2010年06月04日 13:36
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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2010 年1 季報(bào)收入6.36 億，增幅59%，凈利潤(rùn)1.67 億，增幅120%，EPS 0.26 元，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)原因1、公司阿膠塊去年以來(lái)大幅提價(jià)是主因 2、去年同期基數(shù)較低。

毛利率從去年同期44%提升到52%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也大幅提升到31.4%提2009 年公司業(yè)績(jī)整體向好。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.79 億元，比08 年增長(zhǎng)23.32%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.71億元，增長(zhǎng)37.27%；凈利潤(rùn)4.07億元，比上年增長(zhǎng)37.46 %，全面攤薄EPS 0.6元。

主業(yè)情況：阿膠系列產(chǎn)品比重略升，保健品業(yè)務(wù)平穩(wěn)拓展：2009 年阿膠及阿膠系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入12.62 億元，同比增長(zhǎng)20%，占總營(yíng)收的比重為60.90 %，較08年提升了5 個(gè)百分點(diǎn)；貢獻(xiàn)毛利潤(rùn)8.45 億元，占比84%，較08 年略升2 個(gè)百分點(diǎn)。

阿膠保健品實(shí)現(xiàn)收入1 億元，較08 年的8000 萬(wàn)元增長(zhǎng)25%。

當(dāng)前3 年內(nèi)公司總體定義是08 年創(chuàng)新、09 年突破、10 年收獲，總體戰(zhàn)略是：聚焦主業(yè)、縱向一體化；公司將從推薦產(chǎn)品向推出健康方案的轉(zhuǎn)型。具體做法是：公司聚焦于營(yíng)銷、研發(fā)、原料，聚焦于三大終端：醫(yī)院、OTC、商超。

公司的研發(fā)在上海、銷售在北京?？偟囊?guī)劃：阿膠塊提價(jià)為利，阿膠漿跑量，保健品是巨大的潛力市場(chǎng)；阿膠總產(chǎn)量2000 噸，以500g 包裝計(jì)算，共計(jì)400 萬(wàn)盒，在量不增長(zhǎng)的情況下，公司只要保證400 萬(wàn)個(gè)忠實(shí)的客戶就可以；公司對(duì)終端一直在做減法：舍棄了60%的終端，聚焦到30-40%終端；阿膠塊出廠價(jià)目前提升到542元；公司的想法是未來(lái)能夠做到OTC：醫(yī)院：保健品 5:2:3。

東阿阿膠的主要經(jīng)營(yíng)思路是：阿膠塊提價(jià)為利，阿膠漿跑量，保健品是巨大的潛力市場(chǎng)；我們預(yù)計(jì)10、11 年eps 分別為0.93、1023 元。目前股價(jià)35.4 元，相當(dāng)于10 年38 倍PE，給予增持建議。

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