下周一買什么：軟件旅游受熱捧8券商薦36股(7)

2010年06月04日 13:36
來源：中國證券網(wǎng)

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事項：

6月3日下午有傳聞“次日寶鋼將大幅下調7月的期貨價格”。其中寶鋼直屬廠部的熱軋產(chǎn)品降300元/噸(優(yōu)惠200元/噸)，酸洗降300元/噸(優(yōu)惠300元/噸)，普冷降500元/噸(優(yōu)惠300元/噸)，熱鍍鋅降300元/噸(優(yōu)惠100元/噸)，冷軋汽車板降1000元/噸(優(yōu)惠300元/噸)。上述降價的大致幅度已得到多方確認，唯最后具體價格尚待公司正式通知。

平安觀點：

1.需下游求下降是本次降價的根本原因。據(jù)了解寶鋼汽車板和家電板7月的訂貨量不理想，電工鋼用戶的開工率也有明顯下降。從而帶動了此次冷軋產(chǎn)品的大幅下調。“需求下降”比降價本身更令人擔憂，所以對寶鋼今年主要產(chǎn)品的噸鋼毛利估計和EPS需做全面下調。

2.鐵水成本預計上漲400元/噸。綜合寶鋼的用礦結構、折舊規(guī)律，以及澳大利亞、巴西長協(xié)礦和焦炭、噴吹煤的價格變化，寶鋼二季度鐵水模擬成本將比一季度上升約400元/噸。

3.寶鋼產(chǎn)品調價滯后現(xiàn)貨市場，股價已提前調整。4月中旬開始鋼材現(xiàn)貨市場持續(xù)下跌了1個月。再此過程中，寶鋼分別在4月20日和5月10日發(fā)布過兩次價格政策，基本以平盤為主。盡管如此，寶鋼的股價已隨鋼材現(xiàn)貨市場和整個板塊下調了17.8%，PB從1.35倍下跌到1.1倍。所以本次降價對估值大部分的壓力已經(jīng)提前釋放。

4.中期業(yè)績和股價受影響，但長期競爭力沒有受到損害。寶鋼的根本的競爭優(yōu)勢一方面來自公司將龐大的產(chǎn)能配置到多個細分市場的能力。另一方面來自公司向服務型企業(yè)的轉型。同時還來源于其對低碳經(jīng)濟的長遠布局。下游產(chǎn)業(yè)一時的需求波動可能對其中期業(yè)績和股價造成影響，但并未損害其長期競爭力和投資價值。

5. 下調2010~2012年的EPS預測，從0.80、0189、0197元下調至0.53、0163、0178元。以6月3日6.28元的收盤價計算，PE分別為11.8010~0和8.1倍，PB為1.1倍，維持“強烈推薦”評級。