2010年04月14日 07:42
來源：證券時報 作者：張 寧

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證券時報記者 張 寧

本報訊 “高頻交易”作為新概念在國內(nèi)悄然興起之時，較為成熟的海外市場已因顧慮開始對該交易方式加強(qiáng)監(jiān)管。對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前國內(nèi)“高頻交易”的發(fā)展仍處于早期，股指期貨出來后該類交易也達(dá)不到能夠操縱市場的程度。 “

美國監(jiān)管舉措

美國證券交易委員會(SEC)日前表示，將在美國時間4月14日針對“高頻交易”進(jìn)行討論，并考慮出臺一項計劃，要求高頻交易商向SEC報告身份和交易情況。據(jù)悉，SEC能強(qiáng)制要求自營交易商和對沖基金等大型非券商公司，在交易時使用一個ID號碼，并向其提供有關(guān)交易操作及其對市場影響的信息。而在去年，美國證券交易委員會已經(jīng)暫停了一類突出的高頻交易方式——“閃電交易”。

實(shí)際上，對于“高頻交易”給市場帶來的影響，在投行機(jī)構(gòu)之間早已有較為激烈的討論。芝加哥聯(lián)邦儲備銀行的報告指出，美國股市總體成交量中約有70%通過“高頻交易”完成，而進(jìn)行“高頻交易”的機(jī)構(gòu)數(shù)量僅有2%。

芝加哥聯(lián)邦儲備銀行認(rèn)為，此種背景下，雖然“高頻交易”對市場也有好處，能夠增加股票市場的流動性，但一旦程序出錯或人為疏忽都有可能對市場走勢造成災(zāi)難性影響。如目前“高頻交易”出問題多數(shù)是因為投資者向機(jī)器發(fā)出了錯誤指令。盡管到目前為止這種錯誤造成的影響還很有限，但已經(jīng)多次造成市場劇烈波動。

期貨私募躍躍欲試

在商品期貨領(lǐng)域，目前更多的是一種“人為”的高頻交易，通過操盤者的“盤感”來實(shí)現(xiàn)快速進(jìn)出，其結(jié)果是出現(xiàn)了一批“期貨炒手”，他們盤踞在上海、鄭州、大連等距離期貨交易所較近的地方，借助空間距離縮短、通訊速度快捷來加強(qiáng)交易速度上的優(yōu)勢。

對于即將上市的股指期貨，一些交易軟件開發(fā)商已經(jīng)研發(fā)出了多種套利模式的交易軟件，正大力向部分期企及期貨私募推銷。據(jù)記者了解，對該交易軟件感興趣的期貨私募不在少數(shù)。

有券商人士則預(yù)計，除了“期貨炒手”，國內(nèi)首批進(jìn)行高頻交易的投資者還將大量來源于此前的權(quán)證投機(jī)人士以及ETF套利機(jī)構(gòu)，從而導(dǎo)致了國內(nèi)權(quán)證成交總額一度高于A股市場的先例。因此，部分期貨公司也已將客戶開發(fā)目標(biāo)鎖定在他們身上，期待這類交易能夠帶來更多的傭金收入。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，因為尚處于早期，國內(nèi)提及監(jiān)管仍為時尚早。知名期貨私募寧金山認(rèn)為，國內(nèi)對于“高頻交易”的定義相對寬松，利用程序一日之內(nèi)進(jìn)行50筆之上的交易應(yīng)該就算高頻了。但寧金山認(rèn)為，由于技術(shù)上的差距，國內(nèi)機(jī)構(gòu)要實(shí)現(xiàn)完全或者半完全計算機(jī)形態(tài)的“高頻交易”仍需較長的一段時間。

相對于此次美國證券交易委員會考慮實(shí)施的“身份曝光”計劃，中金所卻是在股指期貨《交易細(xì)則》中早有規(guī)定，“會員、客戶使用或者會員向客戶提供可以通過計算機(jī)程序?qū)崿F(xiàn)自動批量下單或者快速下單等功能的交易軟件的，會員應(yīng)當(dāng)事先報交易所備案”

對此，寧金山認(rèn)為，中金所應(yīng)該主要是從系統(tǒng)整體的穩(wěn)定性上考量，擔(dān)心部分高頻交易軟件的操作頻率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過交易所現(xiàn)有系統(tǒng)所能承受的極限，造成類似“閃電單”堵塞通道的情況發(fā)生，而損害了其他客戶利益。

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