評級機構怎么成了危機加速器

2010年05月08日 02:10
來源：第一財經(jīng)日報

0人參與0條評論

在當前籠罩全球的希臘債務危機陰云中，國際信用評級機構所扮演的角色備受爭議。標準普爾、穆迪和惠譽三大評級機構每一次下調希臘等歐元區(qū)國家主權信用評級或展望，都會導致全球金融市場劇烈震蕩，進而推動危機進一步升級。人們不禁要問：信用評級機構怎么成了危機加速器？

顧名思義，信用評級機構的主要任務是對債券發(fā)行方或者它們所發(fā)行的債券進行信用評級，以向投資者揭示相關債券的潛在違約風險，從而幫助投資者更好地為這些債券進行定價。對投資者而言，要弄清楚每一個債券發(fā)行方的信用資質和潛在違約風險，是非常困難的事情。而評級機構借助自身的研究和分析能力，則可綜合評估債券發(fā)行方的信用違約風險，并通過給予債券發(fā)行方一個評級，讓投資者對這種風險一目了然。對債券發(fā)行方或特別是一些不知名的小企業(yè)來說，向每一個潛在投資者證明其自身信用資質也是非常困難的事情。而借助于評級機構，它們則可將自身的信用資質告訴所有投資者，從而吸引更多投資者來購買其所要發(fā)行的債券。簡單來說，在理想情況下，評級機構可以幫助市場更好地為債券風險定價，從而使資源配置更加富有效率。

不僅投資者和債券發(fā)行方非常依賴評級機構的服務，許多國家的金融監(jiān)管部門，包括美國聯(lián)邦儲備委員會和證券交易委員會等，也往往在執(zhí)行相關監(jiān)管政策時參考評級機構的評級。如有些國家商業(yè)銀行在向中央銀行借貸時需要提供擔保物，而這些國家央行則規(guī)定，只有信用評級在某些類別之上的債券才能充當擔保物。這樣一來，信用評級機構對債券的評級，將直接決定商業(yè)銀行從央行借貸的能力。再比如，根據(jù)國際通行的銀行業(yè)資本充足率要求，銀行只能把信用評級在一定類別之上的債券作為資本。一旦銀行所持有的債券信用評級下調至某一級別以下，銀行必須獲得新的資本，以滿足有關資本充足率的要求。

正是投資者、債券發(fā)行人和各國監(jiān)管機構對評級機構的嚴重依賴，造成評級機構成為許多金融產品交易中不容挑戰(zhàn)的“王者”，具有對許多債券信用風險下最后結論的特殊權力。

這樣一來，標準普爾、穆迪和惠譽這樣的私人評級機構，則擁有了讓一個國家從債務危機中“起死回生”或“陷入崩潰”的巨大影響。當標準普爾上周把希臘主權信用評級降至“垃圾級”時，直接導致能夠購買希臘國債的投資者數(shù)量大幅減少，而僅有的投資者，則會要求希臘政府提供高得離譜的利率回報，結果導致希臘政府無力依靠自身發(fā)行新的國債渡過難關，只有向歐元區(qū)其他國家和國際貨幣基金組織開口求救。

許多人擔心，如果三大評級機構進一步下調葡萄牙和西班牙的主權信用評級，希臘債務危機很有可能進一步升級和蔓延。葡萄牙政府曾宣稱，評級機構對其主權信用評級做出了不負責任的判斷，對投資者產生了誤導。

而評級機構則宣稱，自己只是按照一些公開、透明的原則，提示了希臘、葡萄牙和西班牙存在的主權信用風險。換句話說，評級機構只是壞消息的傳遞者，而不是壞消息的制造者，歐元區(qū)國家債務問題的根本原因在于國際金融危機和有關國家財政紀律松弛。

不管怎么說，經(jīng)過國際金融危機和當前希臘債務危機，評級機構的作用已受到越來越多的關注。在國際金融危機中，評級機構明顯違背利益沖突原則，他們受雇于債券等發(fā)行方，對一些復雜、高風險的投資產品給予了很高的信用評級，導致這些投資產品分散至世界各地，最終在美國住房市場泡沫破裂后，危機全面爆發(fā)，貽害全球。另外，還有一些人批評評級機構在提示信用違約風險方面往往行動遲緩，比方說，希臘債務問題由來已久，但在相當長時間內，評級機構都認為希臘國債是相對較為安全的投資產品。此外，一旦市場擔憂開始加劇之際，評級機構又接連發(fā)出警告，進一步助長了市場恐慌情緒，導致危機進一步升級。

德國總理默克爾和法國總統(tǒng)薩科齊5月6日發(fā)表聯(lián)名信，建議歐盟重新審查國際信用評級機構的評級方法、公布評級結果的方式，以及它們對金融市場穩(wěn)定的影響。鑒于評級機構手握足以影響國際金融市場穩(wěn)定的“信息炸彈”，如何加強評級機構監(jiān)管將成為全球面臨的共同挑戰(zhàn)。

(新華社)