2010年04月30日 04:51
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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□中證證券研究中心 王維波

統(tǒng)計(jì)顯示，地產(chǎn)行業(yè)上市公司2009年派現(xiàn)合計(jì)51.54億元，同比增加5.59%，大大低于業(yè)績(jī)的增幅。其中，中小地產(chǎn)公司分紅下降十分明顯，派現(xiàn)金額同比大幅減少，部分公司甚至取消分紅。融資困難和在建項(xiàng)目資金需求成為了減少分紅的主要原因。

派現(xiàn)相對(duì)不足

根據(jù)WIND資訊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類，截至29日有108家房地產(chǎn)類上市公司披露了2009年年報(bào)，擬派現(xiàn)的42家公司合計(jì)派現(xiàn)金額為50.82億元，比2008年度51家公司的派現(xiàn)額48.81億元增長(zhǎng)4.12%。從這方面看，2009年房地產(chǎn)類上市公司分配及派現(xiàn)情況比2008年略有上升。

但如果與上市公司2009年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度相比，分配特別是派現(xiàn)情況就顯得不足了。數(shù)據(jù)顯示，這108家公司2009年歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)51.7%，而同樣這些公司2008年凈利潤(rùn)的增幅僅為10.52%。這說(shuō)明，2009年房地產(chǎn)類上市公司業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)并沒(méi)有在分配特別是派現(xiàn)方面相應(yīng)體現(xiàn)出來(lái)。

進(jìn)一步分析表明，一些公司減少分配及派現(xiàn)是考慮到房地產(chǎn)市場(chǎng)未來(lái)不確定性。從不少上市公司2009年報(bào)看，對(duì)2010年房地產(chǎn)業(yè)形勢(shì)都有著某種擔(dān)心。認(rèn)為政府出臺(tái)的一系列調(diào)控措施必將對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生重要影響，使房地產(chǎn)企業(yè)面臨更多的不確定因素。因此雖然2009年總體業(yè)績(jī)良好，但將現(xiàn)金留存下來(lái)以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的資金面趨緊狀況成為首要選擇。如某公司就表示，公司目前正處于擴(kuò)張發(fā)展關(guān)鍵期，項(xiàng)目投資逐漸增多，未分配利潤(rùn)留存下來(lái)有利于公司發(fā)展。實(shí)際上，許多公司對(duì)于2009年度不分配的理由幾乎一致。這也表明，房地產(chǎn)類上市公司雖然2009年業(yè)績(jī)良好，目前正不差錢”，但對(duì)2010年的形勢(shì)還是保持了謹(jǐn)慎態(tài)度。

大公司是派現(xiàn)主力

盡管不少房地產(chǎn)公司少分配或不分配，但畢竟2009年派現(xiàn)總額有所上升，原因主要是大型房企派現(xiàn)力度加大，可以說(shuō)，規(guī)模大業(yè)績(jī)好的大型房企成為2009年派現(xiàn)的主力。

數(shù)據(jù)顯示，在股本超過(guò)15億股的12家公司中，2009年派現(xiàn)超過(guò)2008年的有6家，持平的有4家，僅有2家派現(xiàn)減少。這12家公司派現(xiàn)總額達(dá)到33.22億元，占全部派現(xiàn)公司派現(xiàn)總額的65.37%，其中龍頭萬(wàn)科2009年派現(xiàn)總額達(dá)到7.7億元，比2008年上升40%；而張江高科、泛海建設(shè)派現(xiàn)額同比增長(zhǎng)都超過(guò)了100%。

這表明，大型房地產(chǎn)類上市公司成為支撐2009年板塊派現(xiàn)額同比有所上升的主要力量。

大型公司派現(xiàn)能夠增長(zhǎng)主要還是這些公司實(shí)力強(qiáng)大，現(xiàn)金流充足，未來(lái)雖可能出現(xiàn)更多的不確定性因素，但抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。如萬(wàn)科2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)到53.3億元，同比增長(zhǎng)32%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)到92.53億元，年底擁有貨幣資金超過(guò)230億元。

小型公司現(xiàn)金流堪憂

小型房地產(chǎn)公司由于實(shí)力較弱，項(xiàng)目發(fā)展不均衡，業(yè)績(jī)通常波動(dòng)較大，資金狀況受行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境影響很大。數(shù)據(jù)顯示，盡管2009年行業(yè)形勢(shì)很好，但總股本在2億股以下的已披露年報(bào)的19家公司中凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的僅有6家，而下降的達(dá)13家。就2009年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額看，這19家公司合計(jì)僅為21.39億元，年底所擁有的貨幣資金合計(jì)僅34.59億元，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1家大型公司。

因此在派現(xiàn)方面更是不足，如股本在5億以下的17家小型房地產(chǎn)公司2009年派現(xiàn)額上升的只有3家，持平的1家，其它13家都有大幅減少，其中7家沒(méi)有派現(xiàn)。這17家公司2009年派現(xiàn)總額合計(jì)僅為2.63億元，同比下降57.65%，占全部派現(xiàn)額的比例僅為5.18%。

這表明，小型房產(chǎn)公司不僅盈利能力弱，派現(xiàn)能力更是不足，這也是2009年房地產(chǎn)類上市公司業(yè)績(jī)大增而派現(xiàn)不足的主要原因。

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