2010年05月22日 04:01
來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 作者：王磊燕

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最直接的影響是出口,最立竿見影的表現(xiàn)是資本市場

如果你不能賣空歐洲的債券和股票,那么你只能賣出歐元來表達(dá)你的悲觀預(yù)期。

本周三,歐元/美元再次刷新4年低點(diǎn),盤中跌至1.2144。引發(fā)這一暴跌的是德國金融監(jiān)管局宣布的裸賣空禁令。市場對這一政策的解讀是,歐洲監(jiān)管層可能預(yù)計(jì)到歐洲債務(wù)危機(jī)比目前所反映出來的問題來得更加嚴(yán)重。

對于中國而言,這場危機(jī)一方面會(huì)給企業(yè)的出口帶來一定的影響,并且給本來已經(jīng)風(fēng)聲鶴唳的A股市場造成了一個(gè)惡劣的外部環(huán)境,但同時(shí)也在一定程度上弱化了人民幣升值和加息的預(yù)期,對中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)從依賴出口到擴(kuò)大內(nèi)需的根本轉(zhuǎn)型起到推動(dòng)作用。

歐元區(qū)根本問題未解決

周一(5月17日),里昂證券股票策略師Christopher Wood在該行舉辦的中國投資論壇上對媒體表示:“我覺得歐洲債務(wù)危機(jī)將進(jìn)一步惡化,7500億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃只能起到暫時(shí)緩和的作用,給歐元區(qū)買來時(shí)間,但是不能從根本上解決歐洲各國的問題。”他預(yù)計(jì)未來歐元將跌至與美元“平價(jià)”,即1歐元兌1美元的水平。

歐洲央行的數(shù)據(jù)顯示,今年3月,歐元區(qū)16國私人部門貸款平均同比下降0.2%,其中一半國家,包括奧地利、西班牙、德國和希臘的私人部門貸款呈負(fù)增長,這意味著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍然沒有走出去杠桿化和通貨緊縮的周期。

Wood認(rèn)為,這個(gè)危機(jī)的癥結(jié)在于,歐盟只是一個(gè)經(jīng)濟(jì)一體化、并非政治一體化的聯(lián)盟,在成員國的財(cái)政政策上缺失話語權(quán),也缺乏對其成員國削減財(cái)政赤字和實(shí)現(xiàn)財(cái)政預(yù)算目標(biāo)的獎(jiǎng)懲機(jī)制。因此,盡管7500億歐元不是小數(shù)字,但是否能起作用要看各國政府是否能按照其計(jì)劃的那樣去減少財(cái)政赤字。

影響中國出口

歐洲債務(wù)危機(jī)對中國最直接的影響就是出口。

目前,PIIGS五國(葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙)在中國出口中所占份額為3.47%,德法英三國占8.55%,合共占到12%以上。

東北證券研究咨詢部經(jīng)理郭峰對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示:“歐洲已經(jīng)成為中國最大的貿(mào)易伙伴之一,歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐洲各國財(cái)政壓力增加,各國政府為減輕債務(wù)將提高稅收,縮減開支,這些國家的消費(fèi)將減弱,加上歐元貶值,他們的進(jìn)口能力明顯下降,對中國貿(mào)易帶來不利。

一位歐洲工業(yè)機(jī)械工具采購公司的中國區(qū)業(yè)務(wù)代表告訴本報(bào)記者,公司總部董事會(huì)的成員最近專程來到上海傳達(dá)對未來經(jīng)濟(jì)的一些看法——雖然總體上是樂觀的,但是不可能在短期內(nèi)恢復(fù)到2008年的高點(diǎn)?！拔覀儗儆诠I(yè)行業(yè),目前來看,雖然很多國內(nèi)的工廠收到很多歐洲訂單,但不可排除目前大部分(訂單)是為2009年蕭條補(bǔ)的庫存,而不是市場上真正需求提高的反映。因此還是需要觀望,有可能下半年銷售會(huì)出現(xiàn)一定的停滯,又進(jìn)入一輪消耗庫存的階段。

但硬幣總有另一面。長江商學(xué)院金融學(xué)教授周春生指出,出口受到影響,從長遠(yuǎn)來看也未必是壞事,因?yàn)閺囊蕾嚦隹谵D(zhuǎn)變到擴(kuò)大內(nèi)需,是中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整所必須邁出的一步,而這個(gè)調(diào)整的緊迫性也在與日俱增。如果歐洲訂單減少,將逼迫一些出口企業(yè)不得不去轉(zhuǎn)型,這從某種程度上可以說是挑戰(zhàn)帶來的機(jī)遇。

資本市場沖擊立竿見影

如果說實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的沖擊還有待觀察的話,那么歐洲債務(wù)危機(jī)對國內(nèi)資本市場的影響早已是立竿見影的了。

一個(gè)月來,A股市場由牛轉(zhuǎn)熊,“跌跌”不休。雖然房地產(chǎn)調(diào)控政策是引起大盤下跌的主因,但外圍市場的危機(jī)也加重了市場總體的空頭氛圍。

“A股(市場)擔(dān)心地產(chǎn)調(diào)控后投資增速下滑以及歐洲問題導(dǎo)致出口預(yù)期減弱,在這雙重影響下,下半年中國經(jīng)濟(jì)將明顯回落,最近股市的疲軟就是這種悲觀預(yù)期的反映?！惫鍖τ浾弑硎尽?/p>

郭峰認(rèn)為目前的股市和2008年雷曼兄弟倒閉引發(fā)金融危機(jī)時(shí)的情況相似,他指出,“要看7500億歐元救市資金的效果,估計(jì)股市在6、7月會(huì)見底。”但是,他認(rèn)為希臘問題的影響和當(dāng)時(shí)的雷曼兄弟相比,還是小巫見大巫,“市場擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在內(nèi)外因的影響下出現(xiàn)二次探底,我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)還不會(huì)這么差,第四季度GDP(增速)可能看到9%以下,但明年又會(huì)回升,經(jīng)濟(jì)是減速而不是轉(zhuǎn)折,股市會(huì)提前GDP見底。

如果歐洲地區(qū)工業(yè)需求減少,能源、礦產(chǎn)等資源品價(jià)格勢必回落,這一點(diǎn)在目前的大宗商品市場上已經(jīng)充分地體現(xiàn)了出來。在過去的一個(gè)多月里,倫敦LME銅價(jià)從8000美元/噸的高位跌到了6500美元/噸的水平,滬銅價(jià)格也從63980元/噸下探到了51820元/噸的低點(diǎn);紐約NYMEX原油則從89美元/桶下跌至72美元/桶。但對中國這個(gè)資源進(jìn)口大國而言,大宗商品價(jià)格的下跌是有利的,一方面能降低企業(yè)的生產(chǎn)成本,另一方面也舒緩了輸入性通脹對CPI造成的壓力。

人民幣升值預(yù)期弱化

對于歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言,歐洲債務(wù)危機(jī)延遲了救助計(jì)劃退出的時(shí)間表。對國內(nèi)而言,在出口壓力增加和經(jīng)濟(jì)增長放緩的壓力之下,加息和人民幣升值的預(yù)期也有所弱化。

中國商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)周一表示,歐盟是中國最大的出口市場,當(dāng)前歐洲債務(wù)危機(jī)對歐元穩(wěn)定產(chǎn)生了影響,今年以來人民幣對歐元已累計(jì)升值14.5%,這給中國企業(yè)造成了巨大的成本壓力,也會(huì)對貿(mào)易政策的調(diào)整產(chǎn)生影響。中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話將在下周舉行,在目前歐洲債務(wù)危機(jī)和國際金融市場反復(fù)不定的陰霾之下,中國政府為保護(hù)出口企業(yè)的利益,將不會(huì)允許人民幣對美元大幅升值,因此人民幣匯率應(yīng)該不會(huì)成為下周對話的主要內(nèi)容。

招商銀行高級外匯分析師劉東亮認(rèn)為:“畢竟(歐洲危機(jī))帶來的不確定風(fēng)險(xiǎn)太大了,現(xiàn)在還沒有看到危機(jī)見底的跡象,所以目前在政策上以靜制動(dòng)是最好的選擇?！薄?

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