2010年05月09日 10:57
來源：證券市場紅周刊 作者：張國慶

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暴跌集中反映憂慮情緒

5月6日，美國股市經(jīng)歷了歷史上最動蕩的一天，道瓊工業(yè)指數(shù)在不到半小時內跌幅達到近1000點，創(chuàng)下了歷史上最大單日盤中下跌點數(shù)，反映了市場對希臘的債務問題以及可能引發(fā)的連鎖反應的嚴重憂慮。

那是讓許多人目瞪口呆的一刻。當天，交易員看到希臘游行的電視報道時，道瓊工業(yè)指數(shù)已經(jīng)下跌了200多點，但就在一瞬間，美股一瀉千里，搞得許多人都以為系統(tǒng)出現(xiàn)故障。

事后，有報道稱這次暴跌是由于一位交易員錯誤輸入了大量拋售的指令，而這一指令觸發(fā)了整個市場的自動賣單，蝴蝶效應馬上出現(xiàn)：計算機自動交易迅速加劇了市場損失，因為有些電腦程序自動設定當?shù)_到特定點位時將拋出股票，一旦下跌開始，這樣自動止損會引發(fā)更大幅度的下跌。而不明真相的人，則迅速拋售手頭的股票，盡管尾盤有所拉升，但美股三大指數(shù)跌幅仍均超過3%。

除去可能的操作失誤原因，美股的暴跌仍然可以說明問題，那就是人們對希臘債務問題獲得解決并不十分樂觀。同時，投資者和交易員們還十分擔心葡萄牙、西班牙等更多歐元區(qū)國家會卷入債務危機，這對于復蘇乏力的美國經(jīng)濟而言，無異于雪上加霜。

事實上，僅僅在過去3個交易日中，因憂慮希臘問題，道數(shù)就下跌了631點(-5.7%)，而這是自2009年3月市場幾近觸底以來最大的3日跌幅。市場恐慌情緒已經(jīng)出現(xiàn)，并有彌漫的跡象。

希臘危機顯然是暴跌的導火索。此間，希臘24小時的全國大罷工使該國大部分地區(qū)處于停頓狀態(tài)，同時，數(shù)以萬計的示威者在雅典街頭游行，該國形勢處于失控的邊緣。救市力量的猶豫不決，則加劇了這種恐慌和失望情緒。一邊是德國政府在拯救希臘問題上的出爾反爾，另一邊則是歐洲央行遲遲不采取行動，這一切，都使得投資者擔心主權債務危機會愈演愈烈。市場也立馬做出反應，希臘股市當日暴跌6.7%。

投資者爭相逃離高風險資產(chǎn)

市場往往憑本能先期做出反應。正如分析家們所言：“在類似當前這種混亂市場環(huán)境里，投資者傾向于先賣出股票，然后再提問?！比藗儞牡募扔懈鲊仍\意和力度問題，也有希臘政府能否順利實施減赤計劃以及及時償付債務。

不僅如此，人們還擔心有下一個希臘產(chǎn)生。在葡萄牙被調低評級之后，有消息稱西班牙的主權信用評級可能被再度調低，西班牙股市應聲下跌5.5%。盡管西班牙方面力撐市場信心，但這種憂慮也并非空穴來風，投資者真的不知道，在希臘之后，還有誰會倒下。

值得警覺的是，隨著投資者爭相逃離高風險資產(chǎn)，股票、債券和外匯市場的波動幅度急劇加大，達到金融危機最嚴重時期的水平?？梢灶A見的是，未來一段時間里，國際石油、金屬等大宗商品價格還將持續(xù)動蕩。

全球市場聯(lián)動愈發(fā)明顯

海外市場的動蕩，對A股的影響越發(fā)明顯。盡管5月5日A股出現(xiàn)超跌反彈，但很快，次日就以暴跌117點來進行補跌。而5月6日美股的暴跌，更是粉碎了A股周五反彈的希望。石油、金屬等大宗商品價格的大跌，顯然對煤炭、石油和有色板塊形成巨大壓力，使之成為A股持續(xù)調整的動因。

與此同時，希臘危機，以及可能的葡萄牙、西班牙危機，對金融股也形成重壓，使之很難成為做多的動力。加之地產(chǎn)股受到國內政策打壓，也多半呈現(xiàn)一日游行情，難孚眾望。在這種情況下，除了個別概念股的最后瘋狂，A股短期缺乏大反彈乃至反轉的領頭羊。

比較悲觀看法是，歐洲主權債務危機惡性發(fā)展，并最終導致整個歐元區(qū)經(jīng)濟的二次探底，則整個世界經(jīng)濟都將陷入新一輪重大危機中。覆巢之下必無完卵，A股也將因此不斷探底。

值得一提的是，希臘債務危機對中國也是一個警示，如果不能妥善化解的話，中國政府未必不會加大緊縮政策，以避免赤字危機，地方財政更是會面臨嚴峻考驗，這種情況下，投資者將會逐步全面看空A股。

2008年的教訓告訴我們，在牛市狀態(tài)下，A股時常不理會外圍市場的“折騰”，但在自身走弱的情況下，來自海外的風吹草動，都會或多或少影響到人們的投資信心，這也使我們有必要特別留意國際市場的動向，以免不明不白地被反復套牢。--

(作者為中國社科院美國研究所國際問題專家)

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