2010年05月21日 18:44
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 5月21日股指期貨IF1005合約順利交割，截至今日，股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行一個(gè)月零一周，共計(jì)26個(gè)交易日，市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)。投資者參與比較理性，期現(xiàn)貨價(jià)格擬合度較好，市場(chǎng)監(jiān)管嚴(yán)格，運(yùn)行較為規(guī)范，初步實(shí)現(xiàn)了股指期貨的“高標(biāo)準(zhǔn)”和“穩(wěn)起步”

截至今日，滬深300股指期貨日均成交19萬(wàn)手，各月份合約持倉(cāng)1.7萬(wàn)手，開(kāi)戶數(shù)2.6萬(wàn)戶，共有2萬(wàn)個(gè)客戶參與交易，約占開(kāi)戶數(shù)的77%，市場(chǎng)日均資金量約81億元，日均交易保證金總額31億元。市場(chǎng)價(jià)格總體表現(xiàn)良好，期貨價(jià)格始終圍繞現(xiàn)貨價(jià)格小幅波動(dòng)，兩者基差逐步縮小。臨近交割日，即將到期合約成交量逐步縮小，次月合約逐步成為主力合約，過(guò)渡平緩、順暢，交割順利，未出現(xiàn)所謂的“到期日魔咒”

總體來(lái)看，市場(chǎng)運(yùn)行呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

第一，市場(chǎng)運(yùn)行比較理性、成熟。一是期現(xiàn)貨價(jià)格基差較小，擬合度較高，沒(méi)有出現(xiàn)大幅偏離，沒(méi)有出現(xiàn)價(jià)格爆炒現(xiàn)象。二是當(dāng)月合約成交最為活躍，主力合約日均成交量占市場(chǎng)總成交量的95%左右，符合國(guó)際成熟市場(chǎng)基本特征。三是股指期貨交投比較活躍，參與群體主要是商品期貨市場(chǎng)的老客戶，以及證券市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)比較豐富的交易者，他們風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，參與比較理性。

第二，技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)行穩(wěn)定，業(yè)務(wù)流程順暢。一個(gè)月來(lái)，開(kāi)戶業(yè)務(wù)平穩(wěn)有序，交易運(yùn)作正常，結(jié)算業(yè)務(wù)有效運(yùn)轉(zhuǎn)，中金所及會(huì)員端技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)行安全穩(wěn)定，業(yè)務(wù)流程順暢。業(yè)務(wù)操作熟練有序，目前沒(méi)有接到任何投訴。中金所各項(xiàng)技術(shù)系統(tǒng)和業(yè)務(wù)運(yùn)作，得到了較好的實(shí)踐檢驗(yàn)與考驗(yàn)，系統(tǒng)功能和性能能夠滿足業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)需要，市場(chǎng)整體運(yùn)行安全、平穩(wěn)有序，

第三，風(fēng)險(xiǎn)控制有效，沒(méi)有出現(xiàn)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。一是運(yùn)行26個(gè)交易日來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制較好，資金使用率不高。二是上市以來(lái)，股票市場(chǎng)出現(xiàn)數(shù)次大幅震蕩行情，中金所按照風(fēng)險(xiǎn)控制預(yù)案，通過(guò)盤(pán)中實(shí)時(shí)試結(jié)算、盤(pán)后預(yù)結(jié)算等方式，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并預(yù)警市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，確保市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控。截至目前，沒(méi)有發(fā)生會(huì)員結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有發(fā)生客戶穿倉(cāng)現(xiàn)象，沒(méi)有執(zhí)行過(guò)強(qiáng)行平倉(cāng)、強(qiáng)制減倉(cāng)等風(fēng)險(xiǎn)控制措施，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)。

第四，市場(chǎng)監(jiān)控嚴(yán)格，異動(dòng)情況及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)報(bào)告、及時(shí)處理。股指期貨上市以來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)行比較規(guī)范，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)嚴(yán)重違規(guī)事件，但中金所立足于嚴(yán)防早打，及時(shí)糾正市場(chǎng)一些傾向性潛在問(wèn)題，充分履行交易所自律監(jiān)管職責(zé)。一是強(qiáng)化股指期貨交易行為監(jiān)控，嚴(yán)格監(jiān)查，露頭就打。中金所建立了一整套嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，早盤(pán)前認(rèn)真梳理當(dāng)日重要政策信息、新聞及傳言，分析其對(duì)市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響，明確監(jiān)控重點(diǎn)；盤(pán)中持續(xù)關(guān)注客戶交易行為，對(duì)于價(jià)、量、持倉(cāng)變化較大的客戶進(jìn)行重點(diǎn)跟蹤，對(duì)于盤(pán)中異常情況及涉嫌違規(guī)行為，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)報(bào)告、及時(shí)查處。截至目前，中金所共撥打警示電話110余次、發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示函6件、監(jiān)管警示函12件、派員赴6家公司進(jìn)行一線稽查核實(shí)、約請(qǐng)4家會(huì)員公司高管人員談話警示風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)1名客戶做出限制開(kāi)倉(cāng)監(jiān)管措施、向證監(jiān)會(huì)建議立案調(diào)查1件，“強(qiáng)勢(shì)監(jiān)管”態(tài)勢(shì)初步形成。二是強(qiáng)化會(huì)員對(duì)客戶的合規(guī)管理。為加強(qiáng)對(duì)客戶交易行為的監(jiān)管，中金所積極強(qiáng)化會(huì)員管理與合規(guī)要求，提出對(duì)于客戶各類違規(guī)的苗頭性傾向，會(huì)員公司要“早提示、早教育、早引導(dǎo)、早勸阻、早制止”。三是跨市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)作有效運(yùn)轉(zhuǎn)。在上海證券交易所、深圳證券交易所、中國(guó)證券登記公司和保證金監(jiān)控中心的大力支持下，中金所跨市場(chǎng)監(jiān)管工作有效、有序、積極展開(kāi)，嚴(yán)密監(jiān)控跨市場(chǎng)違規(guī)動(dòng)態(tài)，嚴(yán)格防范與打擊跨市場(chǎng)操縱。

第五，套期保值業(yè)務(wù)有序進(jìn)行。截至目前，部分特殊法人機(jī)構(gòu)、一般法人機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者已在中金所開(kāi)立了套期保值交易編碼，申請(qǐng)了套期保值額度。隨著機(jī)構(gòu)投資者的逐步參與，市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)將逐步完善，市場(chǎng)功能將逐步得到更好的發(fā)揮。

第六，首個(gè)合約平穩(wěn)到期，切換過(guò)程比較順利，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)。今天是IF1005合約的到期日，盡管市場(chǎng)此前對(duì)此有所疑慮，但股指期貨到期日效應(yīng)并不顯著，市場(chǎng)在平穩(wěn)運(yùn)行中完成切換。事實(shí)上在一周前，市場(chǎng)已自發(fā)地開(kāi)始了主力合約的到期切換，客戶移倉(cāng)操作順利、均勻，到期交割量很小，對(duì)期現(xiàn)貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行沒(méi)有影響。

正確認(rèn)識(shí)股指期貨市場(chǎng)

股指期貨對(duì)股市的影響，原本就有個(gè)逐步認(rèn)識(shí)、逐步深化認(rèn)識(shí)的過(guò)程。滬深300指數(shù)期貨上市以來(lái)，正好趕上本輪股市調(diào)整，因此更加受到市場(chǎng)各方的高度關(guān)注。在此情況下，更需要正確認(rèn)識(shí)上市股指期貨對(duì)資本市場(chǎng)的重要意義，深刻理解推出股指期貨對(duì)市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展帶來(lái)的深遠(yuǎn)影響。

第一，科學(xué)認(rèn)識(shí)推出股指期貨的重要意義。

推出股指期貨，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展又邁出了一大步，對(duì)于發(fā)育和完善我國(guó)資本市場(chǎng)體系具有重要而深遠(yuǎn)的意義，是我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展和發(fā)育創(chuàng)新的必然結(jié)果，也是提升我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)全局能力的內(nèi)在要求。

在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，國(guó)務(wù)院審時(shí)度勢(shì)、果斷決策，決定推出股指期貨，充分表明了國(guó)務(wù)院對(duì)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的堅(jiān)定決心。股指期貨的上市，有利于改善股票市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制，增加市場(chǎng)運(yùn)行的彈性；有利于完善市場(chǎng)化的資產(chǎn)價(jià)格形成機(jī)制，引導(dǎo)資源優(yōu)化配置；有利于培育成熟的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

從全球來(lái)看，股指期貨上市后均起到了穩(wěn)定股市的作用，在我國(guó)也不會(huì)例外。盡管從全球來(lái)看，股指期貨在推出之初都會(huì)有一個(gè)逐步被認(rèn)識(shí)和理解的過(guò)程，但經(jīng)過(guò)市場(chǎng)實(shí)踐的檢驗(yàn)，其穩(wěn)定市場(chǎng)的作用最終都得到了市場(chǎng)的充分認(rèn)可和積極評(píng)價(jià)。推出股指期貨，不會(huì)改變股市運(yùn)行方向，但有助于抑制股市非理性過(guò)度上漲和過(guò)度下跌。股指期貨市場(chǎng)如同股票市場(chǎng)的影子市場(chǎng)，投資者可以通過(guò)在股指期貨市場(chǎng)的套保避險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)在股票市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定地持股，分流股市拋壓，起到減緩股市下跌、避免股市過(guò)度波動(dòng)的作用。

本輪股市的調(diào)整，主要原因在于宏觀調(diào)控預(yù)期、房地產(chǎn)政策變化，以及境外市場(chǎng)動(dòng)蕩等，與股指期貨關(guān)系不大。目前，股指期貨市場(chǎng)規(guī)模還很小，投資者人數(shù)只有2萬(wàn)多，日均占用資金規(guī)模只有不到30億，與流通市值13萬(wàn)億、賬戶數(shù)1.4億的股票市場(chǎng)相比微不足道，螞蟻不可能撼動(dòng)大象，構(gòu)不成實(shí)質(zhì)性影響，不可能牽動(dòng)A股下跌。與此同時(shí)，目前股指期貨市場(chǎng)的投資者以商品期貨投資者為主，僅有少數(shù)來(lái)自證券市場(chǎng)投資者，不可能嚴(yán)重分流A股市場(chǎng)資金。

2、科學(xué)認(rèn)識(shí)股指期貨交易量。

滬深300指數(shù)期貨合約上市后，交易比較活躍，日均成交量約19萬(wàn)手左右?？傮w來(lái)看，這個(gè)成交量還是比較正常的，并非投機(jī)過(guò)度，不必過(guò)分擔(dān)心。

股指期貨交易機(jī)制與股票不同，不能簡(jiǎn)單拿股指期貨成交額與股票交易額作類比。滬深300指數(shù)期貨實(shí)行保證金制度，按面值計(jì)算的成交金額是實(shí)際占用資金的6倍左右。同時(shí)，股指期貨采用“T+0”交易機(jī)同一筆資金在日內(nèi)可以交易多次，因此名義成交額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際占用資金，這與股票交易有著本質(zhì)的不同。從境外市場(chǎng)情況來(lái)看，股指期貨市場(chǎng)和股指期權(quán)市場(chǎng)的成交額一般也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票市場(chǎng)成交額。2009年，香港市場(chǎng)股權(quán)類期貨及期權(quán)產(chǎn)品日交易量在39萬(wàn)張左右，臺(tái)灣為50萬(wàn)張，日本為73萬(wàn)張，英國(guó)為210萬(wàn)張，印度為280萬(wàn)張，德國(guó)為490萬(wàn)張，韓國(guó)為1200多萬(wàn)張，美國(guó)市場(chǎng)更是高達(dá)1800萬(wàn)張。因此名從全球市場(chǎng)橫向比較來(lái)看，我國(guó)還只有滬深300指數(shù)期貨一個(gè)產(chǎn)品，日均交易量也僅有19萬(wàn)手，還剛剛起步，市場(chǎng)還有很長(zhǎng)的路要走。

3、共同觀察和愛(ài)護(hù)好這個(gè)市場(chǎng)。

股指期貨市場(chǎng)才剛剛起步，剛剛滿月，市場(chǎng)還不成熟，許多現(xiàn)象還有待觀察，市場(chǎng)成長(zhǎng)還需要一個(gè)逐步發(fā)展、循序漸進(jìn)的過(guò)程，市場(chǎng)功能也需要時(shí)間才能逐步發(fā)揮出來(lái)，培育和建設(shè)好股指期貨市場(chǎng)仍然任重道遠(yuǎn)。因此，期待市場(chǎng)各方能夠理解和善待這個(gè)市場(chǎng)，共同觀察、共同培育、共同呵護(hù)好這個(gè)市場(chǎng)的成長(zhǎng)。

建設(shè)一個(gè)健康規(guī)范、結(jié)構(gòu)合理、功能完善的股指期貨市場(chǎng)

1、以嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)為首要目標(biāo)，不追求交易量，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

堅(jiān)持穩(wěn)定發(fā)展，不追求交易量，不追求市場(chǎng)發(fā)展速度，采取十分審慎的態(tài)度和最嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，嚴(yán)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行情況穩(wěn)扎穩(wěn)打，由小到大，循序漸進(jìn)地推進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展。

2、強(qiáng)勢(shì)監(jiān)管、露頭就打，全力維護(hù)市場(chǎng)“三公”原則，努力建設(shè)一個(gè)讓投資者放心的市場(chǎng)。

不斷加強(qiáng)有針對(duì)性的準(zhǔn)備和防范，嚴(yán)厲打擊和防范各種違規(guī)行為，做到及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)制止、及時(shí)查處，凈化市場(chǎng)，全力維護(hù)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)秩序，打造一個(gè)讓投資者放心的股指期貨市場(chǎng)。一是加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和查處異常交易情況及涉嫌違規(guī)行為。二是加強(qiáng)盤(pán)中監(jiān)控不懈怠、警示風(fēng)險(xiǎn)不等待、查處違規(guī)不放松，做到及有異動(dòng)，必有報(bào)告；有違規(guī)，必有查處”。三是積極、快速采取有效監(jiān)管措施，力爭(zhēng)把市場(chǎng)違規(guī)行為消除在萌芽中。

3、持續(xù)嚴(yán)格落實(shí)股指期貨投資者適當(dāng)性制度，持續(xù)深入開(kāi)展投資者教育活動(dòng)。

持續(xù)嚴(yán)把開(kāi)戶關(guān)，股指期貨投資者適當(dāng)性制度落實(shí)長(zhǎng)抓不懈、督導(dǎo)檢查不放松。按照“全方位、廣覆蓋、深入持久”的原則，繼續(xù)對(duì)所有會(huì)員單位及其營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)檢查工作，重點(diǎn)檢查適當(dāng)性制度關(guān)鍵指標(biāo)和核心環(huán)節(jié)的落實(shí)，積極配合證監(jiān)局做好證券公司IB營(yíng)業(yè)部的檢查。深入持久地與會(huì)員單位合作開(kāi)展投資者教育活動(dòng)，切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，確保股指期貨安全運(yùn)行。

4、積極引導(dǎo)客戶進(jìn)行套期保值交易，逐步發(fā)揮市場(chǎng)功能。

弘揚(yáng)套期保值文化、引導(dǎo)套期保值交易、改善投資者交易結(jié)構(gòu)、逐步發(fā)揮市場(chǎng)功能，是股指期貨市場(chǎng)健康發(fā)展的目標(biāo)之一。為引導(dǎo)客戶正確使用股指期貨這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具，將逐步組織開(kāi)展面向機(jī)構(gòu)客戶的股指期貨套期保值交易系列培訓(xùn)研討班，宣傳股指期貨保值功能，培訓(xùn)套期保值業(yè)務(wù)規(guī)則，分享國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者的成熟經(jīng)驗(yàn)，培育參與者理性投資理念，更好地發(fā)揮期貨市場(chǎng)套期保值功能。

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