2010年05月17日 22:18
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道 作者：曹詠

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最糟糕的時刻還沒來到。

市場對歐洲新出爐的7500億歐元救市方案并不買賬。5月17日亞洲股市開盤紛紛走低，其中滬指當(dāng)日最低觸及2557.24點，創(chuàng)下一年來新低，而亞洲股市MSCI亞太指數(shù)亦大跌2.9%至116.57點，為六個月以來最大跌幅。

受亞洲股市波及，當(dāng)日歐洲股市亦溫和走低，并延續(xù)上周五以來的跌勢；歐元兌美元也在17日創(chuàng)下自2006年來的歷史地位。

“你覺得是歐洲股市最糟糕的局面出現(xiàn)了嗎？”5月17日的里昂證券中國投資論壇上，該公司股票策略師Christopher Wood對記者反問，“不！我認(rèn)為7500億歐元只會帶來暫時的緩和，但歐洲的債務(wù)危機應(yīng)該還會繼續(xù)下探。

“是金融危機觸發(fā)了整個歐洲的債務(wù)危機，西方社會對美國兩年前開始的那場危機并沒有足夠警覺?！盋hristopher Wood表示。他曾在2005年便示警美國的次貸市場，被境外媒體視為最早預(yù)測金融危機的分析師之一。

治標(biāo)不治本

5月10日，歐盟宣布推出總計達7500億歐元的救助方案，這一數(shù)字是此前撥出救助希臘的1100億歐元的近7倍，也超出600億歐元的歐盟緊急基金逾10倍。

但市場的刺激作用并不明顯，盡管當(dāng)日股市出現(xiàn)反彈，但僅僅在5月14日的暴跌中，便已將漲勢吸收殆盡。

顯然，市場對歐洲危機的擔(dān)憂并沒有消散，隨之而來的，則是對同樣擁有巨額財政赤字的美國的擔(dān)心，研究顯示，早在2009年底，美國的外債已經(jīng)達到13.77億美元，幾乎是該國GDP的100%。

歐洲危機儼然有全球擴散的跡象。

“這個政策(救市方案)肯定會起到一些類似安慰劑或緩解的作用，畢竟7500億歐元不是一個小數(shù)目。”Christopher Wood認(rèn)為。

但歐元區(qū)存在的先天不足，將使得這一最新救市計劃注定“治標(biāo)不治本”

“首先，整個歐元區(qū)的問題在于激勵政策的缺失，即沒有激勵手段去推動各國愿意去削減財政赤字，而對那些無法實現(xiàn)財政預(yù)算目標(biāo)的國家，也沒有方法進行懲罰；其次，歐洲央行也沒有想好措施應(yīng)對各國的狀況，畢竟每個國家的情況并不相同。”他分析稱。

“但如果各國政府不減少財政赤字，這7500億歐元投下去并不見得會完全生效，至少目前，各國的財政政策還沒有對歐盟這一決策做出回應(yīng)。”Christopher預(yù)測，如果相關(guān)國家不能完成各自的財務(wù)赤字削減目標(biāo)，就會出現(xiàn)歐洲債務(wù)情況良好的國家，如德國和荷蘭，將不得不自掏腰包幫助這些問題國家。

“這就像你正在為一家面臨破產(chǎn)的公司打工，而距離正式破產(chǎn)將出現(xiàn)七次裁員?！彼e例稱，“在第一輪裁員的時候，肯定是那些最沒有用、表現(xiàn)最差的人先卷鋪蓋走人了；但最后剩下的卻是最精英的員工，不過此時公司已經(jīng)破產(chǎn)了，這些最精英的員工也將一無所獲?！盋hristopher表示。

評級炮灰

這輪危機中，國際評級機構(gòu)成為千夫所指。

4月27日，標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)希臘和葡萄牙兩國的主權(quán)信用評級，次日，該公司再次下調(diào)西班牙的長期主權(quán)信用評級，其中對希臘的評級被降到了“垃圾級”，導(dǎo)致希臘兩年期國債收益率一度攀升至18%以上，成為全球收益率最高的國債。

顯然，這些舉措使得上述國家面臨內(nèi)憂外患：一方面是相關(guān)政府債券遭到國際金融市場的賣出壓力，同時，對國家主權(quán)信用的降級也直接加大了這些國家的融資難度。

評級機構(gòu)成為多方指責(zé)的焦點。5月16日，希臘總理公開表示，由于美國投資銀行可能引發(fā)了希臘債務(wù)危機，希臘正在考慮對美國投資銀行采取法律行動。

“這次的歐洲債務(wù)危機，我覺得不能把這個責(zé)任推到信用評級機構(gòu)頭上，它們只是做了應(yīng)該做的事情。市場應(yīng)該指責(zé)的是那些做資產(chǎn)證券化之類金融衍生工具的公司?！盋hristopher Wood認(rèn)為。“真正去管理這些信用評級機構(gòu)其實非常簡單，只要要求信用評級機構(gòu)不能從債務(wù)發(fā)行方那里獲得任何的經(jīng)濟好處，但是這個改革一直沒有進行。”

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