2010年04月07日 00:51
來源：證券時報

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證券時報記者 范 彪

與電力巨頭不同，四川本地的幾家電力公司主要經(jīng)營電網(wǎng)及中小水電業(yè)務(wù)。這些公司資產(chǎn)規(guī)模普遍不大，未來陸續(xù)投產(chǎn)的中小型電站，將對這些公司的業(yè)績構(gòu)成較大影響。另外，川電系的資產(chǎn)整合預(yù)期也值得關(guān)注。

四川省電力公司旗下有四家電力公司，分布于四川省不同區(qū)域，分別是西昌電力、樂山電力、岷江水電及明星電力。預(yù)計這幾家公司在未來幾年大都會有新增裝機(jī)容量。

西昌電力未來將有多個參股、控股的電站陸續(xù)投產(chǎn)，目前，公司正在規(guī)劃和進(jìn)行前期工作的電站有木里河固增電站、永寧河一、二、五級電站和華電木里河電站。聯(lián)合證券分析師預(yù)測，公司未來權(quán)益裝機(jī)可能達(dá)到50萬千瓦以上，是現(xiàn)在的四倍。

明星電力的高管近日告訴本報記者，目前過軍渡電站已經(jīng)投產(chǎn)，苗圃電站正在建設(shè)，預(yù)計今年投產(chǎn)。苗圃電站投產(chǎn)后，公司權(quán)益裝機(jī)容量將增長11.94%至12.94萬千瓦，將進(jìn)一步提高公司自發(fā)電比例，有利于提高公司電力業(yè)務(wù)的盈利能力。

岷江水電這幾年也陸續(xù)有新電站投產(chǎn)，包括楊家灣電站、九加一電站、以及重點(diǎn)開發(fā)的小金川流域。公司參與開發(fā)容量將達(dá)到33.3萬千瓦，權(quán)益裝機(jī)規(guī)模達(dá)到8.64萬千瓦。

值得注意的是，由于川電系的公司大多同時經(jīng)營電網(wǎng)和電廠，電廠的陸續(xù)投產(chǎn)，還會使得上述公司自有電量增長、外購電量減少，從而提高電網(wǎng)業(yè)務(wù)的毛利率。

從今年旱情來看，由于川電系的公司主要是徑流式電站，對水流量幾乎無調(diào)節(jié)能力，所以，一旦流域內(nèi)降水減少，公司業(yè)績勢必受到影響，西昌電力已經(jīng)發(fā)布公告稱業(yè)績受到干旱影響較大。而明星電力高管則告訴記者，涪江來水變化不大，對公司影響有限。

資產(chǎn)整合方面，西昌電力、明星電力尤其值得關(guān)注。

在2009年6月，西昌電力與金信信托的債務(wù)糾紛圓滿解決，公司管理層正在加緊解決剩余的擔(dān)保債務(wù)問題，爭取今年內(nèi)完成。此外，去年12月底，涼山州政府和四川電力公司簽訂協(xié)議，開發(fā)當(dāng)?shù)仉娏Y源、發(fā)展電網(wǎng)，這也為西昌電力未來業(yè)務(wù)發(fā)展帶來了積極影響。

明星電力方面，2010年1月，公司第一大股東四川明珠水利電力股份有限公司將股份全部轉(zhuǎn)讓給四川省電力公司，轉(zhuǎn)讓完成后，四川省電力公司成為明星電力第一大股東。國都證券分析師指出，四川電力公司旗下有大量電網(wǎng)資產(chǎn)，成為明星電力控股股東后向其注入資產(chǎn)的可能性較大。

此外，樂山電力方面，四川電力公司下面還有峨嵋供電局、夾江供電局與樂山電力峨嵋公司、夾江公司等電網(wǎng)資源。國元證券分析師預(yù)計，未來樂山電網(wǎng)資源整合預(yù)期強(qiáng)。

目前，西南流域主要干流的大型電站資源已經(jīng)被電力央企和實(shí)力地方國企劃分完畢，但西南諸河支流的中小水電資源尚有很多未確定開發(fā)主體。不過有分析認(rèn)為，未來5-10年，西南小水電將進(jìn)入黃金時期。

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