拿什么拯救你歐元

2010年05月08日 02:23
來源：第一財經(jīng)日報

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關智星

最近，歐元的勁挫再度引起市場的關注，多數(shù)人歸結(jié)于希臘債務危機。而我在追蹤歐元這近10年以來的走勢發(fā)現(xiàn)，歐元今天其實早已走過了其繁榮的階段。

歐元1999年面世以來，市場一度認為它是可與美元競爭的最有實力的貨幣，但歐元僅沖高幾番，隨后反復走低，在2001~2002年間創(chuàng)下0.83的令無數(shù)多頭絕望的低點。隨后的發(fā)展就不可思議了，歐元正式展開近6年的牛市升浪，升至1.6才戛然而止，升幅接近100%。

對于歐元上漲，市場多數(shù)歸結(jié)于美國的“雙赤字”——貿(mào)易赤字和財政赤字，但其實這些赤字在美國早已存在，在2001年后確實是擴大了，但不是根本的原因。另一原因是歐元區(qū)GDP，特別是德國制造業(yè)強勁復蘇，并保持世界一流的競爭力，這構(gòu)成歐元走強不可或缺的基礎。

但真正的亮點是，歐洲金融市場在金融衍生產(chǎn)品的推動下，成為資金追逐的對象。歐洲金融業(yè)管制寬松，瑞士和盧森堡的私人銀行業(yè)早已聞名于世，法國在金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)上已處于世界頂尖水平。

也有人會問，這也是早就存在的。但包括英國在內(nèi)的歐洲大陸當時處于一個非常有利的時點上：美國科網(wǎng)泡沫破裂；美國“9·11”事件；美聯(lián)儲降低利率至1%的四十多年低點；歐元面世經(jīng)過2~3年的調(diào)整，已遠離以德國馬克計算的歷史均值；美國金融業(yè)借助金融衍生產(chǎn)品大幅度復蘇，泛濫的資金向境外尋找更高收益的資產(chǎn)。

所以，在錢多的情況下，歐元資產(chǎn)備受關注。包括倫敦在內(nèi)，歐洲大陸當時在全球發(fā)展成為一個衍生產(chǎn)品的交易區(qū)，眾多名目的金融衍生產(chǎn)品的莊家集中在歐洲。歐元的升值，可以說是全球金融衍生產(chǎn)品繁榮的副產(chǎn)品。

時至今日，因金融衍生產(chǎn)品倒下的金融機構(gòu)不計其數(shù)，在經(jīng)濟中金融業(yè)占大比數(shù)的英國和歐元區(qū)國家受到重創(chuàng)，歐元吸引力自然江河日下。而希臘債務之中也有金融衍生產(chǎn)品在其中，引發(fā)的危機僅是浮在水面上的冰山一角。

今天，美元利率較2002年更低，流行性充裕的全球各國資金無法再選擇歐洲，只能向低風險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，如美國國債、黃金等。所以，在G7外匯市場出現(xiàn)近10年少見的走勢時，美元單邊走強僅限于兌歐洲貨幣，澳元和加元等代表大宗商品走勢的貨幣反而逆市走高。

預計在基本面沒有根本變化的情況下，歐元大趨勢以下跌為主，1.25極大可能是中間站，底部與頂部一樣，無法輕言。在下跌的過程下也有投資的良機，當歐元急跌拖累商品貨幣和黃金回調(diào)，就是中線介入的良機。(作者為某外資銀行中國資本市場部副總裁)