2010年04月08日 07:17
來源：中國證券報 作者：李中秋

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□本報記者 李中秋

今日，股指期貨啟動儀式在上海舉行。股指期貨的推出，是中國資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)的重要一步，其意義重大。針對這一創(chuàng)新工具的誕生，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在接受中國證券報記者采訪時表示，該產(chǎn)品的推出可謂恰逢其時。他認(rèn)為，嚴(yán)格的監(jiān)管對于股指期貨而言很有必要。當(dāng)前，無論監(jiān)管層還是投資者，對于股指期貨應(yīng)該達(dá)成共識，即：市場的發(fā)展需要一個漸進(jìn)的過程，不會一蹴而就，也不必急于求成。

嚴(yán)格監(jiān)管很有必要

中國證券報記者：股指期貨即將上市，您認(rèn)為目前的推出時機(jī)如何？

巴曙松：16日，股指期貨就將上市交易。這意味著中國金融期貨市場的即將正式開啟，也成為中國資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)又邁出的重要一步，意義重大?，F(xiàn)階段，我國股票市場發(fā)展迅速，各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)收效顯著，但是單邊運(yùn)行和暴漲暴跌的態(tài)勢始終未能改善，關(guān)鍵原因之一就在于缺乏有效的風(fēng)險管理市場，無法為股市系統(tǒng)性風(fēng)險提供紓解渠道和釋放出口。管理層在歷經(jīng)多年嚴(yán)謹(jǐn)論證和細(xì)致籌備之后推出這一產(chǎn)品，可謂恰逢其時，用意深刻。

中國證券報記者：有市場人士擔(dān)心，股指期貨的上市可能會給市場增加一些投機(jī)性因素，您認(rèn)為確保股指期貨平穩(wěn)運(yùn)行的關(guān)鍵是什么？

巴曙松：股指期貨的產(chǎn)生根本上是為了給投資者提供方便高效的避險工具。目前，全球已有77.27%的新興市場開展了場內(nèi)金融衍生品交易，而且發(fā)展迅速，后發(fā)優(yōu)勢十分明顯。但是，各個市場的運(yùn)行狀態(tài)并不完全相同。一些市場的參與主體仍以中小散戶為主，呈現(xiàn)出明顯的投機(jī)市的特征。

對于首個產(chǎn)品，管理層在規(guī)則和制度設(shè)計上不可謂不嚴(yán)格。應(yīng)該說，嚴(yán)密的監(jiān)管體系對于降低上市初期的投機(jī)空間和風(fēng)險隱患很有幫助，其目標(biāo)十分明確，確保股指期貨上市后的安全運(yùn)行，促進(jìn)市場功能逐步發(fā)揮。

從國際經(jīng)驗(yàn)和國內(nèi)教訓(xùn)看，嚴(yán)格的監(jiān)管體系對于市場規(guī)范運(yùn)行和風(fēng)險可控而言，都是不可或缺的。因此，在剛剛起步階段，不必過分追求成交量和增長率，而要把著眼點(diǎn)落于市場功能發(fā)揮和制度體系完善上，然后再逐步放開，這才是正確的發(fā)展路徑。在股指期貨市場運(yùn)行初期，也要在穩(wěn)步發(fā)展中找準(zhǔn)方向，在實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)問題不斷完善。

市場發(fā)展需要一個過程

中國證券報記者：股指期貨上市后，資本市場無疑將面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，對此，監(jiān)管部門和投資者如何應(yīng)對？

巴曙松：無論監(jiān)管層還是投資者，應(yīng)該有一個共識：市場的發(fā)展需要一個漸進(jìn)的過程，不會一蹴而就，也不必急于求成。

雖然這些年來，全球金融期貨市場發(fā)展迅猛，成交量逐年遞增。但是在中國，金融期貨市場畢竟還是一個全新的市場，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要積累監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，中介機(jī)構(gòu)需要熟悉業(yè)務(wù)流程，投資者也需要了解市場特征。在這樣的環(huán)境下，市場可能會出現(xiàn)一些不理性、不規(guī)范的行為，如果沒有相應(yīng)的制度保障和足夠的監(jiān)管力度，就容易產(chǎn)生漏洞，影響市場功能的正常發(fā)揮。

中國證券報記者：按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的原則，股指期貨可能會面臨“清淡”的開局，您認(rèn)為，這是否會影響這個市場的發(fā)展壯大？

巴曙松：中國金融期貨市場要在建立初期就找準(zhǔn)自身的市場定位和發(fā)展路徑，要積極培養(yǎng)全市場的避險文化和投資者的風(fēng)險管理意識，要明確地將金融期貨市場定位為一個風(fēng)險管理的功能市場，而不是一個投機(jī)市場。只有這樣，才能更好地服務(wù)于股票市場的穩(wěn)定運(yùn)行，服務(wù)于資本市場的制度健全，服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

所以，目前監(jiān)管層在制度設(shè)計中堅持“從嚴(yán)、從緊”的思路和舉措是符合市場長遠(yuǎn)發(fā)展需要的。不必過分擔(dān)心是否會門庭冷落的情形，只要市場功能得到體現(xiàn)，投資者的避險需求得到滿足，這個市場的價值就會被認(rèn)可，市場的發(fā)展壯大就會是水到渠成的事情。當(dāng)然，這可能會是一個較為長期的發(fā)展過程，而在走向成熟的道路上，需要的正是全市場足夠的耐心和堅定的信心。

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