2010年05月12日 02:05
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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蘇格蘭皇家銀行 梁麗珊

歐盟同意聯(lián)手穩(wěn)定金融市場(chǎng)，提出總額高達(dá)7500億歐元的信貸保證計(jì)劃。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)也同意在1100億歐元拯救希臘基金的基礎(chǔ)上，再撥出最少2000億歐元救助財(cái)困國(guó)家，并初步擊退狙擊歐元的炒家大鱷。股市及商品價(jià)格迅即急速反彈，升幅非常驚人——當(dāng)日，在補(bǔ)空倉(cāng)盤(pán)及資金重新流入股市帶動(dòng)下，全球股市急漲。西班牙錄得14%的歷來(lái)最大單日漲幅；美股標(biāo)普500指數(shù)亦錄得一年以來(lái)最大漲幅。

根據(jù)歐央行最新的數(shù)字，銀行體系所面對(duì)相關(guān)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依次分別為葡萄牙(占銀行體系資產(chǎn)14.08%)、愛(ài)爾蘭(13.5%)、法國(guó)(10.4%)、比利時(shí)(7.93%)、荷蘭(6.79%)、德國(guó)(6.18%)及日本(5.02%)。美國(guó)方面，由于其銀行體系規(guī)模是全球最大，系統(tǒng)內(nèi)歐洲資產(chǎn)占比只有1.57%。既然國(guó)際貨幣基金組織已同意撥款援助希臘，那么再出現(xiàn)“國(guó)家破產(chǎn)”的機(jī)會(huì)不大。大家可能會(huì)記得，當(dāng)年韓國(guó)亦因?yàn)槿〉脟?guó)際貨幣基金組織救助，才得以安然度過(guò)危機(jī)；時(shí)至今日，更成為繼中國(guó)之后，亞洲區(qū)內(nèi)最快走出金融海嘯衰退陰影的國(guó)家，今年首季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高達(dá)7.8%)、

另外，歐洲危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響亦未有外界想象中大。目前中國(guó)出口往歐洲只占整體國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值4.8%，在GDP中的比重更由2006年的35.7%跌至去年的24.5%。蘇格蘭皇家銀行估計(jì)，即使出口往歐洲跌兩成，只會(huì)拉低中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值約1個(gè)百分點(diǎn)。

希臘問(wèn)題為金融市場(chǎng)帶來(lái)不單是短暫波動(dòng)。由于市場(chǎng)避險(xiǎn)意識(shí)提高，場(chǎng)外期權(quán)的引伸波幅上周五開(kāi)始突然被抽高，反映投資者避險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)，以防股價(jià)再大幅下滑。理論上，隨著昨日市況的反彈，引伸波幅理應(yīng)回落。如整體引伸波幅仍在高位徘徊，則反映即使股價(jià)回升投資者的避險(xiǎn)情緒也仍高漲。這樣對(duì)持有認(rèn)股證的投資者有利。因?yàn)樵谫嵅顑r(jià)的同時(shí)，亦有機(jī)會(huì)賺取來(lái)自引伸波幅上升的額外回報(bào)。然而投資者要留意，一旦市場(chǎng)的恐慌情緒降溫，引伸波幅便有回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。昨日早上已陸續(xù)見(jiàn)場(chǎng)外期權(quán)及權(quán)證的引伸波幅整體上有1%至2%回落。如果繼續(xù)下調(diào)將有機(jī)會(huì)影響權(quán)證的價(jià)格。

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