2010年06月04日 13:36
來源：中國證券網(wǎng)

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方正證券：給予4公司“增持”評級

云南銅業(yè)(000878)關于赤峰云銅有色金屬有限公司收購資產(chǎn)的提示性公告

事件：云南銅業(yè)(000878)控股子公司赤峰云銅有色金屬有限公司購買赤峰金峰銅業(yè)有限公司生產(chǎn)所用的固定資產(chǎn)、機器設備及為生產(chǎn)提供服務的赤峰金峰熱力有限責任公司和赤峰金峰鐵路物資轉(zhuǎn)運有限公司股權。

點評：

本次購買資產(chǎn)按照評估機構評估的資產(chǎn)和股權價值扣除金峰銅業(yè)以評估資產(chǎn)價值中的1.63億元作為抵消赤峰云銅對金峰銅業(yè)的投資款1.635億元，用評估資產(chǎn)價值的3.9億元用于歸還原赤峰云銅支付的預付款3.9億元用以經(jīng)評估確定的1.66億元資產(chǎn)作為對赤峰云銅行增資。最終確認，赤峰云銅應出資購買的房屋建筑物、機器設備等資產(chǎn)價值總計金額58,079.515萬元。

云南銅業(yè)為赤峰云銅的控股股東，金峰銅業(yè)是赤峰云銅的股東，本次購買資產(chǎn)行為構成關聯(lián)交易。該項收購的標的為金峰銅業(yè)位于赤峰市喀喇沁旗錦山工業(yè)園區(qū)工廠內(nèi)整套火法銅冶煉生產(chǎn)裝置及硫酸制造等相關配套資產(chǎn)，包括但不限于金峰公司的房屋建筑物、機器設備、金峰公司擁有的子公司赤峰金峰熱力有限責任公司和赤峰金峰鐵路物資轉(zhuǎn)運有限公司股權以及金峰公司對其子公司赤峰金峰熱力有限責任公司、赤峰金峰鐵路物資轉(zhuǎn)運有限公司的應收債權等資產(chǎn)。

我們認為此次收購后，有利于公司在赤峰的銅產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，做到冶煉-電解一條龍，鑒于赤峰所處的地理位置有利于公司降低進口礦的冶煉成本。我們看好公司此次收購有利于公司在赤峰的銅產(chǎn)業(yè)鏈完善，更有利于公司的銅冶煉業(yè)務做大做強。預計云南銅業(yè)(000878)2010-2011年EPS分別為0.6、100元，鑒于公司還存在銅資源注入預期，我們給予公司“增持”投資評級。

(有色金屬行業(yè)分析師 鄧新榮)

馳宏鋅鍺(600497)公司關于投資加拿大塞爾溫鉛鋅礦項目的進展公告

事件：2010年6月2日公司與塞爾溫公司就塞爾溫項目的勘探、開發(fā)、管理和運營以及此相關的所有資產(chǎn)和權益達成有關協(xié)議，具體主要內(nèi)容如下：

1、為運營塞爾溫項目，塞爾溫公司和馳宏公司在加拿大共同設立了一家新的合營企業(yè)；

2、馳宏公司與塞爾溫公司將設立新公司，塞爾溫公司和馳宏公司各占50%的權益，作為合營企業(yè)所開展項目的執(zhí)行者，并受讓及受托持有塞爾溫公司向其轉(zhuǎn)讓的塞爾溫項目資產(chǎn)。塞爾溫公司和馳宏公司在運營公司董事會將擁有相同的代表席位；

3、馳宏公司將注資1億加元到運營公司在加拿大特許銀行開設的銀行賬戶中。該資金將全部用于塞爾溫項目的開發(fā)，以獲得合營企業(yè)50%的權益。

點評：

公司通過與塞爾溫鉛鋅項目的開發(fā)，能有效發(fā)揮雙方經(jīng)營互補性，產(chǎn)生經(jīng)營協(xié)同效應。隨著公司未來幾年冶煉規(guī)模將不斷擴大，對鉛鋅精礦的需求量將大幅上升。通過本次投資，為公司鉛鋅資源儲備提供強有力的保障，有利于推進公司的國際化經(jīng)營進程，且有利于提升公司行業(yè)競爭能力和可持續(xù)發(fā)展能力，看好公司的中長期投資價值。

(有色金屬行業(yè)分析師 鄧新榮)

華芳紡織(600273)公司關于下屬公司項目進展的公告

事件：公司近日接下屬孫公司張家港華天新材料科技有限公司(公司持有其49%股權)通知，該公司年產(chǎn)5000噸磷酸鐵鋰動力電池高性能電解液項目分別于 2010年4月28日和2010年5月31日收到項目環(huán)評意見書和安評意見書，公司建設項目通過了環(huán)評和安評。該公司已于5月31日獲得了化工建設項目設立安全審查意見書。

點評：

公司電解液主要是配套江蘇力天的動力電池(電解液成本大概占電池的18-19%)。此次通過了化工建設審查意見后，有利于加快公司電解液生產(chǎn)線量產(chǎn)，5000噸電解液除了滿足自用，還會外售一部分。2010年投一條生產(chǎn)線，如果訂單好的話，很快可以復制一條，目前廠房可以放三條生產(chǎn)線。公司紡織業(yè)務正處于復蘇之中，新能源鋰電業(yè)務則進展順利，此外又具有一定的整體上市預期，我們認為公司亮點突出、發(fā)展前景非常樂觀。維持公司2010、2011年每股收益分別為0.47、0065元的盈利預測，給予公司“增持”評級。

(有色與新能源行業(yè)分析師 鄧新榮)

細分行業(yè)龍頭受益下游復蘇——大族激光(002008)調(diào)研簡報

投資要點：

1、公司主營業(yè)務包括如下四個方面：激光設備、PCB設備、制版與印刷業(yè)務設備以及LED產(chǎn)業(yè)鏈上的上游封裝設備和應用。

2、公司激光設備產(chǎn)銷兩旺。激光設備包括激光打標設備、激光焊接設備和激光切割設備。打標設備和焊接設備主要用于下游的電子信息行業(yè)，為公司的主要收入來源。公司打標和焊接設備所用的激光器全部為自制，此兩類產(chǎn)品毛利率就較高。隨著下游電子信息行業(yè)市場的復蘇，09年三季度以來打標和焊接設備銷售出現(xiàn)環(huán)比增長。10年一季度，下游持續(xù)復蘇，這兩類設備繼續(xù)銷售旺盛。這也部分解釋了公司一季度收入增長幅度較大的原因。另外，激光切割設備主要用于金屬行業(yè)和硬板行業(yè)的加工過程。相比于傳統(tǒng)的金屬模具沖撞加工工藝，激光切割設備的運用將提高加工的精確度。隨著公司大功率激光器的研制成功，未來此類產(chǎn)品將極大地降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品毛利率。在進口替代較強的背景下，公司切割設備未來市場前景廣闊。

3、PCB設備受益半導體行業(yè)整體復蘇。根據(jù)IPC數(shù)據(jù)，截止到2010年4月，北美PCB行業(yè)BB值已經(jīng)連續(xù)11個月站在行業(yè)景氣度1.0以上。出貨量和訂單值的絕對數(shù)量也恢復到了08年金融危機前的水平，顯示出良好的復蘇跡象。公司主要生產(chǎn)PCB鉆孔設備，2010年一季度公司產(chǎn)能利用率達到100%，產(chǎn)品供不應求。

4、公司激光制版與印刷設備業(yè)務主要由控股子公司遼寧大族冠華經(jīng)營，同時與大族影像和大族德潤形成較為完善的產(chǎn)業(yè)鏈。09年此部分業(yè)務銷售收入為3.46億元，較08年同比增長3.94%。由于激光領域技術的領先優(yōu)勢和子公司管理團隊的經(jīng)驗，此塊業(yè)務銷量在國內(nèi)處于領先地位，未來還將保持穩(wěn)定增長。

5、公司LED業(yè)務后端產(chǎn)業(yè)鏈完善，主要以設備生產(chǎn)為主。LED業(yè)務主要包括整套的LED封裝設備(固晶機、分光機、灌膠機、焊線機、裝帶機等)的生產(chǎn)、LED封裝以及LED應用。09年全年四家LED業(yè)務子公司大族光電、國冶星、路升和元亨合計銷售約為4億元。LED行業(yè)屬于快速增長的行業(yè)，預計10年公司此塊業(yè)務收入將繼續(xù)保持快速增長。

6、經(jīng)營業(yè)務模式改變保證公司長期發(fā)展。公司近幾年來營業(yè)額保持快速增長，不過由于公司前期只是單純地采用粗放式的發(fā)展模式以追求市場份額，導致公司營銷成本長期居高不下。直接體現(xiàn)在公司銷售費用率和管理費用率一直較高。公司未來將借鑒子公司大族數(shù)控專注PCB行業(yè)的經(jīng)營模式，利用行業(yè)需求導向來進行設備銷售。同時，未來還將從單純以增加銷售收入和擴大市場占有率為目標，轉(zhuǎn)向以盈利為目標的粗放型發(fā)展模式轉(zhuǎn)變成為以控制成本，增加盈利能力為目標的集約型發(fā)展模式，實現(xiàn)公司盈利最大化。

7、公司在激光細分領域處于國內(nèi)龍頭地位，市場占有率很高。在經(jīng)濟復蘇的大背景下，公司將極大地受益于下游電子信息行業(yè)，LED行業(yè)的快速發(fā)展，未來發(fā)展前景廣闊。我們預計10-11年公司每股收益分別為0.4元和0.58元，公司當前股價為11.35元，對應10年、11年PE分別為28倍、19.5倍。相比于SW其他電子元器件行業(yè)平均66.62倍的市盈率，公司具有相對估值優(yōu)勢，給予“增持”評級。

(電子行業(yè)分析師歐陽仕華)

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