(yè)績變臉最快公司。但是《每日經濟新聞》記者在仔細閱讀公司年報、招股說明書后發(fā)現，華英農業(yè)不但業(yè)績變化之快令投資者始料未及，其財務數據中還有不少自相矛盾的地方。

“天降”900余萬成功扭虧

華英農業(yè)年報中最為離奇的，當屬全年高達919萬元的非經常性收益。

這919萬元非經常性收益中最大的一筆是高達992萬元的 “計入當期損益的對非金融企業(yè)收取的資金占用費”，其余則是一些零星的營業(yè)外損失，收益和損失相抵減以后得出這樣一個數據。

由于上市公告書中顯示前三季度華英農業(yè)非經常性收益只有126萬元，因此這919萬元非經常性收益中有793萬元都是第四季度產生的。其最直接的作用就是將公司第四季度凈利潤由虧損392萬元變成盈利401萬元。

但在年報中，華英農業(yè)從頭到尾都沒有披露到底為誰提供了資金、從而應該收取對方資金占用費，而記者在對華英農業(yè)財務數據進行分析以后，更是發(fā)現公司全年這筆992萬元資金占用費可以用“從天而降”來形容。

假設華英農業(yè)借錢給別人的利率是10%，那么992萬資金占用費對應的本金應為9920萬元。但是2009年年初和年末，華英農業(yè)其他應收款余額僅為1117萬元和1422萬元，應收賬款為7313萬元和9512萬元，無應收票據。按照大部分企業(yè)的商業(yè)習慣，為了擴大銷售允許客戶在收貨以后延遲一段時間付款，等于是為客戶提供一段時間的無息融資，因此華英農業(yè)對應收賬款收取資金占用費幾乎不可能。而如果光看其他應收款，華英農業(yè)即使對所有欠款方都收取資金占用費，也不可能有992萬元之多。

考慮到有可能華英農業(yè)在年中時將錢借出去，年底前已經把錢收回來，因此年初年末其他應收款中就沒有包含這筆資金。但是記者在查閱現金流量表后發(fā)現，華英農業(yè)去年“支付其他與經營活動有關的現金”和“收到其他與經營活動有關的現金”也僅有5549萬元和5828萬元。如果華英農業(yè)僅借給別人5549萬元，卻收取了992萬元利息，年利率高達18%，是同期銀行一年期貸款基準利率的3倍多，那么試問又有誰愿意當這個冤大頭呢？

事實上，在上市以前的幾年，華英農業(yè)還在向股東借錢維持經營。從2005年11月起直到2009年下半年，長達四年多的時間內，公司每年向第三大股東河南省農業(yè)綜合開發(fā)公司通過委托貸款名義借款2000萬元，年利率在6.39%~8.40%之間不等。2009年下半年，華英農業(yè)才償還了這2000萬元。另外公司光是一年以內應償還的短期借款就超過5億元。在自身資金面都如此緊張的情況下，華英農業(yè)又何來資金為別人提供融資呢？

下半年主要產品量價齊升

其次，對于2009年業(yè)績下滑的原因，華英農業(yè)也是避重就輕。而記者在閱讀公司招股說明書并向行業(yè)人士咨詢行業(yè)狀況后發(fā)現，四季度公司主營出現虧損可以說是相當反常。

在年報中，華英農業(yè)表示，業(yè)績下滑的原因是“受金融危機的不利影響，主要產品除鴨苗銷量和因淮陽肉雞項目投產使雞苗、雞產品銷售量有所上升外，其他主要產品銷售量均較上年下降。

也就是說，銷量對于華英農業(yè)的收入與利潤有著極大影響，在招股說明書中公司也表示銷售規(guī)模增加不但能帶來收入增加，還能降低固定成本。但是記者經過計算以后發(fā)現，華英農業(yè)下半年最主要產品無論是銷量還是單價都較上半年有較大幅度回升，因此這種解釋對華英農業(yè)為何四季度出現虧損沒有絲毫意義。

凍鴨產品一直是華英農業(yè)的支柱，在營業(yè)收入和毛利中占比均超過60%。招股說明書顯示，2009年上半年，華英農業(yè)凍鴨平均單價為每噸7768元；銷量33708噸，實現銷售收入2.62億元。而下半年，公司凍鴨銷量達到37208噸，平均單價為每噸8462元，實現收入3.15億元。其凍鴨產品的銷量、單價與收入都比上半年有了提高。

公司的另一主要產品是鴨苗，但是與凍鴨相比，2009年其收入規(guī)模僅相當于凍鴨的四分之一，因此對公司利潤起決定性作用的依然是凍鴨。此外，鴨苗下半年收入較上半年上升了6.31%，還可為公司貢獻一定利潤。

業(yè)績變臉匪夷所思

再從行業(yè)數據的季度環(huán)比來看。一位不愿透露姓名的分析師給《每日經濟新聞》記者提供了一份去年2月20日以來全國50個城市鴨肉平均價格統(tǒng)計(見上圖)。去年2月底以來，鴨肉價格總體呈現震蕩下跌走勢，8月左右出現了一波快速反彈，10月基本在平臺整理之中，11月以后隨著冬季來臨又開始小幅上揚，至12月已經基本回到2月底時的價格水平。

與行業(yè)狀況類似，三季度是華英農業(yè)業(yè)績最好的一個季度，實現營業(yè)收入2.59億元，凈利潤1677萬元，在前三季度中占比分別達到37.83%和46.24%。而四季度公司營業(yè)收入則與三季度基本持平，為2.47億元。但是在商品價格和營業(yè)收入與三季度變化不大的情況下，華英農業(yè)卻爆出了近400萬元經營虧損，這實在令人費解。

華英農業(yè)在對存貨快速增加的原因解釋時暴露出了公司經營或許正面臨窘境。公司稱：“存貨余額上升的主要原因一是公司宰殺量增大，而銷售未達產銷平衡，期末凍鴨庫存上升近3000噸；二是隨著公司資金的逐步寬松，公司加大飼料原料采購量，有效保證生產的正常運行。”也就是說，公司產品可能存在滯銷問題。

《每日經濟新聞》記者試圖就上述問題對華英農業(yè)進行采訪。但是從周一開始，直到周五，華英農業(yè)公布的董事會秘書與證券事務代表辦公室電話一直沒人接聽。周五上午，在又一次未能打通電話以后，記者致電深交所投資者關系服務熱線反映上述情況，深交所值班人員表示將就此事向有關部門匯報并過問。