2010年04月15日 22:28
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：劉蘭香

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4月15日，人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)連續(xù)第二日上升且盤(pán)中創(chuàng)出三個(gè)月高點(diǎn)，一年期NDF一度觸及6.6050元，表明海外市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期再次升溫。數(shù)據(jù)顯示，一季度流入中國(guó)的“熱錢(qián)”或高達(dá)900億美元，專(zhuān)家稱(chēng)主要是押注人民幣升值和資產(chǎn)價(jià)格上漲。

“今天一年期人民幣NDF反映出的升值預(yù)期是3.2%，有所上升，主要是由于今天公布的GDP數(shù)據(jù)比較強(qiáng)，且新加坡元匯率區(qū)間被調(diào)高引發(fā)人民幣升值幻想。中國(guó)銀行宏觀經(jīng)濟(jì)分析師石磊表示。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局當(dāng)日公布，一季度GDP同比增長(zhǎng)11.9%，3月CPI同比上漲2.4%。而此前一天，新加坡亦公布了宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，由于經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長(zhǎng)帶來(lái)通脹擔(dān)憂，新加坡金管局當(dāng)日宣布調(diào)整坡元波動(dòng)區(qū)間，并讓坡元溫和逐步升值，這給坡元和其它亞洲貨幣帶來(lái)上行動(dòng)力。

但人民幣即期匯率變動(dòng)不大，15日中間價(jià)報(bào)6.8260，僅較上日上漲1個(gè)基點(diǎn)。

“熱錢(qián)”逐季下降

與人民幣NDF市場(chǎng)相呼應(yīng)的是，在中國(guó)公布強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)后，幾大外資投行都維持對(duì)人民幣二季度重啟升值的觀點(diǎn)不變。摩根大通預(yù)計(jì)4月或5月人民幣就會(huì)重啟漸進(jìn)升值，年底前達(dá)到6.5月同時(shí)雙向波動(dòng)會(huì)上升；RBS認(rèn)為CPI溫和導(dǎo)致加息可以延后，從而為人民幣重啟升值留下空間，預(yù)計(jì)下月就會(huì)調(diào)整匯率。

盡管人民幣升值預(yù)期揮之不去，但政府層面釋放出的維穩(wěn)信號(hào)仍很強(qiáng)烈。國(guó)家主席胡錦濤近日在華盛頓參加核安全峰會(huì)時(shí)明確表示，中國(guó)不會(huì)迫于外界壓力而令人民幣升值，而是按照自身國(guó)內(nèi)的需要調(diào)整匯率政策。商務(wù)部發(fā)言人姚堅(jiān)15日亦強(qiáng)調(diào)，保持人民幣匯率的穩(wěn)定不僅是支持國(guó)內(nèi)出口行業(yè)，也是有效遏制熱錢(qián)流動(dòng)的重要措施。

石磊認(rèn)為，由于中國(guó)在政治上仍需要保持強(qiáng)硬的姿態(tài)，因此近期內(nèi)不太可能重啟人民幣升值。另外，以“外匯儲(chǔ)備增量-FDI-貿(mào)易順差”的公式粗略測(cè)算出來(lái)的“熱錢(qián)”在一季度也并沒(méi)有出現(xiàn)明顯增加，說(shuō)明押注人民幣升值的境外資金也許并沒(méi)有想象的那么多。

央行數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為24471億美元，一季度增加479億美元；根據(jù)海關(guān)和商務(wù)部最新公布的數(shù)據(jù)，第一季外貿(mào)順差和FDI分別為145和234億美元，由此可得出外匯儲(chǔ)備中“不可解釋的”資金量為100億美元左右，也即通常所理解的“熱錢(qián)”的大致數(shù)值。

僅就按照這一公式計(jì)算出來(lái)的差額而言，“熱錢(qián)”在過(guò)去幾個(gè)季度呈現(xiàn)逐季下降的態(tài)勢(shì)。從去年第二季到今年第一季，這一數(shù)字依次為1226億美元，799億美元，431億美元和100億美元，同期的外匯儲(chǔ)備增量亦逐季縮減，依次為1779億美元，1410億美元，1266億美元和479億美元。

值得注意的是，美國(guó)股市今年第一季創(chuàng)下12年來(lái)最大季度漲幅，遠(yuǎn)優(yōu)于中國(guó)股市同期表現(xiàn)。石磊指出，第一季有相當(dāng)一部分國(guó)際資金流入美國(guó)，亦影響到流入中國(guó)的資金量。

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