2010年06月01日 02:08
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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⊙記者 王宙潔 ○編輯 朱賢佳

眾多的投資者恐怕都在對一個問題納悶不已：為何西班牙一家小小銀行的倒閉，會引發(fā)環(huán)球市場資產(chǎn)價格大幅跳水？

一直以來，西班牙的“斗牛士”形象都深得人心，投資者也曾經(jīng)因為該國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而紛紛前去投資。西班牙的“金融體系也因此春風(fēng)得意地快速發(fā)展。

但在發(fā)展的同時，包括巨額赤字在內(nèi)的系統(tǒng)性缺陷卻逐漸積累，該國主權(quán)債信評級也在一個月左右遭到兩家大行的下調(diào)。這令投資者的偏愛大受打擊，在恐慌情緒的威逼之下，環(huán)球市場齊齊出現(xiàn)跳水。顯然，這種寵愛已經(jīng)演變?yōu)橐环N令人擔(dān)憂的溺愛。

儲蓄銀行是西班牙銀行業(yè)的半壁江山，但它們中的大部分卻效率低下。在經(jīng)濟欣欣向榮的時期，這些銀行快速擴張，不斷開設(shè)新的分行，并對那些房地產(chǎn)投資者大舉放貸。

這樣做的后果便是，壞賬率不斷高企，融資成本也在激烈的同業(yè)競爭中不斷上揚。于是，無數(shù)的小銀行邁入等待救援的境地。

西班牙政府的掉以輕心，亦使其難以脫離“罪魁禍?zhǔn)住钡拿麊?。沒有在適當(dāng)?shù)臅r間對這些放貸“嚴(yán)重超載”的銀行進(jìn)行干預(yù)，過于放任赤字橫行霸道，最終導(dǎo)致崩潰。

如今，西班牙又要對該國公務(wù)員進(jìn)行30年來的第一次大幅減薪。殊不知，這些公務(wù)員們也早已“被寵壞”，長期以來享受著優(yōu)越的薪資報酬，現(xiàn)今他們又如何能坦然接受減薪？國會支持率未過半的社會黨政府正面臨工會傳統(tǒng)支持者罷工的要挾，反對聲浪強大，明年的預(yù)算案恐怕也過不了關(guān)。

糟糕的是，“斗牛士”的這一困境同樣存在于整個歐元區(qū)。如果說，早在加入歐元時，就對歐盟隱瞞了赤字說了謊，是這些歐債危機問題國家的錯誤。那么，外部國家對這些成員國盲目的寵愛，亦可以稱為“助紂為虐”

二戰(zhàn)爆發(fā)后的歐洲，天下局勢仍未穩(wěn)定。這時候，美國人拋出了在后來聞名遐邇的“馬歇爾計劃”，這項計劃的資金、道路建設(shè)經(jīng)費、采購戰(zhàn)機種種援助接踵涌入包括希臘在內(nèi)的西歐國家。此外，歐洲政黨也經(jīng)常得到美國政府若干支持。

此計劃遺留下來的后果便是，希臘政府支出的規(guī)模一口氣被擴大，1981年至1993年執(zhí)政期間，政府負(fù)債占GDP比率由1970年30%增為平均111%。這一時代債務(wù)升高、GDP增長走緩、失業(yè)率升高三倍至8%，導(dǎo)致這個殘局遺留到現(xiàn)在。

很顯然，現(xiàn)在歐債危機的教訓(xùn)正在告誡歐元區(qū)各國，不能把“寵愛”當(dāng)作是一種權(quán)力，也不能指望這些盲目的溺愛能將其拖出危機的泥潭。相反，這些國家應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起自己的義務(wù)。

對于西班牙而言，將儲蓄銀行重組是必要改革過程的第一步。它還應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起多種義務(wù)，需要尋找新手段，向儲蓄銀行注入私人資本，以確保這些銀行能發(fā)揮作用，提供資金推動經(jīng)濟實現(xiàn)復(fù)蘇。而對于整個歐元區(qū)而言，更為緊迫的是要兌現(xiàn)其雄心勃勃的財政整合計劃，進(jìn)行廣泛而徹底的結(jié)構(gòu)性改革。

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