2010年04月26日 11:02
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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主權(quán)債務(wù)危機(jī)的延續(xù)– 下一個會是誰？

迪拜債務(wù)危機(jī)之后，希臘緊隨其后，那么誰又會步希臘的后塵呢？

在IMF近期所作的主權(quán)債務(wù)問題排行榜上，愛爾蘭，英國，日本，葡萄牙和西班牙緊隨希臘之后

雖然葡萄牙的情況要遠(yuǎn)好于希臘，而且在IMF的分析中也非問題最大的國家，但市場卻認(rèn)為葡萄牙是下一個繼任者– CDS利差近300個基點(diǎn)，2年期國債收益率向5%挺進(jìn)

市場對葡萄牙最大的擔(dān)憂是其GDP增長率：自從加入歐元區(qū)以來，葡萄牙的GDP增長率一直墊底– 這大大削弱了其償債的能力

本次主權(quán)債務(wù)危機(jī)的特點(diǎn)和危機(jī)發(fā)展展望

雖然歷史經(jīng)驗(yàn)表明，主權(quán)債務(wù)違約并不意味著違約國世界末日的到來，而且從平均數(shù)據(jù)來看，各國從違約中“走出來”的時間也不是很長，但阿根廷的特例和目前全球經(jīng)濟(jì)的宏觀局面來看，希臘如果真的出現(xiàn)違約，所造成的影響可能比以歷史經(jīng)驗(yàn)總結(jié)的結(jié)果

要更嚴(yán)重：

首先，以往的主權(quán)違約事件都發(fā)生在新興經(jīng)濟(jì)體中，因此對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的沖擊并不是很大。如果希臘真的違約了，那將是二戰(zhàn)以后第一個發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約事件，因此所造成的影響將在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部擴(kuò)散開來；

其次，全球經(jīng)濟(jì)剛剛經(jīng)歷了一場戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，目前整個發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的負(fù)債率要遠(yuǎn)高于歷次主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)時的水平，而且世界各國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的緊密程度也超出以往任何時候，此刻出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約所造成的宏觀風(fēng)險(xiǎn)會被新的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境顯著放大

第三，由于希臘是歐元區(qū)的成員國，它無法通過貶值貨幣來減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)和刺激經(jīng)濟(jì)增長，因此，違約后的債務(wù)重組會很痛苦– 債券人可能不得不承擔(dān)巨大的損失，這也將進(jìn)一步推高希臘的借貸成本；

與此同時，我們依然堅(jiān)持一貫的觀點(diǎn)，只要主權(quán)債務(wù)危機(jī)的演變不伴隨著全球經(jīng)濟(jì)的二次探底現(xiàn)象的出現(xiàn)，其對整個經(jīng)濟(jì)體的沖擊依然還是一個后危機(jī)時代的“非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”事件。而且，隨著目前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勁頭不減，主權(quán)債務(wù)危機(jī)所造成的市場震蕩只會為投資者提供更多的買入機(jī)會。

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