2010年05月13日 01:30
來源：中國證券報－中證網(wǎng)

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報記者 李良 上海報道

A股市場4月19日的一根長陰，拉開了近一個月的大跌帷幕。此前風(fēng)光無限的新股，也紛紛遭遇了破發(fā)的厄運(yùn)。WIND統(tǒng)計顯示，截至5月12日收盤，4月19日以來上市的26只新股中，有17家已經(jīng)跌破發(fā)行價，其中嘉欣絲綢上市首日就破發(fā)。這對于視打新股為重要收益來源的債券型基金而言，無疑是一個壞消息。除了大筆投資因新股破發(fā)可能遭遇巨虧風(fēng)險外，債基們不得不面對的另一個現(xiàn)實是，新的盈利點(diǎn)從哪兒來？

前期業(yè)績靚麗

今年以來股票型基金業(yè)績不佳，襯托出了債券型基金業(yè)績的靚麗，而上一次這種現(xiàn)象發(fā)生在2008年。

銀河證券基金研究中心統(tǒng)計顯示，截至5月11日收盤，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金今年以來平均虧損幅度達(dá)到13.76%，普通債基(一級)今年以來則獲得2.28%正收益，普通債基(二級)正收益率為1.45%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票型基金。債基的“避險”功能再度受到投資者的高度重視。

作為債券型基金盈利的“兩駕馬車”，打新股無疑是債基今年獲取正收益的重要功臣。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日，今年以來共有115只債基(包括分級債基)累計打新股2341次，獲配新股的總金額達(dá)到40.62億元，占基金業(yè)今年打新獲配總金額的60%。從獲配新股對業(yè)績的總貢獻(xiàn)度來看，打新股對這115只債基的平均貢獻(xiàn)度達(dá)到1.23%，其中最高的長盛積極配置達(dá)到5.02%。

業(yè)內(nèi)人士指出，從今年的新股中簽率結(jié)合網(wǎng)下配售情況來看，40.62億元的獲配新股總金額意味著債基在打新股上配置了巨額資金。斥巨資打新的原因，除了受高溢價率吸引外，還有債基在去年收益率整體走弱的背景下急于改變現(xiàn)狀的心態(tài)。

打新風(fēng)險陡然升高

股市此輪劇烈下跌之前，債基的打新策略無疑是成功的。但隨著新股頻頻破發(fā)，尤其是上市首日即破發(fā)現(xiàn)象的出現(xiàn)，債基的瘋狂打新策略開始遭遇巨大風(fēng)險。

好買基金研究中心針對新股破發(fā)對債基影響的研究報告顯示，債券型基金如果只用不超過20%的資金進(jìn)行新股申購，在中簽率為20%、新股解禁后價格下跌10%的情況下，單只股票破發(fā)對其的拖累最多也不會超過0.4%，在這種情況下債券基金的打新風(fēng)險不算大。但如果用50%的資金進(jìn)行新股申購，在中簽率又超過20%的情況下，中簽新股價格下跌10%，個股破發(fā)將拖累凈值超過1%，這就可能是低風(fēng)險債券基金投資者無法承受的風(fēng)險。

由于網(wǎng)下配售存在3個月的鎖定期，今年以來新股普遍以較高的市盈率發(fā)行，如果A股持續(xù)下跌導(dǎo)致市場估值下行、新股破發(fā)愈加猛烈的話，債基有可能要為今年的瘋狂打新策略付出慘重代價。從銀河證券基金業(yè)績?nèi)請笠呀?jīng)可以看到，近日來債券型基金的日凈值增長率普遍為負(fù)，打新風(fēng)險逐漸顯現(xiàn)。

與此相關(guān)的一個問題是，在加息預(yù)期日益升溫的背景下，業(yè)內(nèi)普遍擔(dān)憂債市未來走勢，如果打新這塊收益也變成了“虧損點(diǎn)”，那么債基今年的業(yè)績將靠什么來增長？

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