軟件旅游受熱捧 7券商薦36股

2010年06月04日 13:14
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)綜合

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【導(dǎo)讀】：

國(guó)金證券：掘金藥業(yè)、軟件、旅游三行業(yè)(薦6股)

國(guó)泰君安：東阿阿膠提價(jià)是大勢(shì)所趨

國(guó)信證券：中青旅復(fù)制烏鎮(zhèn)模式，提升每股價(jià)值10%

華泰聯(lián)合：發(fā)掘上海世博會(huì)的主旋律(薦10股)

華泰聯(lián)合：建議重點(diǎn)關(guān)注“長(zhǎng)空七劍”(薦7股)

平安證券：給予寶鋼“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)

平安證券：給予比亞迪調(diào)“推薦”評(píng)級(jí)

興業(yè)證券：獐子島業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)

中原證券：航空航天迎來(lái)戰(zhàn)略機(jī)遇期(薦4股)

方正證券：給予4公司“增持”評(píng)級(jí)

云南銅業(yè)(000878)關(guān)于赤峰云銅有色金屬有限公司收購(gòu)資產(chǎn)的提示性公告

事件：云南銅業(yè)(000878)控股子公司赤峰云銅有色金屬有限公司購(gòu)買赤峰金峰銅業(yè)有限公司生產(chǎn)所用的固定資產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備及為生產(chǎn)提供服務(wù)的赤峰金峰熱力有限責(zé)任公司和赤峰金峰鐵路物資轉(zhuǎn)運(yùn)有限公司股權(quán)。

點(diǎn)評(píng)：

本次購(gòu)買資產(chǎn)按照評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估的資產(chǎn)和股權(quán)價(jià)值扣除金峰銅業(yè)以評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值中的1.63億元作為抵消赤峰云銅對(duì)金峰銅業(yè)的投資款1.635億元，用評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的3.9億元用于歸還原赤峰云銅支付的預(yù)付款3.9億元用以經(jīng)評(píng)估確定的1.66億元資產(chǎn)作為對(duì)赤峰云銅行增資。最終確認(rèn)，赤峰云銅應(yīng)出資購(gòu)買的房屋建筑物、機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)價(jià)值總計(jì)金額58，079.515萬(wàn)元。

云南銅業(yè)為赤峰云銅的控股股東，金峰銅業(yè)是赤峰云銅的股東，本次購(gòu)買資產(chǎn)行為構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。該項(xiàng)收購(gòu)的標(biāo)的為金峰銅業(yè)位于赤峰市喀喇沁旗錦山工業(yè)園區(qū)工廠內(nèi)整套火法銅冶煉生產(chǎn)裝置及硫酸制造等相關(guān)配套資產(chǎn)，包括但不限于金峰公司的房屋建筑物、機(jī)器設(shè)備、金峰公司擁有的子公司赤峰金峰熱力有限責(zé)任公司和赤峰金峰鐵路物資轉(zhuǎn)運(yùn)有限公司股權(quán)以及金峰公司對(duì)其子公司赤峰金峰熱力有限責(zé)任公司、赤峰金峰鐵路物資轉(zhuǎn)運(yùn)有限公司的應(yīng)收債權(quán)等資產(chǎn)。

我們認(rèn)為此次收購(gòu)后，有利于公司在赤峰的銅產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，做到冶煉-電解一條龍，鑒于赤峰所處的地理位置有利于公司降低進(jìn)口礦的冶煉成本。我們看好公司此次收購(gòu)有利于公司在赤峰的銅產(chǎn)業(yè)鏈完善，更有利于公司的銅冶煉業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。預(yù)計(jì)云南銅業(yè)(000878)2010-2011年EPS分別為0.6、100元，鑒于公司還存在銅資源注入預(yù)期，我們給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。

(有色金屬行業(yè)分析師鄧新榮)

馳宏鋅鍺(600497)公司關(guān)于投資加拿大塞爾溫鉛鋅礦項(xiàng)目的進(jìn)展公告

事件：2010年6月2日公司與塞爾溫公司就塞爾溫項(xiàng)目的勘探、開(kāi)發(fā)、管理和運(yùn)營(yíng)以及此相關(guān)的所有資產(chǎn)和權(quán)益達(dá)成有關(guān)協(xié)議，具體主要內(nèi)容如下：

1、為運(yùn)營(yíng)塞爾溫項(xiàng)目，塞爾溫公司和馳宏公司在加拿大共同設(shè)立了一家新的合營(yíng)企業(yè)；

2、馳宏公司與塞爾溫公司將設(shè)立新公司，塞爾溫公司和馳宏公司各占50%的權(quán)益，作為合營(yíng)企業(yè)所開(kāi)展項(xiàng)目的執(zhí)行者，并受讓及受托持有塞爾溫公司向其轉(zhuǎn)讓的塞爾溫項(xiàng)目資產(chǎn)。塞爾溫公司和馳宏公司在運(yùn)營(yíng)公司董事會(huì)將擁有相同的代表席位；

3、馳宏公司將注資1億加元到運(yùn)營(yíng)公司在加拿大特許銀行開(kāi)設(shè)的銀行賬戶中。該資金將全部用于塞爾溫項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，以獲得合營(yíng)企業(yè)50%的權(quán)益。

點(diǎn)評(píng)：

公司通過(guò)與塞爾溫鉛鋅項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，能有效發(fā)揮雙方經(jīng)營(yíng)互補(bǔ)性，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。隨著公司未來(lái)幾年冶煉規(guī)模將不斷擴(kuò)大，對(duì)鉛鋅精礦的需求量將大幅上升。通過(guò)本次投資，為公司鉛鋅資源儲(chǔ)備提供強(qiáng)有力的保障，有利于推進(jìn)公司的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)進(jìn)程，且有利于提升公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和可持續(xù)發(fā)展能力，看好公司的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

(有色金屬行業(yè)分析師鄧新榮)

華芳紡織(600273)公司關(guān)于下屬公司項(xiàng)目進(jìn)展的公告

事件：公司近日接下屬孫公司張家港華天新材料科技有限公司(公司持有其49%股權(quán))通知，該公司年產(chǎn)5000噸磷酸鐵鋰動(dòng)力電池高性能電解液項(xiàng)目分別于 2010年4月28日和2010年5月31日收到項(xiàng)目環(huán)評(píng)意見(jiàn)書和安評(píng)意見(jiàn)書，公司建設(shè)項(xiàng)目通過(guò)了環(huán)評(píng)和安評(píng)。該公司已于5月31日獲得了化工建設(shè)項(xiàng)目設(shè)立安全審查意見(jiàn)書。

點(diǎn)評(píng)：

公司電解液主要是配套江蘇力天的動(dòng)力電池(電解液成本大概占電池的18-19%)。此次通過(guò)了化工建設(shè)審查意見(jiàn)后，有利于加快公司電解液生產(chǎn)線量產(chǎn)，5000噸電解液除了滿足自用，還會(huì)外售一部分。2010年投一條生產(chǎn)線，如果訂單好的話，很快可以復(fù)制一條，目前廠房可以放三條生產(chǎn)線。公司紡織業(yè)務(wù)正處于復(fù)蘇之中，新能源鋰電業(yè)務(wù)則進(jìn)展順利，此外又具有一定的整體上市預(yù)期，我們認(rèn)為公司亮點(diǎn)突出、發(fā)展前景非常樂(lè)觀。維持公司2010、2011年每股收益分別為0.47、0065元的盈利預(yù)測(cè)，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

(有色與新能源行業(yè)分析師鄧新榮)

細(xì)分行業(yè)龍頭受益下游復(fù)蘇——大族激光(002008)調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)

投資要點(diǎn)：

1、公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括如下四個(gè)方面：激光設(shè)備、PCB設(shè)備、制版與印刷業(yè)務(wù)設(shè)備以及LED產(chǎn)業(yè)鏈上的上游封裝設(shè)備和應(yīng)用。

2、公司激光設(shè)備產(chǎn)銷兩旺。激光設(shè)備包括激光打標(biāo)設(shè)備、激光焊接設(shè)備和激光切割設(shè)備。打標(biāo)設(shè)備和焊接設(shè)備主要用于下游的電子信息行業(yè)，為公司的主要收入來(lái)源。公司打標(biāo)和焊接設(shè)備所用的激光器全部為自制，此兩類產(chǎn)品毛利率就較高。隨著下游電子信息行業(yè)市場(chǎng)的復(fù)蘇，09年三季度以來(lái)打標(biāo)和焊接設(shè)備銷售出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。10年一季度，下游持續(xù)復(fù)蘇，這兩類設(shè)備繼續(xù)銷售旺盛。這也部分解釋了公司一季度收入增長(zhǎng)幅度較大的原因。另外，激光切割設(shè)備主要用于金屬行業(yè)和硬板行業(yè)的加工過(guò)程。相比于傳統(tǒng)的金屬模具沖撞加工工藝，激光切割設(shè)備的運(yùn)用將提高加工的精確度。隨著公司大功率激光器的研制成功，未來(lái)此類產(chǎn)品將極大地降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品毛利率。在進(jìn)口替代較強(qiáng)的背景下，公司切割設(shè)備未來(lái)市場(chǎng)前景廣闊。

3、PCB設(shè)備受益半導(dǎo)體行業(yè)整體復(fù)蘇。根據(jù)IPC數(shù)據(jù)，截止到2010年4月，北美PCB行業(yè)BB值已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月站在行業(yè)景氣度1.0以上。出貨量和訂單值的絕對(duì)數(shù)量也恢復(fù)到了08年金融危機(jī)前的水平，顯示出良好的復(fù)蘇跡象。公司主要生產(chǎn)PCB鉆孔設(shè)備，2010年一季度公司產(chǎn)能利用率達(dá)到100%，產(chǎn)品供不應(yīng)求。

4、公司激光制版與印刷設(shè)備業(yè)務(wù)主要由控股子公司遼寧大族冠華經(jīng)營(yíng)，同時(shí)與大族影像和大族德潤(rùn)形成較為完善的產(chǎn)業(yè)鏈。09年此部分業(yè)務(wù)銷售收入為3.46億元，較08年同比增長(zhǎng)3.94%。由于激光領(lǐng)域技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和子公司管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)，此塊業(yè)務(wù)銷量在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，未來(lái)還將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

5、公司LED業(yè)務(wù)后端產(chǎn)業(yè)鏈完善，主要以設(shè)備生產(chǎn)為主。LED業(yè)務(wù)主要包括整套的LED封裝設(shè)備(固晶機(jī)、分光機(jī)、灌膠機(jī)、焊線機(jī)、裝帶機(jī)等)的生產(chǎn)、LED封裝以及LED應(yīng)用。09年全年四家LED業(yè)務(wù)子公司大族光電、國(guó)冶星、路升和元亨合計(jì)銷售約為4億元。LED行業(yè)屬于快速增長(zhǎng)的行業(yè)，預(yù)計(jì)10年公司此塊業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。

6、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)模式改變保證公司長(zhǎng)期發(fā)展。公司近幾年來(lái)營(yíng)業(yè)額保持快速增長(zhǎng)，不過(guò)由于公司前期只是單純地采用粗放式的發(fā)展模式以追求市場(chǎng)份額，導(dǎo)致公司營(yíng)銷成本長(zhǎng)期居高不下。直接體現(xiàn)在公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率一直較高。公司未來(lái)將借鑒子公司大族數(shù)控專注PCB行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，利用行業(yè)需求導(dǎo)向來(lái)進(jìn)行設(shè)備銷售。同時(shí)，未來(lái)還將從單純以增加銷售收入和擴(kuò)大市場(chǎng)占有率為目標(biāo)，轉(zhuǎn)向以盈利為目標(biāo)的粗放型發(fā)展模式轉(zhuǎn)變成為以控制成本，增加盈利能力為目標(biāo)的集約型發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)公司盈利最大化。

7、公司在激光細(xì)分領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)龍頭地位，市場(chǎng)占有率很高。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，公司將極大地受益于下游電子信息行業(yè)，LED行業(yè)的快速發(fā)展，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。我們預(yù)計(jì)10-11年公司每股收益分別為0.4元和0.58元，公司當(dāng)前股價(jià)為11.35元，對(duì)應(yīng)10年、11年P(guān)E分別為28倍、19.5倍。相比于SW其他電子元器件行業(yè)平均66.62倍的市盈率，公司具有相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)，給予“增持”評(píng)級(jí)。

(電子行業(yè)分析師歐陽(yáng)仕華)

國(guó)金證券：掘金藥業(yè)、軟件、旅游三行業(yè)(薦6股)

《康美藥業(yè)公司研究報(bào)告——專注中藥產(chǎn)業(yè)，促變革，求發(fā)展》：買入(聯(lián)

系人：李龍俊，分析師：黃挺，聯(lián)系人：李敬雷)

投資邏輯

公司是具有很強(qiáng)開(kāi)拓創(chuàng)新精神的中藥企業(yè)：公司在開(kāi)展中藥飲片業(yè)務(wù)初期便致力于推動(dòng)行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化，并在飲片產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化的進(jìn)程中快速發(fā)展起來(lái)；公司通過(guò)幾年較大規(guī)模的藥材貿(mào)易積累了豐富的貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)，并依托華佗中藥城進(jìn)行中藥材貿(mào)易現(xiàn)代化的有益探索；同時(shí)，公司圍繞著中藥飲片業(yè)務(wù)，不斷拓展業(yè)務(wù)版圖，逐步涉足貴稀藥材種植和零售渠道等業(yè)務(wù)。

中藥飲片業(yè)務(wù)具有明確增長(zhǎng)預(yù)期：行業(yè)集中度提升是發(fā)展趨勢(shì)，并有很大的提升空間，公司占據(jù)絕對(duì)的行業(yè)龍頭地位；廣東省外的醫(yī)院市場(chǎng)拓展順利，北京、天津、福建、四川和廣西將成為重要增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)公司在藥店終端與海王星辰和一致藥業(yè)成為戰(zhàn)略合作伙伴；從今年下半年起，公司新產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，新增產(chǎn)能規(guī)模將是目前規(guī)模的2-3 倍。

中藥材貿(mào)易值得期待：短期看，公司自 2008 年起存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)大幅下降，存貨賬面價(jià)值高達(dá)11.65 億元，這些存貨(特別是三七)為公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)提供強(qiáng)大保障；長(zhǎng)期看，公司在中藥材貿(mào)易方面豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和信息優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)大的資金實(shí)力和倉(cāng)儲(chǔ)物流的硬件基礎(chǔ)，將是中藥材貿(mào)易持續(xù)盈利的保證；同時(shí)，公司依托華佗中藥城進(jìn)行中藥材貿(mào)易現(xiàn)代化的有益嘗試符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，值得我們期待。

投資建議

中藥飲片業(yè)務(wù)具有明確的高增長(zhǎng)預(yù)期，中藥材貿(mào)易方面擁有過(guò)10 億的存貨，這兩塊為公司未來(lái)幾年的高增長(zhǎng)提供了強(qiáng)大保障；同時(shí)，公司依托華佗中藥城進(jìn)行中藥材貿(mào)易現(xiàn)代化的有益嘗試，有望在2012 年產(chǎn)生效益。我們預(yù)計(jì)公司 2010-2012 年的EPS 為0.456 元、0 601 元和0.81 元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為40%。

估值

我們給予公司未來(lái)6-12 個(gè)月21 元目標(biāo)價(jià)位，相當(dāng)于46x10PE 和35x11PE。

風(fēng)險(xiǎn)

中藥材的價(jià)格具有波動(dòng)性，會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

《軟件與服務(wù)行業(yè)點(diǎn)評(píng)——新十八號(hào)文呼之欲出，軟件行業(yè)黃金十年可期》(分析師：陳運(yùn)紅，分析師：程兵，聯(lián)系人：易歡歡)

事件

在 6 月2 日舉辦的2010 第十四屆中國(guó)國(guó)際軟件博覽會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“軟博會(huì)”)上，工業(yè)和信息化部部長(zhǎng)李毅中表示，為了保持鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的穩(wěn)定，工信部正在研究并已拿出政策草案向國(guó)務(wù)院匯報(bào)，要推動(dòng)進(jìn)一步鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的出臺(tái)。針對(duì)當(dāng)前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、3G技術(shù)以及三網(wǎng)融合快速發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇，李毅中表示，軟件產(chǎn)業(yè)要積極擴(kuò)大軟件的網(wǎng)絡(luò)化服務(wù)，培育軟件服務(wù)、云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字內(nèi)容、服務(wù)外包、電子商務(wù)等新業(yè)態(tài)、新模式，支持游戲、動(dòng)漫和數(shù)字娛樂(lè)等關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，用軟件業(yè)拉動(dòng)消費(fèi)。

評(píng)論

新 18 號(hào)文自2000 年6 月出臺(tái)后后，近年6 月底將達(dá)到其10 年的有效期，所提到的新的行業(yè)政策，應(yīng)該是即將出臺(tái)的新十八號(hào)文。

從內(nèi)容上看：軟件增值稅超過(guò) 3%部分即征即退應(yīng)該不會(huì)變化。新的變化包括：①財(cái)政扶持的增加；②受益領(lǐng)域的延伸。財(cái)政扶持：盡管增值稅退稅沒(méi)有超出預(yù)期，但是具有傾向性的財(cái)政補(bǔ)貼可能提升，尤其通過(guò)核高級(jí)、信息安全專項(xiàng)基金、行業(yè)性補(bǔ)貼等政策鼓勵(lì)發(fā)展，其中中國(guó)軟件與集成電路行業(yè)的整體發(fā)展策略也是新18 號(hào)文涉及補(bǔ)貼的重點(diǎn)。

在收益領(lǐng)域延伸：從原有的軟件、系統(tǒng)集成領(lǐng)域推進(jìn)到軟件服務(wù)、云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字內(nèi)容、服務(wù)外包、電子商務(wù)等新的業(yè)態(tài)，在這些領(lǐng)域有望成長(zhǎng)出用友這樣的新龍頭企業(yè)。

對(duì)行業(yè)觀點(diǎn)：原來(lái) 18 號(hào)文推出的十年中，我國(guó)軟件服務(wù)業(yè)2009 年業(yè)務(wù)收入為9970 億元，接近一萬(wàn)億元，是2000 年的16 倍。2009 年軟件出口額196億美金，是2000 年的49 倍，我們認(rèn)為新十八好文隨著新政策出臺(tái)，新的稅收政策以及財(cái)政支持，軟件行業(yè)將維持長(zhǎng)期高速成長(zhǎng)，是行業(yè)整體機(jī)會(huì)，對(duì)于新增領(lǐng)域公司是長(zhǎng)期利好。

風(fēng)險(xiǎn)：新十八號(hào)的出臺(tái)具體時(shí)間具有不確定性。

投資建議

我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，投資組合為：中國(guó)軟件、太極股份、軟控股份、華力創(chuàng)通。

《中青旅(600138.SH)公告點(diǎn)評(píng)——資源擴(kuò)張塵埃落定，京郊建設(shè)古北水鎮(zhèn)》：買入(分析師：毛崢嶸)

事件

1.中青旅于今日晚間發(fā)布公告，公司擬與密云縣政府合作開(kāi)發(fā)“古北水鎮(zhèn)國(guó)際旅游綜合度假區(qū)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目”，公司計(jì)劃發(fā)起成立項(xiàng)目公司，承擔(dān)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、建設(shè)以及持續(xù)經(jīng)營(yíng)。項(xiàng)目公司的注冊(cè)資本為10 億元，公司擬出資4.2 億元，并聯(lián)合控股公司桐鄉(xiāng)市烏鎮(zhèn)旅游開(kāi)發(fā)有限公司共同投資，分別持有項(xiàng)目公司42%、18%，合計(jì)60%的股權(quán)；其余40%股權(quán)由戰(zhàn)略投資者持有。

2.古北水鎮(zhèn)是在北京市“成為傳統(tǒng)文化與現(xiàn)代文明交相輝映、具有高度包容性、多元化的世界文化名城和世界城市”的目標(biāo)指導(dǎo)下，為系統(tǒng)展示北京乃至北方地域民俗文化、古北歷史邊關(guān)文化以及北方人文積淀與民居文化，努力打造的集觀光游覽、休閑度假、商務(wù)會(huì)展、文化創(chuàng)意功能為一體，具備高品質(zhì)設(shè)施、互動(dòng)性體驗(yàn)和“山水古鎮(zhèn)”的獨(dú)特景觀資源，具有復(fù)合營(yíng)收功能的國(guó)際旅游綜合目的地。項(xiàng)目位于密云縣古北口鎮(zhèn)湯河流域，主要開(kāi)發(fā)內(nèi)容包括旅游度假設(shè)施建設(shè)和文化創(chuàng)意設(shè)施建設(shè)。在吸收烏鎮(zhèn)經(jīng)營(yíng)模式經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合北方文化特點(diǎn)，堅(jiān)持高起點(diǎn)、高定位，有序開(kāi)發(fā)建設(shè)觀光景點(diǎn)、老北京特色商業(yè)街商鋪、作坊及文化體驗(yàn)點(diǎn)、民宿、露天劇場(chǎng)、體育運(yùn)動(dòng)設(shè)施以及與北京市場(chǎng)相適宜的高品質(zhì)的度假會(huì)議酒店會(huì)所等；具體分為傳統(tǒng)餐飲及商業(yè)購(gòu)物區(qū)、民情民俗文化表演體驗(yàn)區(qū)、山區(qū)民居風(fēng)貌住宿區(qū)、酒店及商務(wù)會(huì)議區(qū)、溫泉會(huì)所及休閑體育公園等；突出冷泉、熱泉資源亮點(diǎn)，突出古北民間文化展示，塑造具有北方建筑特點(diǎn)的“親水山坡型”明清風(fēng)格北方古鎮(zhèn)“水城街”，實(shí)現(xiàn)高端觀光與休閑度假及會(huì)議結(jié)合的復(fù)合型經(jīng)營(yíng)模式。項(xiàng)目建成并進(jìn)入成熟運(yùn)營(yíng)期后，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年接待量400 萬(wàn)人次，旅游綜合收入10 億元。

評(píng)論

1.選址北京遠(yuǎn)郊旅游資源擴(kuò)張符合預(yù)期：我們?cè)诮衲? 月中旬的公司調(diào)研報(bào)告(《受益上海世博會(huì)，烏鎮(zhèn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望再放異彩》1 月18 日)中明確指出，“考慮到中青旅高管在北京的政治及人脈優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為，在北京周邊尋找投資標(biāo)的應(yīng)是一個(gè)較為合理的邏輯判斷” 。公司此次選擇在北京東北方向的密云縣合作開(kāi)發(fā)“古北水鎮(zhèn)國(guó)際旅游綜合度假區(qū)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目”完全符合我們此前的預(yù)期。

2.依托北京龐大消費(fèi)腹地，周邊觀光、休閑、文化旅游資源豐富：為北京為中心的環(huán)渤海灣地區(qū)正在成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)極之一，尤其是依托北京這一中國(guó)最大的個(gè)人和團(tuán)隊(duì)旅游消費(fèi)客源地，消費(fèi)腹地的經(jīng)濟(jì)實(shí)力毋庸置疑。項(xiàng)目位于密云縣古北口鎮(zhèn)湯河，地處北京一小時(shí)經(jīng)濟(jì)圈，緊鄰京承高速，地處北京和承德的中間地帶，不僅交通便利，而且，周邊觀光、休閑、文化旅游資源十分豐富，毗鄰著名的古北口古長(zhǎng)城、金山嶺長(zhǎng)城以及司馬臺(tái)長(zhǎng)城，還具備養(yǎng)生溫泉、滑雪等冬季旅游要素，可能成為北京冬季會(huì)議、度假、節(jié)慶旅游的重要目的地。

3.依托烏鎮(zhèn)綜合旅游目的地經(jīng)營(yíng)成功模式，古北水鎮(zhèn)長(zhǎng)期盈利前景看好：烏鎮(zhèn)經(jīng)過(guò)三年的積極營(yíng)造和培育，已經(jīng)逐步形成了觀光與度假并重、門票與景區(qū)內(nèi)二次消費(fèi)(酒店住宿、餐飲、娛樂(lè)、購(gòu)物等)復(fù)合經(jīng)營(yíng)的商業(yè)模式，隨著經(jīng)營(yíng)模式的日趨成熟和上海世博會(huì)的積極帶動(dòng)，我們預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)凈利將達(dá)到1.35億元以上。在烏鎮(zhèn)成功的目的地營(yíng)造和復(fù)合經(jīng)營(yíng)指引下，我們有理由相信，依托北京巨大的消費(fèi)腹地，古北水鎮(zhèn)在2013 年建成運(yùn)營(yíng)后，將逐步成為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

4.股權(quán)結(jié)構(gòu)彰顯中青旅主體投資地位，烏鎮(zhèn)旅游或?qū)⒊蔀樾马?xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理方：在古北水鎮(zhèn)項(xiàng)目的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，中青旅依然占據(jù)了第一大股東的地位，烏鎮(zhèn)旅游僅持有18%股權(quán)，剩余40%屬戰(zhàn)略投資者股權(quán)。在烏鎮(zhèn)分拆預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)的背景下，中青旅作為烏鎮(zhèn)的控股股東在新的旅游目的地居于主導(dǎo)地位，難免會(huì)面臨分拆上市時(shí)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的質(zhì)疑，因此，我們判斷，在股權(quán)不變的情況下，烏鎮(zhèn)旅游可能作為目的地的營(yíng)造者和管理方參與古北水鎮(zhèn)的經(jīng)營(yíng)。

投資建議

中青旅依托烏鎮(zhèn)的成功經(jīng)驗(yàn)，在具有龐大消費(fèi)腹地的北京周邊落定“古北水鎮(zhèn)”綜合性旅游目的地項(xiàng)目，不僅顯著提高旅游資源經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在主營(yíng)結(jié)構(gòu)中的比例，更是為公司旅游主業(yè)提供了新的長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，短期將為公司估值提升提供催化劑，而長(zhǎng)期將在盈利層面為公司發(fā)展提供有力支持。據(jù)此，我們維持對(duì)公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。

國(guó)泰君安：東阿阿膠提價(jià)是大勢(shì)所趨

2010 年1 季報(bào)收入6.36 億，增幅59%，凈利潤(rùn)1.67 億，增幅120%，EPS 0.26 元，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)原因1、公司阿膠塊去年以來(lái)大幅提價(jià)是主因 2、去年同期基數(shù)較低。

毛利率從去年同期44%提升到52%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也大幅提升到31.4%提2009 年公司業(yè)績(jī)整體向好。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.79 億元，比08 年增長(zhǎng)23.32%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.71億元，增長(zhǎng)37.27%；凈利潤(rùn)4.07億元，比上年增長(zhǎng)37.46 %，全面攤薄EPS 0.6元。

主業(yè)情況：阿膠系列產(chǎn)品比重略升，保健品業(yè)務(wù)平穩(wěn)拓展：2009 年阿膠及阿膠系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入12.62 億元，同比增長(zhǎng)20%，占總營(yíng)收的比重為60.90 %，較08年提升了5 個(gè)百分點(diǎn)；貢獻(xiàn)毛利潤(rùn)8.45 億元，占比84%，較08 年略升2 個(gè)百分點(diǎn)。

阿膠保健品實(shí)現(xiàn)收入1 億元，較08 年的8000 萬(wàn)元增長(zhǎng)25%。

當(dāng)前3 年內(nèi)公司總體定義是08 年創(chuàng)新、09 年突破、10 年收獲，總體戰(zhàn)略是：聚焦主業(yè)、縱向一體化；公司將從推薦產(chǎn)品向推出健康方案的轉(zhuǎn)型。具體做法是：公司聚焦于營(yíng)銷、研發(fā)、原料，聚焦于三大終端：醫(yī)院、OTC、商超。

公司的研發(fā)在上海、銷售在北京?？偟囊?guī)劃：阿膠塊提價(jià)為利，阿膠漿跑量，保健品是巨大的潛力市場(chǎng)；阿膠總產(chǎn)量2000 噸，以500g 包裝計(jì)算，共計(jì)400 萬(wàn)盒，在量不增長(zhǎng)的情況下，公司只要保證400 萬(wàn)個(gè)忠實(shí)的客戶就可以；公司對(duì)終端一直在做減法：舍棄了60%的終端，聚焦到30-40%終端；阿膠塊出廠價(jià)目前提升到542元；公司的想法是未來(lái)能夠做到OTC：醫(yī)院：保健品 5:2:3。

東阿阿膠的主要經(jīng)營(yíng)思路是：阿膠塊提價(jià)為利，阿膠漿跑量，保健品是巨大的潛力市場(chǎng)；我們預(yù)計(jì)10、11 年eps 分別為0.93、1023 元。目前股價(jià)35.4 元，相當(dāng)于10 年38 倍PE，給予增持建議。

國(guó)信證券：中青旅復(fù)制烏鎮(zhèn)模式，提升每股價(jià)值10%

評(píng)論：

主要觀點(diǎn)和結(jié)論：復(fù)制烏鎮(zhèn)模式，提升每股價(jià)值10%

我們對(duì)中青旅此次投資的主要觀點(diǎn)如下：

1、看好該項(xiàng)投資。古北水鎮(zhèn)國(guó)際旅游綜合度假區(qū)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目有望復(fù)制公司在烏鎮(zhèn)的成功模式。

2、本項(xiàng)目若能成功實(shí)施，對(duì)公司每股價(jià)值的提升幅度約為10%，即公??價(jià)值合計(jì)提高6.6億左右，對(duì)應(yīng)每股內(nèi)在價(jià)值提高1.6元。

3、我們之前對(duì)中青旅現(xiàn)有業(yè)務(wù)的分部估值為16.3元(包括旅行社、烏鎮(zhèn)、酒店和策略投資等)，如果加上古北口項(xiàng)目1.6元的每股潛在增值，中青旅的合理估值為18元左右，維持謹(jǐn)慎推薦的

投資評(píng)級(jí)。

密云縣旅游業(yè)：民俗旅游發(fā)達(dá)，一日游為主

密云縣地處北京東北部，燕山南麓，是北京通往東北及內(nèi)蒙古的重要門戶，故有京師鎖鑰之稱?？h城距北京東直門65公里。北京市政府為密云縣整體功能定位是：生態(tài)涵養(yǎng)發(fā)展區(qū)。密云縣將以首都水源區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略為指導(dǎo)，以創(chuàng)建全國(guó)生態(tài)縣為契機(jī)，完善“一城帶四線”的旅游格局，加快五大旅游度假基地，六大休閑產(chǎn)業(yè)帶建設(shè)，把密云建成華北地區(qū)的綠色、生態(tài)涵休閑度假圣地。

密云縣旅游資源分布相對(duì)集中，經(jīng)過(guò)多年來(lái)建設(shè)已形成了以密云生態(tài)精品衛(wèi)星城為中心，帶動(dòng)?xùn)|西南北四條旅游熱線的一城帶四線的旅游分布格局。一城即密云生態(tài)精品衛(wèi)星城，東線主要分布有：司馬臺(tái)長(zhǎng)城、古北口、云岫谷、白龍?zhí)丁⒕琵埵颂兜染皡^(qū)，南線主要有南山滑雪場(chǎng)、黍谷山景區(qū)，西線有云蒙山國(guó)家森林公園、黑龍?zhí)丁⒕┒嫉谝惶?、桃源仙谷、清涼谷等景區(qū)以及白河市級(jí)旅游度假區(qū)，北線有云峰山及不老屯萬(wàn)畝草場(chǎng)觀賞區(qū)。

近年來(lái)密云縣旅游總量不斷擴(kuò)張。全縣已開(kāi)業(yè)旅游景區(qū)18家，目前正在開(kāi)發(fā)景區(qū)7家；旅游賓館飯店50余家，其中星級(jí)飯店24家，星級(jí)餐館11家；旅行社及其門市部3家，旅游紀(jì)念品公司1家；旅游民俗村35個(gè)。全縣旅游從業(yè)人員達(dá)到1.2萬(wàn)人。

2009年，密云縣旅游業(yè)累計(jì)接待游客量為757.6萬(wàn)人次，其中旅游景區(qū)接待168.2萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)17.8%；民俗村接待495.7萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)13.2%；住宿業(yè)接待93.7萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)-0.6%。從住宿業(yè)接待人次占全部旅游接待人次的比重僅有12%，以及占旅游景點(diǎn)接待人次比重55%看，到密云旅游的游客以一日游為主。2009年，密云旅游業(yè)的綜合收入為10.57億元，同比增長(zhǎng)12.8%；其中住宿業(yè)收入3.43億，同比增長(zhǎng)8.4%，人均消費(fèi)為366元；旅游景點(diǎn)收入為1.11億元，同比增長(zhǎng)18.4%，人均消費(fèi)為66元，表明主要還是以門票為主，復(fù)合收入較少；民俗旅游收入為2.44億，同比增長(zhǎng)16.7%，人均49元。從收入結(jié)構(gòu)看，民俗旅游所占比重是旅游景點(diǎn)的2倍多，表明密云民俗旅游業(yè)較為發(fā)達(dá)。

古北口旅游資源的基本情況

古北口屬于密云縣東線人文古跡景觀的主要旅游區(qū)，地處具有“京師鎖鑰”之稱的密云縣古北口境內(nèi)，距北京市區(qū)近100公里，交通十分便捷。古北口為歷史重鎮(zhèn)，屬歷代兵家必爭(zhēng)之地。由于特殊的地理位臵，在歷史長(zhǎng)河的發(fā)展、衍變過(guò)程中，為后人留下了極其豐富的歷史文化財(cái)富。景區(qū)內(nèi)文化古跡眾多，故事傳奇，不僅有明長(zhǎng)城，更有北京地區(qū)最古老的北齊長(zhǎng)城和建于1860年的古御道，1025年的楊令公廟，金、泰和五年(1205)的三眼井，充滿神奇?zhèn)髡f(shuō)色彩的七郎墳，1934年國(guó)民黨軍事委員會(huì)北平分會(huì)為紀(jì)念在古北口長(zhǎng)城抗戰(zhàn)中犧牲的抗日將士而修建的古北口戰(zhàn)役陣亡將士公墓，古北口民俗展室等大小景觀30余處。

項(xiàng)目規(guī)劃以觀光、文化休閑、度假、商務(wù)會(huì)展一體化的復(fù)合型經(jīng)營(yíng)模式為主

中青旅計(jì)劃與密云縣政府合作開(kāi)發(fā)“古北水鎮(zhèn)國(guó)際旅游綜合度假區(qū)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目”，將在綜合吸收烏鎮(zhèn)開(kāi)發(fā)模式經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合北方文化特點(diǎn)，以景區(qū)整體氛圍營(yíng)造，突出歷史人文、民俗展示；建立開(kāi)放有序的景區(qū)商業(yè)設(shè)施，以成規(guī)模的多樣化住宿、商務(wù)會(huì)議設(shè)施，滿足適合北京乃至華北市場(chǎng)散客、家庭等多類人群的需求。力爭(zhēng)用3-5 年時(shí)間，將該項(xiàng)目打造為集觀光、休閑度假、商務(wù)會(huì)展、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)為一體，具備高品質(zhì)設(shè)施、互動(dòng)性體驗(yàn)和山水古鎮(zhèn)相互輝映獨(dú)特景觀資源的國(guó)際旅游綜合目的地。

目前主要規(guī)劃建設(shè)的有：老北京特色商業(yè)街商鋪、作坊及文化體驗(yàn)點(diǎn)、民宿、露天劇場(chǎng)、體育運(yùn)動(dòng)設(shè)施以及與北京市場(chǎng)相適宜的高品質(zhì)的度假會(huì)議酒店會(huì)所等；具體分為傳統(tǒng)餐飲及商業(yè)購(gòu)物區(qū)、民情民俗文化表演體驗(yàn)區(qū)、山區(qū)民居風(fēng)貌住宿區(qū)、酒店及商務(wù)會(huì)議區(qū)、溫泉會(huì)所及休閑體育公園等；突出冷泉、熱泉資源亮點(diǎn)，突出古北民間文化展示，塑造具有北方建筑特點(diǎn)的“親水山坡型”明清風(fēng)格北方古鎮(zhèn)“水城街”，實(shí)現(xiàn)高端觀光與休閑度假及會(huì)議結(jié)合的復(fù)合型經(jīng)營(yíng)模式。

古北水鎮(zhèn)有望復(fù)制烏鎮(zhèn)模式

我們認(rèn)為從以下幾個(gè)方面可以看出古北水鎮(zhèn)項(xiàng)目非常類似烏鎮(zhèn)模式：

1、地理位臵相近：古北口地處北京一小時(shí)經(jīng)濟(jì)圈內(nèi)，與烏鎮(zhèn)和上海、杭州等地距離也在一小時(shí)左右相近。符合公司在復(fù)制烏鎮(zhèn)模式時(shí)所考量的地理位臵要素，即不遠(yuǎn)也不近，太遠(yuǎn)則交通時(shí)間超出游客心理范圍，太近則不足以增加過(guò)夜客人流量，難以形成住宿、餐飲、綜合消費(fèi)等非門票收入結(jié)構(gòu)，因此是開(kāi)發(fā)北京郊區(qū)度假目的地的理想距離之地。項(xiàng)目緊鄰京承高速，地處北京和承德的中間地帶，有利于成熟旅游線路的打造，具備成為區(qū)域性旅游集聚中轉(zhuǎn)地的潛力。

2、旅游資源接近：與烏鎮(zhèn)相比，古北口項(xiàng)目同樣具有多樣旅游資源，包括豐富的自然、人文景觀，適合文化休閑度假景區(qū)綜合開(kāi)發(fā)。

3、開(kāi)發(fā)模式類似：烏鎮(zhèn)模式以“整體產(chǎn)權(quán)開(kāi)發(fā)、復(fù)合多元運(yùn)營(yíng)、度假商務(wù)并重、資產(chǎn)全面增值”為核心，觀光與休閑度假并重，門票與經(jīng)營(yíng)復(fù)合，實(shí)現(xiàn)了“高品質(zhì)文化型綜合旅游目的地建設(shè)與運(yùn)營(yíng)”。從古北水鎮(zhèn)的初步規(guī)劃看，未來(lái)的經(jīng)營(yíng)模式非常類似，也是以觀光、文化休閑、度假商商務(wù)會(huì)展一體化的復(fù)合型經(jīng)營(yíng)模式為主。

4、公司可能在開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)古北水鎮(zhèn)中將借用烏鎮(zhèn)的管理團(tuán)隊(duì)。本次投資，烏鎮(zhèn)旅游開(kāi)發(fā)公司將持有18%的股權(quán)?？紤]到烏鎮(zhèn)旅游的管理團(tuán)隊(duì)在景區(qū)綜合開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)中的豐富經(jīng)驗(yàn)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司在古北水鎮(zhèn)的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)中將以烏鎮(zhèn)的管理團(tuán)隊(duì)為主。

項(xiàng)目存在的挑戰(zhàn)

盡管我們對(duì)公司介入古北水鎮(zhèn)的開(kāi)發(fā)前景較為樂(lè)觀，但未來(lái)可能也存在一些挑戰(zhàn)：

1、關(guān)于淡季的問(wèn)題：從密云縣各個(gè)季度的旅游接待人次看，1季度是一個(gè)非常明顯的淡季，近兩年來(lái)密云縣的1季度的游客量?jī)H僅占到全年游客量的10%。淡旺季因素對(duì)于酒店經(jīng)營(yíng)非常重要。而復(fù)合開(kāi)發(fā)模式中一個(gè)關(guān)鍵的一環(huán)是提高酒店住宿的收入。如果淡季因素過(guò)為明顯，可能對(duì)酒店的入住率有非常明顯的制約，進(jìn)而影響到酒店的盈利能力。在烏鎮(zhèn)的模式中，酒店的收入占到公司總收入的1/3左右，是重要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。對(duì)于古北水鎮(zhèn)項(xiàng)目，北方漫長(zhǎng)的冬季對(duì)于業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)是非常大的挑戰(zhàn)，需要打造出有足夠吸引力與說(shuō)服力的冬季賣點(diǎn)，大力培育顧客對(duì)新產(chǎn)品的接受程度；從積極方面考慮，針對(duì)北京冬季旅游度假產(chǎn)品缺乏的情況，如能做好溫泉養(yǎng)生、古北冬雪、文化創(chuàng)意、文藝演出、民俗民風(fēng)體驗(yàn)等活動(dòng)內(nèi)容的開(kāi)發(fā)，項(xiàng)目就有可能成為北京冬季會(huì)議、度假產(chǎn)節(jié)慶旅游的首選。

2、關(guān)于一日游比重較高的問(wèn)題。烏鎮(zhèn)的復(fù)合型經(jīng)營(yíng)模式通過(guò)休閑、度假產(chǎn)品的打造，提高游客的過(guò)夜游比例，進(jìn)而提高人均消費(fèi)。但根據(jù)密云縣的游客以一日游為主(占比估計(jì)高達(dá)80%以上)，且周邊民俗旅游較為發(fā)達(dá)的情況，未來(lái)如何有效提高過(guò)夜游的比例，也是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

對(duì)公司盈利和估值的影響分析

公司預(yù)計(jì)用三年的時(shí)間完成建設(shè)，力爭(zhēng)在2013 年5 月正式營(yíng)業(yè)。公司計(jì)劃發(fā)起成立專門的項(xiàng)目公司，承擔(dān)本項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、建設(shè)以及持續(xù)經(jīng)營(yíng)。項(xiàng)目公司的注冊(cè)資本為10 億元人民幣，公司計(jì)劃聯(lián)合烏鎮(zhèn)旅游共同投資，公司計(jì)劃持有項(xiàng)目公司股權(quán)比例為42%，烏鎮(zhèn)旅游持有項(xiàng)目公司股權(quán)比例為18%，公司及烏鎮(zhèn)旅游合并持有項(xiàng)目公司股權(quán)比例為60%，其余40%股權(quán)計(jì)劃由戰(zhàn)略投資者持有。公司預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成并進(jìn)入成熟運(yùn)營(yíng)期后的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)年接待游客400 萬(wàn)人次，旅游綜合收入10 億元。

考慮到該項(xiàng)目的建設(shè)周期很長(zhǎng)，我們估計(jì)對(duì)公司未來(lái)三年(2010～2002年)盈利影響不大。維持2010、2011年每股收益分別為0.42元、0194元(其中包含約0.5元的房地產(chǎn)收益)的預(yù)測(cè)。

但若公司能夠成功實(shí)施該項(xiàng)目，并達(dá)成遠(yuǎn)期游客接待和收入目標(biāo)，對(duì)公司價(jià)值影響較大。目前密云縣旅游景區(qū)總的年接待量大約為200萬(wàn)(2010年估計(jì)數(shù))，我們初步預(yù)計(jì)在古北項(xiàng)目建成后，需要經(jīng)過(guò)若干年市場(chǎng)培育年接待量才可能達(dá)到100萬(wàn)以上，而達(dá)到遠(yuǎn)期的400萬(wàn)接待量的目標(biāo)，估計(jì)需要7-10年左右的時(shí)間(根據(jù)烏鎮(zhèn)的經(jīng)驗(yàn)以及密云旅游業(yè)的情況簡(jiǎn)單推算)。簡(jiǎn)單假定能夠在2020年達(dá)到400萬(wàn)人次、10億元綜合收入的目標(biāo)，按照烏鎮(zhèn)30%左右的凈利潤(rùn)測(cè)算，十年后產(chǎn)生的凈利潤(rùn)大約是3億左右，加入十年后考慮進(jìn)入成熟期給予一個(gè)20倍的市盈率估值，項(xiàng)目十年后的價(jià)值為60億，以10%的折現(xiàn)率貼現(xiàn)到現(xiàn)在，項(xiàng)目當(dāng)前潛在價(jià)值為23億左右，按照中青旅直接和間接持股51%計(jì)算(42%的直接持股，加上公司控股51%的烏鎮(zhèn)持有18%股權(quán))，對(duì)應(yīng)的權(quán)益價(jià)值為11.7億，減去公司直接和間接投入的注冊(cè)資金5.1億，項(xiàng)目帶來(lái)的潛在增值為6.6億，對(duì)應(yīng)的每股價(jià)值為1.6元。而當(dāng)前的股價(jià)為15.4元，也就是說(shuō)，項(xiàng)目帶來(lái)的公司市值提升為10%左右。

我們之前對(duì)中青旅現(xiàn)有業(yè)務(wù)的分部估值為16.3元(包括旅行社、烏鎮(zhèn)、酒店和策略投資等)，如果加上古北口項(xiàng)目1.6元的每股潛在增值，中青旅的合理估值為18元左右，維持謹(jǐn)慎推薦的投資評(píng)級(jí)。

華泰聯(lián)合：發(fā)掘上海世博會(huì)的主旋律(薦10股)

1、在世博會(huì)初期游客人數(shù)低于市場(chǎng)預(yù)期的同時(shí)，伴隨著 A 股市場(chǎng)的扭曲性恐慌暴挫，世博板塊元?dú)獗M散、放任大幅下跌，其下跌幅度超過(guò)大盤平均跌幅！隨著暑期旅游旺季的來(lái)臨和旅客范圍擴(kuò)大，作為我國(guó)第一次舉辦的經(jīng)濟(jì)、科技、文化“ “奧林匹克”盛會(huì)，上海世博會(huì)必將吸引眾多游客。我們判斷：洗盡鉛華的世博板塊，正迎來(lái)新一輪價(jià)值發(fā)掘。

2、根據(jù)上海世博會(huì)的主題思想，在未來(lái)城市中，科技將在保護(hù)不可再生資源、集約利用能源、保護(hù)物種多樣性、創(chuàng)造可持續(xù)的人居模式方面發(fā)揮巨大的作用。我們預(yù)期，在漸入熱潮的世博氛圍中，以城市為主題的科技創(chuàng)新將成為生生不息的主流熱點(diǎn)。

3、從航天科技集團(tuán)等 12 家中央企業(yè)承辦的6 個(gè)企業(yè)館來(lái)看，中國(guó)“國(guó)家隊(duì)”正在向世界展示中國(guó)最先進(jìn)的空間技術(shù)、高端制造、智能電網(wǎng)、通信等現(xiàn)代技術(shù)。這也預(yù)示著，這些創(chuàng)新性的科學(xué)技術(shù)即將融入城市、融入我們的生活，也預(yù)示著這些科技將在展出后的較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模性產(chǎn)業(yè)化或市場(chǎng)普及化，并將引領(lǐng)未來(lái)的產(chǎn)業(yè)方向。

4、我們預(yù)期，空間技術(shù)、先進(jìn)制造、智能電網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保(節(jié)能建筑材料、節(jié)能空調(diào)技術(shù)、新能源汽車) 、新媒體展示技術(shù)、智能信息技術(shù)將持續(xù)被市場(chǎng)逐步發(fā)掘，相關(guān)個(gè)股將在主流資金親睞下演繹“世博行情”的精彩。

5、隨著世博會(huì)漸近沸騰，觀博人潮持續(xù)“灑金”，將掃去資本市場(chǎng)金秋時(shí)節(jié)的沉寂。我們繼續(xù)看好旅游酒店、商業(yè)、交運(yùn)、傳媒行業(yè)的交易性機(jī)會(huì)，更看好“城市與科技創(chuàng)新”的“世博主旋律”。同時(shí)，借助世博的全球性機(jī)遇及長(zhǎng)三角規(guī)劃實(shí)施契機(jī)，醞釀已久的上海國(guó)資整合將加快步伐。

6、上海曾經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)的“從城市規(guī)劃者向商業(yè)服務(wù)業(yè)運(yùn)營(yíng)商”轉(zhuǎn)化的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，可能繼續(xù)在上海國(guó)資集團(tuán)的重組中復(fù)制。與中短期效應(yīng)的世博機(jī)遇相比，上海“金融和航運(yùn)中心”建設(shè)將在中長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)上海國(guó)資重組起到推動(dòng)作用，并促使相關(guān)板塊加速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。

7、根據(jù)世博會(huì)期間各行業(yè)受益的程度，綜合考慮交易性投資機(jī)會(huì)、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)、國(guó)資整合等方面因素，我們推出了“世博十大金剛” ：四創(chuàng)電子(600990)、錦江股份(600754)、東方航空(600115)、豫園商城(600655)、中視傳媒(600088)、上海家化(600315)、漢鐘精機(jī)(002158)、延華智能(002178)、飛樂(lè)音響(600651)、上海機(jī)電(600835)。

華泰聯(lián)合：建議重點(diǎn)關(guān)注“長(zhǎng)空七劍”(薦7股)

據(jù)中新網(wǎng)報(bào)道：北京時(shí)間6 月2 日晚23 時(shí)53 分，中國(guó)在西昌衛(wèi)星發(fā)射中心用“長(zhǎng)征三號(hào)丙”運(yùn)載火箭，將第四顆北斗導(dǎo)航衛(wèi)星成功送入太空預(yù)定軌道，這標(biāo)志著北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)組網(wǎng)建設(shè)又邁出重要一步。中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)專項(xiàng)管理辦公室負(fù)責(zé)人表示，目前，中國(guó)北斗導(dǎo)航衛(wèi)星已進(jìn)入密集發(fā)射組網(wǎng)階段。

1. 以衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的空間技術(shù)應(yīng)用，對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用極為巨大?？臻g技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的“核暴”效應(yīng)，是世界公認(rèn)的刺激經(jīng)濟(jì)、帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的有效手段。據(jù)統(tǒng)計(jì)各國(guó)政府在航天領(lǐng)域的投入產(chǎn)出比為1∶7至1∶12之間。美國(guó)將空間技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，創(chuàng)造了2 萬(wàn)億美元的巨額利潤(rùn)。法國(guó)在航天產(chǎn)業(yè)方面的收入每年將近200 億歐元，俄羅斯航天發(fā)射年收入近9 億美元，而我國(guó)航天產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)目前還不到1%，未來(lái)發(fā)展空間巨大。

2. 國(guó)家政策高度支持空間技術(shù)應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。國(guó)家政航天發(fā)展“十一五”規(guī)劃》部署了包括載人航天工程、月球探測(cè)工程、衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)等九項(xiàng)主要任務(wù)，而今年國(guó)家發(fā)展改革委《關(guān)于加快培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)有關(guān)意見(jiàn)的報(bào)告》，對(duì)加快培育包括航天產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)又做出了總體部署，明確了航天產(chǎn)業(yè)要“大力加強(qiáng)統(tǒng)籌空間資源、地面系統(tǒng)和衛(wèi)星應(yīng)用的空間基礎(chǔ)設(shè)施和地面應(yīng)用系統(tǒng)建設(shè)，形成比較完善的航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施，保障衛(wèi)星應(yīng)用的業(yè)務(wù)化需求和航天產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化發(fā)展，全面提升航天產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展能力。”規(guī)劃》

再次強(qiáng)調(diào)了航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，更加明確了政府對(duì)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展的側(cè)重點(diǎn)；正在醞釀的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》和《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，都將空間技術(shù)應(yīng)用列為重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)。

3. 就空間技術(shù)應(yīng)用來(lái)看，利用空間衛(wèi)星在任何時(shí)間向全球任何地方提供三維位置、三維速度和時(shí)間信息服務(wù)的信息系統(tǒng)，可廣泛應(yīng)用于軍事和國(guó)民經(jīng)濟(jì)及社會(huì)生活各個(gè)方面，對(duì)保證國(guó)家安全、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展具有重要意義。隨著地理信息系統(tǒng)(GIS)及衛(wèi)星導(dǎo)杭(GPS)日趨成熟，正深刻地改變?nèi)祟惖某鲂蟹绞脚c對(duì)空間的認(rèn)識(shí)。目前世界上正式投入運(yùn)行的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)有美國(guó)的GPS、俄羅斯的Glonass 和中國(guó)的“北斗一號(hào)”三大系統(tǒng)，但真正達(dá)到產(chǎn)業(yè)化水平的只有GPS，它被認(rèn)為是20世紀(jì)影響人類社會(huì)的重大技術(shù)之一。GIS/GPS 技術(shù)在大眾消費(fèi)與專業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域得到深度應(yīng)用，目前已被廣泛應(yīng)用于消費(fèi)與專業(yè)領(lǐng)域，應(yīng)用已從軍方領(lǐng)域走向了大眾化領(lǐng)域。GIS/GPS 產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，涉及基礎(chǔ)軟件與部件廠商、終端廠商，以及應(yīng)用開(kāi)發(fā)與系統(tǒng)集成商等。在基礎(chǔ)平臺(tái)軟件開(kāi)發(fā)、電子地圖、終端廠集成應(yīng)用等領(lǐng)域均存在著巨大市場(chǎng)空間。隨著我國(guó)北斗導(dǎo)航衛(wèi)星

進(jìn)入密集發(fā)射組網(wǎng)階段，我國(guó)的GIS/GPS 將迎來(lái)全新發(fā)展時(shí)期。

4. 據(jù)中國(guó)空間技術(shù)研究院統(tǒng)計(jì)資料，我國(guó)消費(fèi)領(lǐng)域的GIS/GPS 市場(chǎng)需求幾位旺盛。全世界衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用市場(chǎng)在2008 年的產(chǎn)值將超過(guò)220 億美元，而當(dāng)年中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)值就達(dá)到了284.80 億元人民幣，其中專業(yè)應(yīng)用占10.74%；消費(fèi)應(yīng)用市場(chǎng)占89.26%。預(yù)計(jì)到2020 年全球市場(chǎng)將達(dá)3500 億美元的規(guī)模。目前GIS/GPS 領(lǐng)域應(yīng)用主要包括消費(fèi)電子、汽車導(dǎo)航、位置服洗凈鉛華展風(fēng)華：發(fā)掘上海世博會(huì)的主旋律。汽車導(dǎo)航已深入民間，個(gè)人應(yīng)用路人皆知；而移動(dòng)終端導(dǎo)航卻是增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)，尤其是手機(jī)主頻和內(nèi)存的飛速發(fā)展以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及帶動(dòng)智能手機(jī)、GPS 手機(jī)銷量快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2010 年GPS 手機(jī)將達(dá)到2120 萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)187%，滲透率達(dá)到10%。這將是一個(gè)驚人發(fā)展，標(biāo)著著中國(guó)個(gè)人衛(wèi)星應(yīng)用(GIS/GPS)將迎來(lái)爆炸式發(fā)展。伴隨“智能城市、數(shù)字城市、平安城市”的建設(shè)加快，以及電子政務(wù)、物流等行業(yè)快速發(fā)展，GIS/GPS 在專業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用將不斷深入，市場(chǎng)份額將迅速擴(kuò)大。

5. 空間技術(shù)應(yīng)用的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，巨大的市場(chǎng)空間使各個(gè)環(huán)節(jié)都孕育著巨大的商機(jī)。我們關(guān)注的邏輯如下：衛(wèi)星制造：中國(guó)衛(wèi)星；航天部件配套：軸研科技、航天電子、航天電器；航天材料應(yīng)用：寶鈦股份、東方鉭業(yè)；航天地面服務(wù)：航天晨光：衛(wèi)星應(yīng)(GIS/GPS)：四維圖新、數(shù)字證通、超圖軟件、合眾思?jí)?、北斗星通、啟明信息。考慮到技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力、公司的業(yè)績(jī)預(yù)期，建議重點(diǎn)關(guān)注“長(zhǎng)空七劍”：四維圖新、中國(guó)衛(wèi)星；數(shù)字證通、超圖軟件、合眾思?jí)?、寶鈦股份、航天電子?/p>

平安證券：給予寶鋼“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)

事項(xiàng)：

6月3日下午有傳聞“次日寶鋼將大幅下調(diào)7月的期貨價(jià)格”。其中寶鋼直屬?gòu)S部的熱軋產(chǎn)品降300元/噸(優(yōu)惠200元/噸)，酸洗降300元/噸(優(yōu)惠300元/噸)，普冷降500元/噸(優(yōu)惠300元/噸)，熱鍍鋅降300元/噸(優(yōu)惠100元/噸)，冷軋汽車板降1000元/噸(優(yōu)惠300元/噸)。上述降價(jià)的大致幅度已得到多方確認(rèn)，唯最后具體價(jià)格尚待公司正式通知。

平安觀點(diǎn)：

1.需下游求下降是本次降價(jià)的根本原因。據(jù)了解寶鋼汽車板和家電板7月的訂貨量不理想，電工鋼用戶的開(kāi)工率也有明顯下降。從而帶動(dòng)了此次冷軋產(chǎn)品的大幅下調(diào)。“需求下降”比降價(jià)本身更令人擔(dān)憂，所以對(duì)寶鋼今年主要產(chǎn)品的噸鋼毛利估計(jì)和EPS需做全面下調(diào)。

2.鐵水成本預(yù)計(jì)上漲400元/噸。綜合寶鋼的用礦結(jié)構(gòu)、折舊規(guī)律，以及澳大利亞、巴西長(zhǎng)協(xié)礦和焦炭、噴吹煤的價(jià)格變化，寶鋼二季度鐵水模擬成本將比一季度上升約400元/噸。

3.寶鋼產(chǎn)品調(diào)價(jià)滯后現(xiàn)貨市場(chǎng)，股價(jià)已提前調(diào)整。4月中旬開(kāi)始鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)下跌了1個(gè)月。再此過(guò)程中，寶鋼分別在4月20日和5月10日發(fā)布過(guò)兩次價(jià)格政策，基本以平盤為主。盡管如此，寶鋼的股價(jià)已隨鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)和整個(gè)板塊下調(diào)了17.8%，PB從1.35倍下跌到1.1倍。所以本次降價(jià)對(duì)估值大部分的壓力已經(jīng)提前釋放。

4.中期業(yè)績(jī)和股價(jià)受影響，但長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力沒(méi)有受到損害。寶鋼的根本的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)一方面來(lái)自公司將龐大的產(chǎn)能配置到多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的能力。另一方面來(lái)自公司向服務(wù)型企業(yè)的轉(zhuǎn)型。同時(shí)還來(lái)源于其對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)布局。下游產(chǎn)業(yè)一時(shí)的需求波動(dòng)可能對(duì)其中期業(yè)績(jī)和股價(jià)造成影響，但并未損害其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和投資價(jià)值。

5. 下調(diào)2010~2012年的EPS預(yù)測(cè)，從0.80、0189、0197元下調(diào)至0.53、0163、0178元。以6月3日6.28元的收盤價(jià)計(jì)算，PE分別為11.8010~0和8.1倍，PB為1.1倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

平安證券：給予比亞迪調(diào)“推薦”評(píng)級(jí)

事項(xiàng)：

6月2日我們調(diào)研了比亞迪股份，參觀了公司儲(chǔ)能電站、太陽(yáng)能1MW光伏發(fā)電站，并試乘試駕了F0/F6/F3DM等車型。

平安觀點(diǎn)：

我們參觀了公司產(chǎn)品展館，整車展館中有S6/S8/G3/L3/F6/M6/F3DM等車型，展館中陳列了公司發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品，有1L/1.339L/1.49L/1.839L/2.0L等排量，目前比亞迪發(fā)動(dòng)機(jī)自配量約34%左右，并將于后期逐步提高發(fā)動(dòng)機(jī)自配比例。比亞迪遵循“三大綠色”夢(mèng)想(電動(dòng)車、儲(chǔ)能電站、太陽(yáng)能電站)逐步拓展業(yè)務(wù)。今日我們參觀了公司儲(chǔ)能電站、太陽(yáng)能1MW光伏發(fā)電站，并試乘試駕了F0/F6/F3DM等車型。

1.公司受益于新能源私車補(bǔ)貼政策。6月1日，財(cái)政部、發(fā)改委、工信部聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于印發(fā)“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”節(jié)能汽車推廣實(shí)施細(xì)則的通知》，中央財(cái)政對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買節(jié)能汽車按每輛3000元標(biāo)準(zhǔn)給予一次性定額補(bǔ)貼。同時(shí)，財(cái)政部、科技部、工信部聯(lián)發(fā)改委還聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于開(kāi)展私人購(gòu)買新能源汽車補(bǔ)貼試點(diǎn)的通知》，確定在上海、長(zhǎng)春、深圳、杭州、合肥等5個(gè)城市啟動(dòng)私人購(gòu)買新能源汽車補(bǔ)貼試點(diǎn)工作。公司產(chǎn)品獲益于該政策。F3DM可享受5萬(wàn)元國(guó)家補(bǔ)貼，E6則可以享受6萬(wàn)元國(guó)家補(bǔ)貼，F(xiàn)0則可以享受3000元補(bǔ)貼。此外，公司新能源車產(chǎn)品可享受深圳市2萬(wàn)元補(bǔ)貼。預(yù)計(jì)深圳市將建設(shè)250個(gè)快充電站，1萬(wàn)多個(gè)充電樁。

2.公司2010年新能源車銷售目標(biāo)為：E6內(nèi)銷1000臺(tái)(6月底已經(jīng)銷售100臺(tái))，F(xiàn)3DM銷售1-2千臺(tái)。爭(zhēng)取2年之后，純電動(dòng)車銷售2-3萬(wàn)臺(tái)/年，成本降低20%。2010年E6車型還將出口美國(guó)幾百臺(tái)(目前美國(guó)政府對(duì)傳電動(dòng)車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為：聯(lián)邦政府補(bǔ)貼2500美元/臺(tái)，部分州政府補(bǔ)貼5000美元/臺(tái)，而E6預(yù)計(jì)在美國(guó)銷售價(jià)格為4萬(wàn)元/臺(tái))。

3.關(guān)于公司的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈：公司新能源車自制率高，電機(jī)、控制系統(tǒng)、電池(正負(fù)極、電解液)均自制。比亞迪還與佛塑股份成立了合資公司研發(fā)電池隔膜，目前隔膜主要是進(jìn)口。

4.合資合作：5月27•日比亞迪與戴姆勒成立合資公司“深圳比亞迪戴姆勒新技術(shù)有限公司”，比亞迪持股50%。十名工程師已經(jīng)到比亞迪坪山基地開(kāi)工上班，合資公司生產(chǎn)的新產(chǎn)品將啟用全新品牌，和戴姆勒合作電動(dòng)車項(xiàng)目，能夠加強(qiáng)比亞迪在整車方面開(kāi)發(fā)的能力，開(kāi)發(fā)出全新一代電動(dòng)車，雙方還將合作生產(chǎn)高級(jí)車型。

5.對(duì)完成年初目標(biāo)有信心：此外，對(duì)年初提出的70—80萬(wàn)輛整車銷售目標(biāo)，公司仍持有信心。公司新產(chǎn)品M6(MPV)、S6(SUV)將在下半年上市，配備自產(chǎn)2.0發(fā)動(dòng)機(jī)，預(yù)計(jì)定價(jià)都在15萬(wàn)元左

右。

6. 盈利預(yù)測(cè)：作為飛速發(fā)展的高新技術(shù)民營(yíng)企業(yè)，在新能源汽車制造方面走在國(guó)內(nèi)前列，近年汽車業(yè)務(wù)取得爆發(fā)式增長(zhǎng)，公司將綜合在新能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)，通過(guò)實(shí)現(xiàn)新能源產(chǎn)業(yè)的規(guī)模領(lǐng)商業(yè)化，推動(dòng)集團(tuán)在新能源域的可持續(xù)發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2010年、2011年每股收益為2.31元、2094元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

興業(yè)證券：獐子島業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)

近日我們到公司調(diào)研。底播養(yǎng)殖和水產(chǎn)品加工仍將是公司未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)，由于扇貝放量(預(yù)計(jì)2010年捕撈面積翻番)，公司2010-2011 年業(yè)績(jī)將保持高速增長(zhǎng)。

2007-2009 年浮伐扇貝養(yǎng)殖行業(yè)由于養(yǎng)殖密度過(guò)大，水質(zhì)下降等原因扇貝大規(guī)模死亡，供給減少造成扇貝價(jià)格從2009 下半年起明顯恢復(fù)。公司底播扇貝養(yǎng)殖未受此輪病害影響，扇貝單個(gè)重量、畝產(chǎn)、售價(jià)均達(dá)到歷史高點(diǎn)(畝產(chǎn)由80-90kg/畝上升到140-150kg/畝，售價(jià)由16-18 元/kg 上升至26-28 元/kg)。

我們測(cè)算，2009 年公司扇貝捕撈面積在18 萬(wàn)畝左右，對(duì)應(yīng)捕撈量約2.6 萬(wàn)噸。公司目前確權(quán)海域面積約220 萬(wàn)畝，截止2009 年底公司扇貝養(yǎng)殖面積在130 萬(wàn)畝(包含2009 年底投苗約65 萬(wàn)畝海域)左右，其中2010 年扇貝可捕撈面積(3 年齡及以上)在40 萬(wàn)畝以上，預(yù)計(jì)2010-2011 年捕撈面積為35、50 萬(wàn)畝，按畝產(chǎn)120kg 鮮貝估算，對(duì)應(yīng)扇貝捕撈量為4.206 0 萬(wàn)噸。公司將繼續(xù)擴(kuò)大確權(quán)海域面積，我們判斷公司未來(lái)確權(quán)海域面積將達(dá)到300 萬(wàn)畝規(guī)模，并主要用于扇貝養(yǎng)殖，對(duì)應(yīng)100 萬(wàn)畝/年輪捕規(guī)模。

出于對(duì)于公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的樂(lè)觀判斷，上調(diào)公司2010-2012 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2010-2012 年凈利為3.35、4.16、5、15 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.74、0192、1014 元，維持公司推薦評(píng)級(jí)。

中原證券：航空航天迎來(lái)戰(zhàn)略機(jī)遇期(薦4股)

航空航天業(yè)是我國(guó)的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。航空航天業(yè)事關(guān)我國(guó)國(guó)家安全，新形勢(shì)下也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要推動(dòng)力量，它的高科技含量對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和推動(dòng)科技進(jìn)步意義非凡。

國(guó)家決心推動(dòng)航空工業(yè)迎來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇期。我國(guó)在航空發(fā)動(dòng)機(jī)、大飛機(jī)等方面與發(fā)達(dá)國(guó)家差距巨大。隨著國(guó)家相關(guān)項(xiàng)目的實(shí)施、政策大力支持以及我國(guó)基礎(chǔ)工業(yè)力量的增強(qiáng)，航空工業(yè)大發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期來(lái)臨。

下游需求向好，未來(lái)空間廣闊。我國(guó)民航運(yùn)輸業(yè)仍處在快速發(fā)展期，未來(lái)對(duì)飛機(jī)的需求巨大；以第三代戰(zhàn)機(jī)、新一代運(yùn)載火箭、精確制導(dǎo)導(dǎo)彈等代表的先進(jìn)軍品需求旺盛。

集團(tuán)資本化運(yùn)作孕育投資機(jī)會(huì)。航空航天上市公司都?xì)w屬于中航集團(tuán)、航天科技和航天科工三大集團(tuán)，上市公司的資產(chǎn)規(guī)模占集團(tuán)整體比例不到20%，三大軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化運(yùn)作進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期。

投資策略。選擇基本面良好，估值相對(duì)不高，主導(dǎo)產(chǎn)品在集團(tuán)地位高，整合預(yù)期明確和發(fā)展前景廣闊的個(gè)股；在投資時(shí)機(jī)上，結(jié)合事件驅(qū)動(dòng)與估值安全相結(jié)合的操作思路。

重點(diǎn)上市公司。中航重機(jī)(600765)：中航工業(yè)基礎(chǔ)裝備和新能源投資平臺(tái)；航空動(dòng)力(600893)：期待工業(yè)之花的璀璨綻放；貴航股份(600523)：航空、汽車雙輪驅(qū)動(dòng)；航天電子(600879)：募投項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)帶來(lái)新增長(zhǎng)

風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)是軍品訂貨時(shí)機(jī)有波動(dòng)、集團(tuán)資產(chǎn)整合不確定以及相對(duì)較高的估值。上一頁(yè)第 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 頁(yè) (共10頁(yè))