2010年05月14日 22:10
來源：華夏時報

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本報記者 夏華旺 北京報道

賽迪IPO咨詢造假風(fēng)波暫時平靜，但是IPO咨詢這一新興行業(yè)的潛規(guī)則并沒有消停。繼券商投行、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所之后，IPO又催生了一條產(chǎn)業(yè)鏈，準(zhǔn)上市公司希望咨詢公司也能發(fā)揮超級作用。

一直以來，咨詢公司在企業(yè)IPO過程中作用并不大，券商唱主角，咨詢公司只是為券商上報的材料提供數(shù)據(jù)支持。截至目前，已有近80家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，其中大部分為細分市場的隱形冠軍。它們在上市前的招股說明書大多是引用咨詢公司或者行業(yè)權(quán)威刊物的數(shù)據(jù)，以證明自己是行業(yè)中的龍頭。

在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)過會的過程中，證監(jiān)會發(fā)審委比較注重企業(yè)的“行業(yè)和技術(shù)”和技企業(yè)募投資金運用”，而這部分內(nèi)容主要由咨詢公司提供，于是IPO咨詢的戲份被加大，調(diào)研報告的水分也開始增加。

《華夏時報》記者在調(diào)查中了解到，一些咨詢公司在市場報告中將企業(yè)的銷售收入夸大數(shù)倍，先在權(quán)威刊物上幫其發(fā)表文章，再在報告中援引文章中的相關(guān)數(shù)據(jù)，助其順利過會。更有甚者，一家專業(yè)的IPO咨詢公司聲稱，由他們提供咨詢的企業(yè)是100%過會。事實究竟是怎樣呢？

賽迪事件真相

上周沸沸揚揚的賽迪IPO咨詢造假事件，以媒體致歉告一段落，但是無風(fēng)不起浪，關(guān)于咨詢公司數(shù)據(jù)造假的線索，被證實來自證監(jiān)會的內(nèi)部會議。

3月31日，證監(jiān)會發(fā)審委召開過一次創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核溝通會議，一位副主任在會上發(fā)言稱，要揭開IPO偽成長的面紗，創(chuàng)業(yè)板公司的行業(yè)過分細分，付費的第三方提供的市場數(shù)據(jù)具有誤導(dǎo)性。

這位證監(jiān)會人士的觀點隨后被一位財務(wù)專家演繹為，創(chuàng)業(yè)板公司要特別關(guān)注同業(yè)對比，目前在IPO招股書“業(yè)務(wù)與技術(shù)”中都要披露公司的行業(yè)地位及主要競爭對手，一些付費的咨詢報告統(tǒng)計數(shù)據(jù)嚴重失實，最近被質(zhì)疑的一家公司就是上海開能環(huán)保，懷疑其凈水機市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)嚴重失實，人造細分市場冠軍。

隨后媒體進一步跟進，發(fā)布報道稱：“賽迪顧問的報告被證監(jiān)會點名批評，IPO咨詢造假涉及100家公司，沒有保持咨詢機構(gòu)應(yīng)該有的中立性、客觀性。喪失了職業(yè)道德。

一家投資機構(gòu)的人士告訴本報記者：“就整個事件來說，賽迪顧問是受損失的一方。但是媒體所描述的有咨詢公司作假，一點也不夸張。

這家投資機構(gòu)準(zhǔn)備入股國內(nèi)健身連鎖行業(yè)排名前三位的一家企業(yè)，為了多了解行業(yè)信息，從專業(yè)的調(diào)研公司手里買了一份研究報告。拿到報告后和真實情況一對照，讓投資機構(gòu)的人士大跌眼鏡，他們要投資的企業(yè)實際銷售收入一年5000萬左右，而報告中的數(shù)據(jù)高達10個億。一份180多頁的報告，可用的資料沒多少頁。

這位人士說：“沒有行業(yè)背景很難擠出這里面的水分。如果不是因為投資過程中實際接觸到這一行業(yè)，了解企業(yè)真實的收入情況，我們也可能會大量接受這些‘專業(yè)’的研究報告。

來自和君創(chuàng)業(yè)咨詢公司的人士告訴記者，他們公司只做戰(zhàn)略顧問，但是很理解創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)調(diào)研的難處。“創(chuàng)業(yè)板遍地是細分行業(yè)龍頭，而他們所面對的細分市場，可以小到一顆藥丸，一個螺絲釘，行業(yè)中又沒有上市公司做參照。咨詢公司受聘為其提供數(shù)據(jù)服務(wù)，但是行業(yè)數(shù)據(jù)積累并不完整。咨詢公司只能去實地調(diào)研，去了解這家客戶的同行，但是競爭對手不可能對外開放真實的信息。

他還說，大多數(shù)情況下，因為獲取數(shù)據(jù)有難度，企業(yè)會自己給咨詢公司提供行業(yè)資料，再由咨詢公司包裝制作成細分市場研究報告，這類報告的權(quán)威性將大打折扣。

在證監(jiān)會大樓辦公

在上周媒體對賽迪顧問的報道中，一家號稱唯一成規(guī)模的專業(yè)IPO咨詢公司的漢鼎咨詢?nèi)綦[若現(xiàn)，漢鼎咨詢在文中有時以賽迪顧問的參照對象出現(xiàn)，有時以評論者的身份出現(xiàn)。

近日，記者為一家工業(yè)設(shè)計公司向漢鼎咨詢IPO的事情，發(fā)生了一段預(yù)想不到的對話。漢鼎咨詢的負責(zé)人給記者發(fā)了大量材料，包括公司的業(yè)務(wù)優(yōu)勢。

漢鼎咨詢?yōu)橹袊?50家IPO企業(yè)提供了細分市場調(diào)研及募投項目可行性研究，并公開稱：“在中國，沒有哪家咨詢機構(gòu)、設(shè)計院比漢鼎咨詢更熟悉證監(jiān)會的發(fā)審規(guī)則。漢鼎咨詢做的IPO咨詢工作從來沒有一家企業(yè)被證監(jiān)會否決過。

記者問其負責(zé)人：“沒有一家客戶被證監(jiān)會否決？”對方回答：“是的?！庇浾哂謫枺骸澳銈兪侨绾巫龅降?？”對方回答：“和證監(jiān)會的關(guān)系。

漢鼎咨詢總部位于北京金融街富凱大廈，和證監(jiān)會在同一座樓。于是記者繼續(xù)問：“你們和證監(jiān)會是什么關(guān)系。”對方這次回答完全變了：“沒有關(guān)系。

在漢鼎咨詢的公開資料中還提道：募投項目可行性研究過程中，漢鼎會提前與潛在的證監(jiān)會發(fā)審委進行溝通，將問題消化解決在申報證監(jiān)會所需要的招股說明書之前。所以我們能保證我們執(zhí)行的所有IPO項目沒有一個被證監(jiān)會否決的。

按照其提供的材料，漢鼎咨詢是一家足夠神奇的公司，“很多被證監(jiān)會槍斃的企業(yè)，在進行二次上會的過程中，也委托漢鼎咨詢提供二次上會前咨詢。比如磐能電力、廣州杰賽光電、恒大高新、捷順交通科技、榕基軟件等等。

問這位負責(zé)人，這些IPO服務(wù)如何收費，有沒有公關(guān)費用，對方回答稱，如果是全程輔導(dǎo)，是150萬，如果只是上市前細分市場調(diào)研和募投項目可行性研究，需要60萬，沒有公關(guān)費用，

和君創(chuàng)業(yè)的人士告訴記者：“在IPO過程中，咨詢公司做政府公關(guān)已經(jīng)很少見，特別是在2004年證監(jiān)會官員王小石事件后，發(fā)審委非常避嫌，即使真有企業(yè)做政府公關(guān)，也集中在投行身上，由他們出面和發(fā)行監(jiān)管層協(xié)調(diào)。

漢鼎咨詢?yōu)槠髽I(yè)提供IPO咨詢，沒有不過會的，是巧合，還是其另有隱情，記者找到了一個答案。

數(shù)據(jù)炮制鏈條

創(chuàng)業(yè)板公司IPO中，證監(jiān)會對細分市場調(diào)研工作的關(guān)注點較多，包括調(diào)研數(shù)據(jù)來源，調(diào)研數(shù)據(jù)是否在相關(guān)行業(yè)的國家核心刊物上發(fā)表，競爭對手的數(shù)據(jù)來源是否采取了實地調(diào)研等等。

如果一個細分市場，有協(xié)會沒有數(shù)據(jù)，或者連行業(yè)協(xié)會也沒有，那么一個有深度的研究報告就要依賴于實地的調(diào)研工作了。

漢鼎咨詢宣稱：“公司與國內(nèi)大部分核心期刊、權(quán)威雜志等媒體建立了有效的溝通渠道，我們的文章可以發(fā)表在大部分媒體上。

漢鼎咨詢完成細分市場報告后，將調(diào)研報告中對企業(yè)有利的結(jié)論和軟文發(fā)表在國家核心一級期刊、財經(jīng)類媒體上。如果一篇文章不能涵蓋所有的引用數(shù)據(jù)，那么就發(fā)表兩篇文章，發(fā)表的時間一定要在企業(yè)封招股書之前。

這些數(shù)據(jù)通過公開發(fā)表，獲得了權(quán)威性，可以被引用到招股說明書上。于是一個完整的數(shù)據(jù)制造就完成了。

和君創(chuàng)業(yè)的人士稱：“花錢在核心期刊發(fā)布相關(guān)論文和報告，這已經(jīng)是一種傳統(tǒng)的包裝手法，國內(nèi)的行業(yè)協(xié)會眾多，各自面對的領(lǐng)域比較窄，收入狀況也不好，企業(yè)或者咨詢公司花幾千塊錢就可以在刊物上發(fā)布文章，描述的是行業(yè)趨勢，實際是軟文，但在招股書中往往作為權(quán)威數(shù)據(jù)引用。

而創(chuàng)業(yè)板的公眾投資者，包括證監(jiān)會看到招股書中的行業(yè)數(shù)據(jù)，都想當(dāng)然地相信權(quán)威的期刊和研究部門。

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