2010年04月16日 01:34
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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羅文輝

今天注定要載入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展史史冊(cè)。

中國(guó)金融期貨交易所(下稱“中金所”)首個(gè)金融期貨即滬深300股指期貨將于今日上午九點(diǎn)一刻開盤，標(biāo)志著中國(guó)金融期貨時(shí)代的正式開啟。

不過，昨天下午股市收盤后，中金所公布的首批四個(gè)上市合約(分別為5月、6月、9月和12月到期的IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合約)的掛盤基準(zhǔn)價(jià)均為3399點(diǎn)，卻出乎大多業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期。當(dāng)天滬深300現(xiàn)貨收盤于3394.57點(diǎn)。

有意思的是，中金所還根據(jù)股指期貨上市工作的有關(guān)安排，將仿真交易中對(duì)應(yīng)四個(gè)合約昨日的收盤結(jié)算價(jià)也統(tǒng)一調(diào)整為3399點(diǎn)。

而一直跟蹤中金所仿真行情的海通期貨金融工程分析師姚欣昊告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，昨日下午三點(diǎn)一刻收盤時(shí)上述四個(gè)對(duì)應(yīng)的仿真合約收盤價(jià)分別為3404、3413、3420、3440.6點(diǎn)。

姚欣昊認(rèn)為中金所的開盤指導(dǎo)價(jià)明顯偏低，其研究團(tuán)隊(duì)在昨日的《股指期貨早報(bào)》中金曾判斷滬深300指數(shù)當(dāng)天上漲概率大，但仿真合約近遠(yuǎn)期合約間套利空間幾近消失。

國(guó)泰君安期貨研究所所長(zhǎng)張智勇則直言開盤基準(zhǔn)價(jià)并“無太多意義”，僅可作為首日集合競(jìng)價(jià)后開盤價(jià)的漲跌參考，并用以確定近、遠(yuǎn)月10%、20%的漲跌停板價(jià)位。

3399點(diǎn)的基準(zhǔn)價(jià)究竟如何制定？

在中金所編發(fā)的《投資者教育》系列資料中，關(guān)于股指期貨的“理論價(jià)格”被表述為現(xiàn)貨指數(shù)加上一段時(shí)期的持有成本，而后者則可由融資成本減去標(biāo)的股票組合的持有收益來決定。依此理論公式推導(dǎo)并對(duì)照昨日仿真交易各合約收盤價(jià)，首日開盤指導(dǎo)價(jià)統(tǒng)一定為3399點(diǎn)確實(shí)令人有些費(fèi)解。

不過，中金所在包括近四年的仿真交易中也從未公開其掛盤基準(zhǔn)價(jià)的內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)。

而作為中金所特約講師的光大期貨研究員曾超昨日向本報(bào)記者介紹，中金所制定的上述掛盤基準(zhǔn)價(jià)應(yīng)該是參考了港交所H股指數(shù)期貨的價(jià)差結(jié)構(gòu)。與滬深300股指有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)度的H股指數(shù)期貨，其現(xiàn)上市交易的4、5、6、9四個(gè)合約昨日收盤價(jià)分別為12825、12654、12621、12532點(diǎn)，呈現(xiàn)出并不看好遠(yuǎn)期價(jià)格的近高遠(yuǎn)低態(tài)勢(shì)。這與仿真交易昨日的收盤價(jià)分布剛好相反?；蛟S是考量這個(gè)因素，中金所才制定了偏低的掛盤基準(zhǔn)價(jià)。

中國(guó)國(guó)際期貨寶安營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理林長(zhǎng)江則認(rèn)為，制定3399點(diǎn)的基準(zhǔn)價(jià)是為保證首個(gè)股指期貨“平穩(wěn)推出、安全運(yùn)行”的需要。

對(duì)于開盤首日可能出現(xiàn)的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，姚欣昊估計(jì)也僅會(huì)出現(xiàn)在股市開盤前一刻的幾秒內(nèi)，由于尚無滬深300指數(shù)的ETF基金，他建議仍可利用上證50ETF基金、上證180ETF基金進(jìn)行期現(xiàn)套利。

林長(zhǎng)江則建議客戶參與開盤首日交易的策略為以5月合約為主，進(jìn)行小單量短線交易。

長(zhǎng)江期貨研究員范辛亭則預(yù)測(cè)第一天交易不會(huì)太活躍，價(jià)格走勢(shì)也可能不會(huì)平滑。盡管預(yù)計(jì)到明天，開戶數(shù)量會(huì)接近10000戶，但是相信第一天觀望氣氛會(huì)較濃厚。大家更多的可能都是在嘗試，而不會(huì)大規(guī)模進(jìn)入這個(gè)嶄新的市場(chǎng)。

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