2010年05月06日 01:30
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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交銀國(guó)際 黃文山 徐麟威

受到外圍市場(chǎng)大幅下挫的拖累，恒指在周三早盤裂口低開(kāi)近400點(diǎn)，后于20300至20400點(diǎn)范圍反復(fù)偏軟。但我們認(rèn)為，這次股市意外調(diào)整的理由顯得有些牽強(qiáng)。表面上看，美股借口歐洲債務(wù)危機(jī)的深化創(chuàng)出3個(gè)多月來(lái)最大單日跌幅，說(shuō)是因?yàn)槲靼嘌揽赡懿较ＥD后塵，令部分資金撤離歐洲流向美國(guó)避險(xiǎn)，推高美元和美國(guó)國(guó)債；同時(shí)，國(guó)際商品市場(chǎng)受壓。

實(shí)際上，西班牙的問(wèn)題市場(chǎng)早已心知肚明，在希臘債務(wù)問(wèn)題成為熱點(diǎn)議題的時(shí)候，投資者早已看到西班牙、葡萄牙等國(guó)暴露的風(fēng)險(xiǎn)，而這次再以這個(gè)借口炒作未免顯得有些舊事重提。另外，美國(guó)近來(lái)公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都不錯(cuò)，企業(yè)業(yè)績(jī)也普遍較好，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面應(yīng)該是在穩(wěn)步復(fù)蘇，美股的調(diào)整就更多是出于技術(shù)上以及心理上的因素。

我們擔(dān)心的問(wèn)題是：美股的調(diào)整也許才剛剛開(kāi)始，或者空頭氣氛將彌漫整個(gè)5月，之后我們不難預(yù)料到市場(chǎng)又會(huì)有新的借口，比如擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提前收緊貨幣政策、甚至將歐洲債務(wù)危機(jī)鼓吹得更大，西班牙、葡萄牙甚至英國(guó)，歐洲有幾個(gè)國(guó)家不是債臺(tái)高筑？任由其說(shuō)！從某種程度上講，港股受美股影響將顯得較為壓抑，但內(nèi)地A股卻有機(jī)會(huì)成為刺激港股靠穩(wěn)甚至向上的重要因素。

再談?wù)剼W洲方面，近兩天，美國(guó)和歐洲股市又一次彌漫著恐慌情緒，希臘獲歐盟和IMF在5月初采取拯救措施后，投資者又擔(dān)心歐盟需擴(kuò)充其財(cái)政救助方案至其他受債務(wù)纏身的歐洲國(guó)家，包括葡萄牙和西班牙。此外，有投資者預(yù)期希臘政府沒(méi)有能力實(shí)行財(cái)政救助方案所列出的嚴(yán)格條件，市場(chǎng)新的憂慮令歐元兌美元下跌至12個(gè)月以來(lái)的最低位。自希臘于去年11月初爆出信貸危機(jī)后，歐元兌美元的匯率已蒸發(fā)逾11%；希臘政府債券價(jià)格持續(xù)下跌，2年期的國(guó)債息率升至13.81%，而西班牙和葡萄牙的國(guó)債亦見(jiàn)同樣的遭遇。

我們未能以常理解釋這個(gè)現(xiàn)象。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普在4月份最后一個(gè)星期下調(diào)希臘債券評(píng)級(jí)至“垃圾級(jí)”，觸發(fā)了歐盟和IMF確認(rèn)啟動(dòng)拯救方案。然而，在此關(guān)鍵時(shí)刻，市場(chǎng)表現(xiàn)卻相對(duì)平靜；現(xiàn)在希臘獲得財(cái)政支持，允諾在未來(lái)兩至三年內(nèi)應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約，但奇怪的是，全球股市卻在過(guò)去兩天大瀉。

我們嘗試從“陰謀論”的角度解釋這個(gè)情況：眾多對(duì)沖基金及交易商持有大量歐元的空倉(cāng)，他們利用投資者的恐懼心理蓄意推低市場(chǎng)，借以從中獲利。我們并不知道股市底部在哪里，也無(wú)法預(yù)測(cè)股市何時(shí)見(jiàn)底，但我們可以觀察到股市見(jiàn)底的信號(hào)——當(dāng)市場(chǎng)最為恐慌、人人不顧股價(jià)拋售股份、連最看好股市的分析員也轉(zhuǎn)為看淡的時(shí)候，便是股市見(jiàn)底的時(shí)候了。

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