2010年04月12日 05:11
來源：北京晨報 作者：鄭步春

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從目前深滬A股市場的時間因素、技術(shù)因素和基本面變化來看，A股市場顯然進入到一個非常敏感的時間階段。技術(shù)因素方面，大階段收斂三角形進入到末尾階段；時間因素所體現(xiàn)的股指期貨推出進入關(guān)鍵時點；而基本面方面，匯率戰(zhàn)、調(diào)結(jié)構(gòu)的矛盾性和市場估值因素等均顯示A股基本面也存在較大程度的共震窗口。因此，近期特別是期指推出前后的結(jié)點將可能引發(fā)大盤出現(xiàn)方向性選擇，投資者對于近期的敏感時點需做好兩種準備。

從技術(shù)因素來看，目前上證綜合指數(shù)運營呈現(xiàn)出一種明顯的大收斂三角形軌跡形態(tài)。從時間來看，經(jīng)過近10個月的運行，已進入到末段位置，方向選擇已經(jīng)臨近。從去年以來形成的此形態(tài)，因為多空雙方的力量在該段價格區(qū)域內(nèi)勢均力敵，暫時達到平衡狀態(tài)，多方的力量對后市沒有太大的信心或是對前景有點猶疑，因此股價未能回升至上次高點掉頭再一次下跌；在下跌的階段中，那些沽售的投資者不愿意太低價賤售或是對前景仍存有希望，所以回落的主動性賣壓不強，股價未跌到上次的低點便告回升，多空雙方猶豫性的爭持，使得股價的上下波動范圍日漸縮窄。從目前技術(shù)軌跡形態(tài)來看，進入末段多空攤牌的時間即將到來。

從基本面因素來看，深滬A股本周末將迎來期指合約的推出，這一時間點正出現(xiàn)在大收斂三角形的末段周期內(nèi)，由于期指做空機制的出現(xiàn)，或?qū)鞟股方向性選擇的概率為大。從期指對深滬A股的影響來看，我們認為會帶來震蕩波動性影響，這從風(fēng)險回避、套期保值和定價引導(dǎo)機制體現(xiàn)出來。而筆者認為其定價引導(dǎo)機制或?qū)δ壳癆股影響較大，對期指合約方向性指引應(yīng)該給予密切關(guān)注。目前來看，深滬A股市場如果加上高PE發(fā)行與高開炒作新股因素，實際上A股的總體PE已經(jīng)突破40倍，而期指標的滬深300的總體PE也在25倍左右，如果這一估值市場認可，則可能形成正面影響；如果全流通市場下PE估值圍繞15-20倍波動，則A股有向下調(diào)整動力。因此基本面近期這一標志性因素需要密切觀察。

時間點上，本周將公布3月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其核心數(shù)據(jù)CPI、PPI等走勢較為關(guān)鍵，對CPI研究發(fā)現(xiàn)，國家統(tǒng)計局也已經(jīng)決定在CPI的比重中加大房屋消費的比重。由于缺乏歷史數(shù)據(jù)，目前尚難對這項結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶來的后果作出準確的定量研究，但從所能采集的房租數(shù)據(jù)來看，房租上漲的壓力仍然非常明顯，這也需要我們對新CPI的快速上漲保持警惕。而筆者研究認為，從目前各地物價因素及實際資產(chǎn)泡沫上漲情況來看，CPI或超預(yù)期上升。4月15日公布的3月份CPI、一季度GDP增速等均將決定央行短期內(nèi)的政策取向，所以密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和管理層動向非常關(guān)鍵。因此從基本面因素來看，由于標志性事件、宏觀經(jīng)濟因素等出現(xiàn)在敏感的技術(shù)形態(tài)末段，可以預(yù)見這些也將成為推動大盤方向性選擇的重要因素。

總體來看，A股市場經(jīng)過近10個月的大階段運行，其技術(shù)形態(tài)出現(xiàn)了大的收斂三角形，其進入末段需要選擇方向，收斂三角形的末段股價波動幅度呈收斂狀，成交量也隨之遞減，向上突破需要大成交量的確認，向下突破則不必。因此，對于投資者而言，近期技術(shù)上最為關(guān)鍵的是量能配合情況，如果量能不濟或基本面出現(xiàn)利空因素，則要防止大盤下行回補前期下方四個缺口，逢波動減倉撤離，保持警惕；相反，則可謹慎樂觀。

九鼎德盛 肖玉航

-觀點組合

●專欄作者 鄭步春

期指當前 藍籌股將脈沖式上漲

本周股指期貨即推出，投資者縱然不去開戶，也應(yīng)充分關(guān)注此事。筆者猜測，為免冷場，不排除一些機構(gòu)“做市”的可能。比如雙向交易，互為對沖，鎖定輸贏，只為努力制造出“合適的”交易量。因期指臨近，不排除部分大盤藍籌股將呈脈沖式上漲的可能。一般而言，當大主力有意在期指上開空時，此時流通股占總股本比例偏小的權(quán)重股易漲，此舉為拔高開空；當大主力有意于期指上開多時，走勢正相反，即流通股占總股本比例偏大或者是全流通的權(quán)重股相對強一些。從期指原理來說，做多潛在盈利天生就多于做空，所以心存僥幸者會傾向于做多，這或使期指呈現(xiàn)正向基差，即遠月高于近月。

●浙商證券

今年的A股好比跳交誼舞

從最近一周日K線角度看，上周走勢無疑是調(diào)整之態(tài)。再看前一周的市場走勢，改變的斜率表明上漲的趨勢有了某些變化。今年的A股走勢好比是跳交誼舞，政策壓，指數(shù)退；政策退，指數(shù)進。近期政策預(yù)期的變化是投資者最擔心的，也是投資的時候最束手束腳的原因。但看看創(chuàng)出歷史新高的中小板指數(shù)，如果換個角度，不看上證、深證的綜合指數(shù)，只看風(fēng)格指數(shù)，就會知道市場實際的賺錢效應(yīng)有多強。股市往往走在經(jīng)濟之前，在很多公司沒有實際的連續(xù)業(yè)績表現(xiàn)來檢驗之前，普通投資者很難真正區(qū)分良莠，市場情緒也會蓋過理智的選擇。

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